淡马锡的全称是淡马锡控股（私人）有限公司，成立于1974年6月25日，属于新加坡财政部全资控股的私人豁免企业，直接向财政部负责，是典型的国有控股的资产管理公司。
它的成立背景是1974年，新加坡政府决定由财政部的投资司负责组建一家资本控股公司，取代原来的经济发展局来专门经营管理原国家投入到各类国有企业里的资本，成立之时，政府便将36家国营公司的股权转入淡马锡名下，成为总值3.54亿新元的初始投资组合，并进行商业化管理，自此以后新加坡政府得以专注其政策制定与监管的核心职能[2]，这些初始投资组合中的企业有一部分现已经托收或清盘，少数仍直接或间接属于淡马锡投资组合。1975年到1997年年间，淡马锡分别控股星展银行、新加坡航空、新加坡电信、新加坡科技电信媒体公司、PSA国际港务集团、三巴望造船厂等数十家大型企业，为这些新加坡本土企业的发展壮大做出了巨大贡献。因而在其成立的初期，新加坡政府赋予淡马锡的目标是发展国家的能源、运输等事业，并从事社会公共投资和建设，是新加坡政府投资项目的重要平台之一（莫少昆、余继业，2008）。新加坡人称淡马锡为新加坡经济增长的发动机，作为新加坡最重要的国有企业与新加坡经济的发展紧密联系（详见表6-2）。莫少昆，余继业（2008）将新加坡经济发展的概况分为五个阶段，并将各阶段与淡马锡的发展历程进行对照。可以看出两者之间具有紧密的联系。
以新加坡经济发展的后三个阶段来看：在新加坡经济迅速增长期（1970—80年代中期），当时新加坡经济发展进入快车道，淡马锡在早期发展过程中专注新加坡本国市场，处于共享成长期（1975—80年代中期），从运作大型工业项目开始，逐渐控制新加坡经济命脉，取得了令人瞩目的成绩，形成了独特的“淡马锡模式”。伴随着新加坡大型工业项目的完成和制造业产业的升级（1980—1997），淡马锡一方面将其控制的一些领域退让给了国内私人资本和外国资本来经营，另一方面逐渐将资本从新加坡市场转移到海外布局，进入淡马锡的战略撤退期（1985—1995）。进入21世纪后，新加坡经济的增长速度放缓，淡马锡一段时间内表现惨淡，后自2002年何晶执掌淡马锡后开始进行改革，凭借资本优势，大胆地进行海外扩张，积极参与其他国家和地区的经济发展。淡马锡明确了公司使命，使其焕然一新，提出了“作为成功企业的积极投资者与股东共同创造利益，并实现股东利益长期回报”，开始兼具两者角色的要求：一是投资公司的角色，帮助旗下的公司建立核心优势，使其能在未来稳健发展；二是被投资公司角色，要求淡马锡能为新加坡财政部争取更多的利益回报，同时也要在商业利益和国家利益中作出平衡。原来的七个部门也被何晶整合为三个部门：战略发展部、资本资源管理部和企业发展部，以使企业高速运转。三个部门的主要职责见表6-3，每个部门每周都要进行回顾、检查一周的相关工作，并进行汇报（徐旭红、周海晨，2014）。
表6-2 新加坡经济与淡马锡发展概况对照表
资料来源：笔者根据莫少昆、余继业于2008年所做研究整理。
自2001年开始，新加坡政府获准在国家储蓄净投资收益的框架下使用淡马锡最高50%的股息[3]。2015年2月23日，新加坡财政部长发表预算案声明时，建议将淡马锡纳入国家储备净投资回报框架内，在此框架下，政府预算使用规程允许新加坡政府使用最高不超过该框架下投资机构的预期长期实际回报的50%。
表6-3 淡马锡三个部门主要职责
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资料来源：笔者根据相关资料整理。
2003年6月，淡马锡开始投资新加坡以外国家和地区的金融机构，包括印尼金融银行、韩国民生银行、中国建设银行、中国银行、渣打银行等。2008年金融危机期前后，淡马锡大规模投资华尔街金融结构[4]造成巨额亏损，引发国内一片哗然。至此之后，淡马锡开始减少在欧美地区的投资，更多关注发展中国家的投资机会。并在其2011年年报中明确表示“继续投资亚洲和其他增长区域中拥有不断扩大的中产阶级的转型经济体，并对发达经济体的一些投资机会持续开放态度”。并开始积极投资中国，如淡马锡相继两次购入美国银行沽出的建设银行H股，其中2011年11月的出资达170亿元；2011年10月曾在中信证券H股公开发售时斥资近12亿元成为其基础投资者；此外还大手笔投资亚洲果业、新华人寿和上海药业等，中国已成为淡马锡地区配置中仅次于新加坡的国家。而且淡马锡在2012年1月宣布成立的全资子公司Pavilion Capital Pte将专注于投资北亚，特别关注中国的中小企业。
到2014年，[5]淡马锡已在全球设立了分布在包括新加坡在内的亚洲、欧洲、北美和南美的7个国家共11个办事处，即新加坡、巴西、印度（孟买、钦奈）、墨西哥、中国（北京、上海、香港）、英国、美国、越南办事处。截至2014年3月31日，淡马锡拥有的投资组合价值高达2230亿新元，主要集中在新加坡和亚洲地区。
淡马锡的投资着眼于四大主题：转型中的经济体、增长中的中产阶级、强化中的比较优势和新兴的龙头企业。围绕上述具备增长潜力的投资主题，淡马锡的投资组合涵盖面广泛，行业包括金融服务、电信、媒体与科技、交通与工业、生命科学、消费与房地产以及能源与资源。淡马锡的投资绩效表现优良，自1974年成立以来，其复合年化股东总回报率为16%。2004年淡马锡首次获得评级，此后每年都获得评级机构穆迪和标准普尔所授予的Aaa/AAA整体企业信贷评级。
淡马锡2014—2015财年年报对淡马锡10年的业绩进行了回顾，数据详见表6-4。2014—2015财年是金融危机之后淡马锡投资最为活跃的一年，新投资和脱售都达到了历史新高。
表6-4 淡马锡10年业绩回顾数据汇总（截至2015年3月31日）
资料来源：笔者根据《淡马锡年度报告2015》（第6～7页）相关资料整理。
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