风险是客观存在的，它广泛地影响着企业的财务和经营活动。正视风险，将风险程度予以量化是财务管理的一项重要工作。风险与概率直接相关，并由此同期望值、标准离差、标准离差率等发生联系，因此对风险进行衡量时要考虑这几个指标值。
（一）随机事件及其概率分布
1.随机事件
随机事件就是指在经济活动中，在一定条件下，可能发生也可能不发生，既可能出现这种结果也可能出现那种结果的事件。通常，一项风险投资决策活动可以看成是随机事件。
2.概率
概率就是衡量随机事件发生可能性及其各种结果发生可能性大小的数值。通常把必然发生的事件的概率定为1，把不可能发生的事件的概率定为0。而一般随机事件的概率是介于0～1之间的一个数。概率越大就表示该事件发生的可能性越大。
3.概率分布
将随机事件各种结果及其可能发生的概率进行有续描述，称为概率分布。
（二）计算预期值（期望值）
随机变量的各个取值，以相应的概率为权数的加权平均数，称为随机变量的预期值（数学期望或均值），它反映随机变量取值的平均化。
式中 pi——第i种结果出现的概率；
ki——第i种结果出现后的预期报酬率；
n——所有可能结果的数目。
【例2-15】 西航机械制造公司和西航房地产公司股票的报酬率及其概率分布情况详见表2-1，要求：试计算两家公司的期望报酬率。
表2-1 西航机械制造公司和西航房地产公司股票报酬率的概率分布
下面，根据上述期望报酬率公式分别计算西航机械制造公司和西航房地产公司的期望报酬率。
西航机械制造公司的期望报酬率为：
=40%×0.20+20%×0.60+0%×0.20=20%
西航房地产公司的期望报酬率为：
=70%×0.20+20%×0.60+（-30%）×0.20=20%
两家公司股票的期望报酬率都是20%，但西航机械制造公司各种情况下的报酬率比较集中，而西航房地产公司却比较分散，所以西航机械制造公司的风险小。
（三）计算标准离差
标准离差（简称标准差）是各种可能的报酬率偏离期望报酬率的综合差异，是用来衡量概率分布离散程度的一个数值。方差是用来表示随机变量与期望值之间离散程度的一个量。方差的计算公式如下：
标准离差也叫均方差，是方差的平方根。标准离差可按下列公式计算：
式中 σ——期望报酬率的标准离差；
——期望报酬率；
Ki——第i种可能结果的报酬率；
Pi——第i种可能结果的概率；
n——可能结果的个数。
将例【2-15】中西航机械制造公司和西航房地产公司的资料代入上述公式得到两家公司的标准离差：
西航机械制造公司的标准离差为：
西航房地产公司的标准离差为：
标准离差越小，说明离散程度越小，风险也就越小。根据这种测量方法，西航房地产公司的风险要大于西航机械制造公司。
（四）计算标准离差率
标准离差是一个绝对数，受变量值的影响。如果概率分布相同，变量值越大，标准离差也越大。它只能用来比较期望报酬率相同的各项投资的风险程度，而不能用来比较期望报酬率不同的各项投资的风险程度。为此，我们引入了标准离差率的概念。
标准离差率是标准离差与预期值的比，即单位预期所承担的标准离差，也叫变化系数、变异系数或标准差系数。
标准离差率的计算公式为：(www.xing528.com)
式中 V——标准离差率；
σ——标准离差；
——期望报酬率。
标准离差率作为一个相对值指标，是排除了投资规模差别后的风险衡量指标。用它来反映各种事项的风险程度，都能有效。
在例【2-15】中，西航机械制造公司的标准离差率为：
V=（12.65%÷20%）×100%=63.25%
西航房地产公司的标准离差率为：
V=（31.62%÷20%）×100%=158.1%
当然，在上例中，两家公司的期望报酬率相等，可直接根据标准离差来比较风险程度，但如果期望报酬率不等，则必须计算标准离差率才能对比风险程度。例如，假设例【2-15】西航机械制造公司和西航房地产公司股票报酬的标准离差仍为12.65%和31.62%，但西航机械制造公司股票的期望报酬率为15%，西航房地产公司股票的期望报酬率为40%，那么，究竟哪种股票的风险更大呢？这就不能用标准离差作为判别标准，而要使用标准离差率。
西航机械制造公司的标准离差率为：
V=（12.65%÷15%）×100%=84%
西航房地产公司的标准离差率为：
V=（31.62%÷40%）×100%=79%
这说明，在上述假设条件下，西航机械制造公司股票的风险要大于西航房地产公司股票的风险。
（五）计算风险报酬（率）
标准离差率虽然能正确评价投资风险程度的大小，但这还不是风险报酬率。要计算风险
报酬率，还必须借助一个系数——风险报酬系数。风险报酬率、风险报酬系数和标准离差率之间的关系可用公式表示如下：
RR=bV
式中 RR——风险报酬率；
b——风险报酬系数；
V——标准离差率。
那么，投资的总报酬率可表示为：
投资报酬率=无风险报酬率+风险报酬率，即：
K=RP+RR=RF+bV
式中 K——投资的报酬率；
RF——无风险报酬率；
RR——风险报酬率。
无风险报酬率就是加上通货膨胀贴水以后的货币时间价值，西方一般把投资于国库券的报酬率视为无风险报酬率。风险报酬系数是将标准离差率转化为风险报酬的一种系数。风险和报酬的基本关系是风险越大要求的报酬率越高。
假设例【2-15】中，西航机械制造公司的风险报酬系数为5%，西航房地产公司的风险报酬系数为8%，则两家公司股票的风险报酬率分别为：
西航机械制造公司：
RR=bV=5%×63.25%=3.16%
西航房地产公司：
RR=bV=8%×158.1%=12.65%
如果无风险报酬率为10%，则两家公司股票的投资报酬率应分别为：
西航机械制造公司：
K=RF+bV=10%+5%×63.25%=13.16%：
西航房地产公司
K=RF+bV=10%+8%×158.1%=22.65%
至于风险系数的确定，有如下几种方法：
（1）根据以往的同类项目加以确定。风险报酬系数b，可以参照以往同类投资项目的历史资料，运用前述有关公式来确定。
（2）由企业领导或企业组织有关专家确定。以上第一种方法必须在历史资料比较充分的情况下才能采用，如果缺乏历史资料，则可由企业领导，如总经理、财务副总经理、总会计师、财务主任等根据经验加以确定，也可以由企业组织有关专家确定。实际上，风险报酬系数的确定，在很大程度上取决于各公司对风险的态度。比较敢于承担风险的公司，往往把b值定得低些；反之，比较稳健的公司，常常把b值定得高些。
（3）由国家有关部门组织专家确定。国家有关部门如财政部、国家银行等组织专家，根据各行业的条件和有关因素，确定各行业的风险报酬系数，由国家定期公布，作为国家参数供投资者参考。
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