企业短期偿债能力指标及其评估方法

偿债能力是企业偿还到期债务（包括本息）的能力。偿债能力指标包括短期偿债能力和长期偿债能力指标。

（一）短期偿债能力指标

在市场经济条件下，短期偿债能力决定着企业的生存发展。因为，如果一个企业短期偿债能力差，就得不到有利的商业信用，无力偿还到期债务，企业信誉会受影响，再筹资就会困难，不得不变卖存货、长期资产；如果变现困难，企业会面临破产的风险。比如华人在美国开办的王安电脑公司就是因为开发的新产品卖不出去，资金周转失灵，到期债务不能偿还，不得不宣布破产。所以短期偿债能力应该是企业关心的首要指标。

短期偿债能力是也是债权人、投资者等所关心的重要指标。因为，如果一个企业短期偿债能力差，对企业债权人来说，其本息、应收账款就难以收回；对企业投资者来说，会因破产求偿权在债权人之后，可能血本无归。

短期偿债能力的指标主要有：流动比率、速动比率、现金比率。

1.流动比率

流动比率是流动资产与流动负债之间的比例，反映流动资产支付流动负债的能力。用公式表示为：

它是衡量企业短期偿债能力的重要指标。流动比率越高，说明偿债能力越强。但过高的比率，也并非好，因为可能是企业滞留在流动资产上的资金过多，未能有效的利用，会影响企业的获利能力。据经验该比率为200%左右较合适。因为流动资产中一般有50%不能立即变现的存货，企业偿债大多数需要用现金支付，因此只有企业的流动资产超过流动负债一倍时，企业的短期偿债能力才强。利用该比率评价企业短期偿债能力存在一定的缺陷，流动资产体现的是能在1年内或一个营业周期内变现的资产，包括了许多流动性不强的项目，如呆滞的存货，有可能收不回的应收账款、预付账款等。它们虽然具有资产的性质，但事实上却不能再转变为现金，不再具有偿付债务的能力。如该比率较高，但流动资产的流动性较差（存货过多且滞销），变现就成问题，债务就难以偿还，仅用流动比率等指标来分析企业的偿债能力，往往有失偏颇。因而还需计算其他指标。

【例10-3】　华海公司2007年的资产负债表、利润表的有关资料见表10-2、表10-3。

表10-2　资产负债表

表10-3　利润表

该公司2007年的流动比率如下：（计算结果保留一位小数，下同）

年初流动比率=（3550÷1700）×100%=208.8%

年末流动比率=（4025÷2000）×100%=201.3%

计算结果表明：该公司2007年年初和年末的流动比率均超过了公认的标准，反映公司具有较强的短期偿债能力。

2.速动比率

速动比率是指速动资产对流动负债的比率。它是衡量企业流动资产中可以立即变现用于偿还流动负债的能力。其计算公式如下：

其中：速动资产是指可以迅速转换成为现金或已属于现金形式的资产。速动资产包括货币资金、交易性金融资产和各种应收款项。当企业预付账款、一年内到期的非流动资产、其他流动资产不易变现的流动资产数额较小时，速动资产可以用简化的计算方法计算，也就是用全部流动资产减去存货即可。它是考察企业偿债能力的常用指标之一。

速动比率的高低能直接反映企业的短期偿债能力强弱，它是对流动比率的补充，是在分子剔除了流动资产中变现力最差的存货后，计算出的企业短期债务的偿还能力，较为准确。如果流动比率较高，但流动资产的流动性却很低，则企业的短期偿债能力仍然不高，所以用速动比率衡量企业的短期偿债能力较为准确。速动比率一般应保持在100%以上，公认的标准为100%。

在实际运用中，流动比率和速动比率应结合行业特点分析判断，见表10-4、表10-5。

表10-4　流动比率参考指标

表10-5　速动比率参考指标

【例10-4】　根据【例10-3】华海公司2007年的资产负债表、利润表的有关资料，计算该公司2007年的速动比率。

年初速动比率=（400+500+600）÷1700×100%=88.2%

年末速动比率=（450+250+650）÷2000×100%=67.5%

用简化计算时：

年初速动比率=（3550-2000）÷1700×100%=91.2%

年末速动比率=（4025-2600）÷2000×100%=71.3%

计算结果表明：虽然该公司2007年年初和年末的流动比率均超过了公认的标准，但2007年年初和年末的速动比率均未超过公认的标准，且2007年年末的速动比率低于年初水平，说明该公司的短期偿债能力并不理想，须采取措施加以扭转。

3.现金比率

现金是可以立即投入流动的交换媒介。现金是企业中流动性最强的资产，偿还债务主要依靠现金。可直观反映企业偿还流动负债的实际能力。用该指标评价企业偿债能力更为谨慎。

现金比率是指企业现金及现金等价物与流动负债的比率，可反映企业立即偿还到期债务的能力。其计算公式为：

其中：现金等价物是指企业持有的期限短，流动性强，易于变化为已知金额的现金，价值变动风险很小的投资。一般是指从购买之日起，3个月到期的债务投资。从稳健角度出发，现金比率用于衡量企业短期偿债能力最为保险。如果这一比率过高，意味着企业所筹集的流动负债未能得到合理使用。

企业的现金可以是经营活动、投资活动、筹资活动带来的。只有经营活动获得的现金才是企业真正赚取的，为了说明企业经营活动赚取的现金偿还当期短期负债的能力，还可以计算现金流动负债比率。

现金流动负债比率是经营活动现金净流量与流动负债之比。计算公式如下：

(www.xing528.com)

现金流动负债比率可以反映企业经营活动赚取的现金偿还当期短期负债的能力，偿债能力具有持久性。现金流动负债比率越大，表明企业经营活动产生的现金净流量越多，越能保障企业按期偿还到期债务。但是，该指标也不是越大越好，指标过大表明企业流动资金利用不充分，获利能力不强。

【例10-5】　根据【例10-3】华海公司2007年的资产负债表的有关资料，同时从该公司现金流量表中查出的2006年和2007年的经营现金净流量分别为850万元和600万元，计算该公司2006年和2007年的现金流动负债比率。

2006年的现金流动负债比率=（850÷1700）×100%=50%

2007年的现金流动负债比率=（600÷2000）×100%=30%

计算结果表明：该公司2007年度的现金流动负债比率比2006年明显降低，说明该公司的短期偿债能力有所降低。

（二）长期偿债能力分析

长期偿债能力是指企业对债务的承担能力和对偿还债务的保障能力。企业利用借入资金开展生产经营活动，一方面可以促进企业生产的快速发展，另一方面也会加大企业的资金成本和财务风险。长期偿债能力的强弱是反映企业财务安全和稳定程度的重要标志。长期偿债能力分析是企业债权人、投资者、经营者和与企业有关联的各方面等都十分关注的重要问题。对于企业债权人来说，企业的偿债能力越强，债权人的债权越安全；对于投资者说，在投资收益率大于借入资金的资金成本率时，企业适度负债，不仅可以降低投资风险，还可以利用财务杠杆的作用，使投资者的收益较大幅度的提高。

通过长期偿债能力分析，了解企业的财务状况可以揭示企业资本结构中存在的问题，及时加以调整，进而优化资本结构，避免财务风险，提高企业价值；通过长期偿债能力的分析，可以了解即将到期的债务，以便企业及早地筹措资金，在债务到期时能够偿付，使企业信誉得以维护。

长期偿债能力分析的指标主要有：资产负债率、产权比率、或有负债比率、已获利息倍数等。

1.资产负债率

资产负债率也称负债比率，是全部负债总额除以全部资产总额的百分比，也就是负债总额与资产总额的比例关系。资产负债率的计算公式如下：

它反映企业的资产总额中有多少是通过借款得到的。借款越多，到期无法偿还的风险就越大。所以资产负债率是衡量企业负债水平及风险程度的重要标志。一般认为，资产负债率的适宜水平是40%～60%。

对于债权人来说，该比率越高，企业的偿债能力越差，企业的经营风险主要由债权人承担，贷款的安全也缺乏保障。所以，该比率越低越好。

对企业来说，不仅反映了企业长期财务状况，也反映了企业管理当局的进取精神。如负债比率高，说明企业勇于进取，充满活力，对前途充满信心。对投资者来说，这个比率在可承受风险的范围内，应尽可能的高，因为当投资收益率大于借款的利息率时，企业投资人的权益资本收益率就越高。例如，某企业有一项投资需100万元，投资利润率为10%，而该企业仅有30万元，需借入70万元，如果借款利息率为5%，则这项投资使该企业获得的收益为6.5万元（100万×10%-70万×5%），权益资本收益率为21.67%（6.5万÷30万）。远远大于投资收益率。这就是财务杠杆作用。当然负债比率应有一定的限度，当投资收益率较低时，加大企业的风险。假如投资利润率为4%，上述投资使企业获得的收益为0.5万元（100×4%-70×5%），权益资本收益率仅为1.67%（0.5万÷30万）大幅降低，如果上述投资失利，使投资利润率为-2%，则权益资本收益率为-18%［100×（-2%）-70×5%］÷30，因此企业负债经营时，一定要考虑其风险。

【例10-6】　根据【例10-3】华海公司2007年的资产负债表、利润表的有关资料，计算该公司2007年的负债比率。

年初的资产负债率=（2700÷10000）×100%=27%

年末的资产负债率=（3250÷11500）×100%=28.2%

计算结果表明：该公司的2007年年初、年末的资产负债率均不高，说明公司长期偿债能力较强。

2.已获利息倍数

已获利息倍数也称利息偿付倍数是指企业息税前利润与利息费用的比率，其计算公式如下：

已获利息倍数反映企业的经营所得支付债务利息的能力，它表明企业经营业务收益相当于利息费用的多少倍。因企业所处的行业不同，利息偿付倍数有不同的标准界限，国际上公认的值为3。一般情况下，该指标如大于1，则表明企业负债经营能够赚取比资金成本更高的利润，该比率越高，企业债务偿还越有保障，企业的偿债能力越强；相反，则表明企业没有足够资金来源偿还债务利息，企业偿债能力低下。

【例10-7】　根据【例10-3】华海公司2007年的资产负债表、利润表的有关资料，同时假定表中的财务费用均为利息支出，计算该公司2006年和2007年的已获利息倍数。

2006年的已获利息倍数=（2000+100）÷100=21

2007年的已获利息倍数=（2100+150）÷150=15

计算结果表明：该公司2006年和2007年的已获利息倍数均较高，说明公司有较强的偿债付债务利息的能力。

3.产权比率

产权比率是负债总额与所有者权益总额的比率，该指标表明由债权人提供的和由投资者提供的资金来源的相对关系，说明企业自有资金偿还全部债务的能力。其计算公式如下：

这一比率是衡量企业长期偿债能力的主要指标之一。它是企业财务结构稳健与否的重要标志。一般来说，这一比率越低，表明企业长期偿债能力越强，债权人权益保障程度越高，承担的风险越小；反之，产权比率越高，说明企业偿还长期债务的能力越弱。一般认为这一比率为1∶1及100%，为宜，但还应该结合企业的具体情况加以分析。当企业的资产收益率大于负债成本率时，负债经营有利于提高权益资金收益率，获得更多的收益，这时的产权比率可适当高些。

【例10-8】　根据【例10-3】华海公司2007年的资产负债表、利润表的有关资料，计算该公司2007年的产权比率。

年初的产权比率=（2700÷7300）×100%=37%

年末的产权比率=（3250÷8250）×100%=39.4%

计算结果表明：该公司的2007年年初、年末的产权比率均不高，说明公司长期偿债能力较强。

4.或有负债比率

或有负债比率是企业的或有负债与所有者权益总额的比率，反映企业所有者权益对发生的或有负债的保障程度。其计算公式如下：

其中：或有负债余额包括已贴现商业承兑汇票金额、对外担保金额、未决诉讼和未决仲裁金额（除贴现与担保引起的诉讼或仲裁）等。一般情况下，或有负债比率越低，表明企业的长期偿债能力越强，所有者权益对或有负债的保障程度越高，企业承担的相关风险越小。

【例10-9】　根据【例10-3】华海公司2007年的资产负债表、利润表的有关资料，同时从财务报表附注中得知该公司2006年和2007年的或有事项只有对外担保，且金额分别为100万元和75万元，计算该公司2007年的或有负债比率。

年初的或有负债比率=（100÷7300）×100%=1.4%

年末的或有负债比率=（75÷8250）×100%=0.9%

计算结果表明：该公司2007年年末的或有负债比率比年初的或有负债比率有所降低，说明所有者权益对或有负债的保障程度越高，企业承担的相关风险越小。