（一）基本概念
1.含义
债券的价值又称为债券的内在价值，是指进行债券投资时投资者预期可获得的现金流入的现值。债券的现金流入主要包括：利息和到期收回的本金或出售时获得的现金见图6-3。
2.债券投资决策原则
债券投资决策主要是对债券投资的时机、投资的期限、准备购入的债券等作出选择的过程，决策过程应该考虑一系列约束条件的限制，包括投资利润率的要求、投资风险的偏好、可支配的资金数额约束等。但是不管怎么说，债券投资决策的结果应该是在符合约束条件要求的情况下，尽可能实现投资的目标。
图6-3 债券的现金流量示意图
总的来说，债券投资决策原则是：当估算出来的债券价值高于购买价格，可以购买；或者说，当债券的购买价格低于估算出来的债券价值时，才值得购买。
3.债券价值与投资人要求的必要报酬率
（1）投资人要求的必要报酬率高于票面利率时，债券价值低于票面价值。
（2）投资人要求的必要报酬率低于票面利率时，债券价值高于票面价值。
（3）投资人要求的必要报酬率等于票面利率时，债券价值等于票面价值。
（二）债券价值计算模型
企业进行债券投资，必须知道债券价值的计算方法，现在介绍几个最常见的估价模型：
1.一般情况下的债券估价模型
一般情况下的债券估价模型是指按复利方式计算、按年付息的债券价格的估价公式。其计算公式为：
式中 V——债券价值；
i——债券票面利息率（息票率）；
F——债券面值；
I——每年利息；
K——贴现率（市场利率或必要报酬率）；
n——付息总期数。
贴现率：按市场利率或投资人要求的必要报酬率进行贴现。(www.xing528.com)
从上面的计算中可以知道，影响债券内在价值的因素主要有：债券面值、息票率、贴现率。另外，计算债券价值时应注意：除非特别指明，必要报酬率与票面利率采用同样的计息规则，包括计息方式（单利还是复利）、计息期和利息率性质（报价利率还是实际利率）。
【例6-8】 某公司在2002年1月1日拟购买一张面值为1000元的发行债券，其票面利率为8%，5年后到期，每年的12月31日付息一次，到期归还本金。该公司要对这种债券进行投资。
要求：假定当时的市场利率为9%。债券的市场价值为1020元，问债券的价值为多少时才能进行投资？
当市场利率为9%时，债券的价值
即当这种债券的市场价格低于961.08元的时候，该企业可以投资购买这种债券，而1020元大于961.08元，所以不应该购买该债券。
2.一次还本付息且不计复利的债券估价模型
我国的债券多属于一次还本付息且不计复利的债券，其债券内在价值的计算公式为
公式中符号含义同前式。
【例6-9】 某公司在2000年1月1日拟购买了一张面值为1000元的企业债券，其票面利率为10%，5年后到期，不计复利，到期利随本清。该公司要对这种债券进行投资，当时的市场利率为8%，问债券的价值为多少时才能进行投资？
当市场利率为8%时，
即当这种债券的价格低于1021元的时候，该企业可以投资购买这种债券。
3.零息债券（零票面利率的债券的估价模型）
有些债券以低于面值的价格的折现方式出售、不支付利息、到期还本的方式发行。采用这种方式发行债券的企业是一种以价格增值的形式作为投资者回报的债券。其债券内在价值为
公式中的符号含义同前式。
【例6-10】 某公司在2004年1月1日拟购买了一张面值为1000元的企业债券，5年后到期，其内不计利息。该公司要对这种债券进行投资，当时的市场利率为8%，问债券的价值为多少时才能进行投资？
当市场利率为8%时，
即当这种债券的价格低于681元的时候，该企业可以投资购买这种债券。
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