海合会主权财富基金的资产配置策略发生变化

海合会主权财富基金对海外资产的投资目标主要包括两大方面，即获取资产和土地所有权，以及购买高规格的金融和工业公司股份。根据阿拉伯《中东季刊》的统计，2004年到2007年，海湾国家共有1400亿美元投资海外，这使阿拉伯联合酋长国在短期迅速成为国际金融舞台的重要角色。

（一）投资部门广泛

金融服务业在主权财富基金的投资中占据重要地位，海合会主权财富基金也不例外。研究机构Monitor Group（2009）的报告显示，海合会主权财富基金在2000年到2008年金融服务业的比例在交易数量上尽管不到1/4，但在交易额上达到了总额的35%。除金融业外，海合会主权财富基金的投资还囊括有能源、公用工程和工业，以及消费、航空业、卫生保健和交通部门。

金融危机期间，大量主权财富基金遭受巨亏。根据统计，2008年海合会主要六大主权财富基金（ADIA、KIA、QIA、迪拜政府投资公司、沙特阿拉伯投资局和沙特阿拉伯货币局）的损失率达-15.2%，其中ADIA为-40.4%、KIA为-20%。危机后，基金渐渐从金融服务业撤离，进行更加多元化的投资。如2009年科威特投资局出售价值41亿美元的花旗集团股权；同年10月，卡塔尔投资局出售了价值14亿英镑的巴克莱集团（Barclays PLC）股票，获利约6.1亿英镑。

（二）投资活跃积极，另类投资增多

众多报告研究显示海合会主权财富基金的资产配置十分多元化，大多数海合会主权财富基金都有很高杠杆，投资策略也十分激进，有些从石油美元储备中筹得大量资金进行投资，甚至剥离成立新的基金。德意志银行中东及北非地区首席执行官阿扎姆称，过去海合会主权财富基金主要用于投资美国和欧洲的政府债券等，如今它们的投资策略发生了改变，30%用于投资银行、金融业，20%用于投资房地产和私有企业股票，20%投资外国政府长期债券。

金融危机后，由于另类资产与传统资产之间的相关性较小，主权财富基金大都加大投资比例以规避风险，以及追求其潜在的高收益。阿布扎比投资局在房地产投资方面非常活跃，目前约4%的资产通过直接投资、合作投资，以及上市或非上市工具在阿布扎比、纽约、洛杉矶、伦敦、巴黎、米兰和罗马等处购得大量的住宅性房地产。(www.xing528.com)

（三）著名企业是投资焦点

海合会主权财富基金投资的企业大都是行业内极负盛名的企业，因此能够保证其投资的稳定性和收益可持续性，也促进了中东国家相关产业的发展。以近年来投资活跃的卡塔尔投资局（QIA）为例，下表显示的是其持有的一些著名企业：

表8-3　卡塔尔投资局持有的部分股权统计

资料来源：笔者根据《华尔街日报》、《金融时报》等媒体公开的相关信息整理。

从表8-3中的相关信息可以看到，欧美企业依然是卡塔尔控股非常关注的，投资份额较大的包括奢侈品、房地产、能源等。此外，据统计2011年至今为抵御金融风险，QIA共花费35亿欧元在欧洲购买了包括伦敦奥运村在内的8处房地产，成为欧洲房地产最大的买家，QIA在农业领域最近两年投资达到20亿美元。