俄罗斯石油稳定基金的设立主要是为了缓冲石油价格波动造成的影响。2005年以前，石油稳定基金完全以卢布的形式存于银行，2005年起，财政部开始用卢布购买外汇或外国国债，投资对象仅限于信用良好的外国国债或转成外汇存入外国银行。石油稳定基金所得收益大部分留在账户上，部分用于偿还国际债务和弥补养老金缺口，表7-3显示了俄罗斯联邦政府石油稳定基金的使用状况。
表7-3 俄罗斯联邦政府石油稳定基金2004—2007年动态资产状况（十亿卢布）
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资料来源：Sergey Drobyshevsky：Russian Sovereign Wealth Funds，Sovereign Wealth Funds：New challenges for the Caspian Countries，Revenue Watch Institute，Baku-2011，第131页。
2005年石油稳定基金用于偿还外债的6431亿卢布，包括提前偿还IMF和巴黎俱乐部外债935亿卢布和4301亿卢布，以及VEB 1238亿卢布的债务；300亿卢布用于填补养老金缺口。2006年和2007年用于归还外部债务分别为6047和337亿卢布。2007年收益中有3000亿卢布为发展机构融资，包括300亿卢布投入俄罗斯纳米技术集团（Rusnano）、1800亿卢布投入俄罗斯对外经济银行（VEB）和900亿卢布用于投资基金（Investment Fund）[11]。
2008年石油稳定基金拆分前，资产达到38518亿卢布（约合1573.8亿美元），所投资的债券发行商必须同时拥有穆迪投资服务、标准普尔或者惠誉评级三者中两家的最高（AAA或Aaa）长期信用评级；债券的发行国必须为指定的14个国家之一[12]；债券期限为3个月到3年，购买债券票面额不得超过一次发行债券票面总额的15%；一旦出现不符合上述条件的情况，需在一个月内将所购买的债券全部售出。李建民（2008）认为，石油稳定基金建立之初是着眼于保值而非追求投资收益，对稳定经济也起到了积极的作用：尤其是偿还外债，不仅节约了大量的利息支出（到2009年，此项支出应从2005年占GDP的1%下降到0.5%，到2020年，应节约利息支出120亿美元），同时提升了俄罗斯在国际金融组织中的地位，如从巴黎俱乐部的债务国转为纯债权国。此外，基金作为蓄水池冲销了由石油美元增长带来的过多的货币供应量，缓解了控制通胀可能面临的压力[13]。
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