股利分配政策的定义和基础理论

股利分配政策是指企业就股利分配所采取的策略，即企业是否发放股利，发放多少股利以及何时发放股利等方面的方针及政策。股利分配政策作为利润分配所必须涉及的一项重要内容，是企业筹资决策的重要组成部分。企业制订股利分配政策是为了确定利润在增加留存收益和支付股利之间的合理分配比例。

股利分配政策是为了使当前股利与未来增长之间达到一种均衡，这种均衡是否会作用于企业的市场价值或股票价格，存在不同的股利理论观点，主要包括：股利无关论和股利相关论。

（一）股利无关论

股利无关论认为：在一定的假设条件限定下，股利政策不会对公司的价值或股票的价格产生任何影响，一个公司的股票价格完全由公司的投资决策的获利能力和风险等级决定，而与公司的利润分配政策无关。

该理论存在的假设前提条件如下：

（1）不存在个人或公司所得税。

（2）不存在股票的发行和交易费用。

（3）公司的投资决策独立于股利政策，彼此互不影响。

（4）公司的投资者和管理者能获得关于公司未来投资机会同样多的信息。(www.xing528.com)

建立在完全市场理论之上的假定条件，不存在任何公司或个人所得税，不存在任何筹资费用，包括发行费用和各种交易费用，公司的投资决策与股利决策彼此独立，公司的股利政策不影响投资决策。

（二）股利相关论

股利相关理论认为，企业的股利政策会影响到股票价格。主要有以下两种观点。

1.股利重要论

股利重要论又称“一鸟在手”理论，认为用留存收益再投资，给投资者带来的收益具有较大的不确定性，并且投资的风险随着时间的推移会进一步增大，因此，投资者更喜欢现金股利而不愿意将收益留存在公司内部而去承担未来的投资风险。

2.信号传递理论

信号传递理论认为，在信息不对称的情况下，公司可以通过股利政策向市场传递有关公司未来盈利能力的信息，从而会影响公司的股价。一般来讲，投资者会将实际股利增长高于其预期值视为一种好信号，表明公司管理层预测未来会产生更多的利润，因而引起公司股票价格上升；相反，会造成股票价格下跌。