亚洲主权财富基金的实践与优化

除了在次贷危机时亚洲主权财富基金曾密切合作投资金融服务业外，亚洲主权财富基金的联合投资已扩展到对冲基金领域和房地产等领域。如CIC、GIC和澳大利亚未来基金（Future Fund）三只主权财富基金在2013年对Apax^[30]VIII进行联合投资，使其在2013年6月完成了58亿欧元融资。GIC和QIA联合投资了巴塞罗那一家上市地产公司Inmobiliaria Colonial；ADIA和QIA联手购入价值大约30亿美元的奢侈酒店股份等。此外，为更好地渗入国外房地产市场，亚洲主权财富基金也常与当地房地产企业进行深度合作，如GIC为进军印度和新西兰房地产市场，与南印度主要开发商Brigade集团签署备忘录，共同投资最多150亿印度卢比（约3亿新元）在南印度多个对高质量住宅需求强劲的城市，以发展住宅和综合用途地段；与新西兰嘉民房地产信托（Goodman Property Trust）合资成立房地产投资公司，两者的持股比例为49∶51，共同投资目前规模为3亿1300万（未来将增至5亿）新西兰元的房地产项目。^[31]

此外，过去三年，亚洲主权财富基金与俄罗斯直接投资基金^[32]（Russian Direct Investment Fund，简称RDIF）签署了大量的合作协议以投资俄罗斯企业和基础设施。包括2012年4月RDIF和CIC各出资10亿美元，其他中国机构投资者出资20亿美元组建的合资基金；同年6月RDIF与科威特投资局（KIA）承诺建立5亿美元的联合投资机制；2013年11月与韩国投资公司（KIC）联合成立的5亿美元的共同投资基金；以及与阿布扎比投资局（ADIA）、穆巴达拉开发公司（Mubadala）等签订的合作协议等。可以预见未来亚洲主权财富基金联合投资的领域和合作对象将不断拓展。

【注释】

[1]Apax是欧洲最大的私募股权投资机构，旗下美国和欧洲基金管理的资产规模分别达到15亿美元和44亿欧元（合55亿美元），除了雄厚的资金实力之外，它还拥有精通电信、信息技术、医疗保健、媒体、零售，以及金融服务等多个领域的专业队伍。

[2]参见：中投董事长：拟进行更多农业投资，对冲通胀分散风险[EB/OL].http：//news.etnet.com.cn，2014-06-18.

[3]参见：中粮再牵手中投布局金融：发起农业投资二期基金[EB/OL].http：//finance.21cbh.com，2013-10-31.

[4]中俄投资基金由中投公司和俄罗斯直接投资基金于2012年设立，双方各出资10亿美元，并计划向中国和其他国际投资者募集10～20亿美元资金，主要投资俄罗斯和独联体国家的商业项目以及与俄有关的中国项目。

[5]参见：中投和中东主权财富基金将斥2亿投资俄农业公司[EB/OL].http：//finance.qq.com，2014-03-28.

[6]华夏畜牧成立于2004年，是一家专注现代化奶牛养殖的创业企业，主要面向市场提供高端的品质奶源，也有自己的零售品牌。该公司目前在距离北京不远的河北三河有三个牧场，并正在江苏新建一个牧场。此次筹资意图，新加坡政府投资公司的解释是华夏畜牧将会把筹得的资金用于扩充公司的畜牧业务及奶产品零售业务。

[7]参见：华夏畜牧获新加坡政府投资公司注资1.06亿美元[EB/OL].http：//henan.china.com.cn/finance，2014-07-04.

[8]阿里震撼路演引爆影子股，中投入股两年翻四倍[EB/OL].http：//roll.sohu.com，2014-09-11.

[9]马来国库控股投资阿里巨额获利[EB/OL].http：//www.ftchinese.com，2015-01-15.

[10]参见：林毅夫、王燕.呼吁全球结构转型基金[EB/OL].http：//www.ftchinese.com/，2013-09-18.

[11]参见：丁学东.破解全球基础设施投资难题：政策支持与机制创新[EB/OL].http：//www.china-inv.cn/，2014-02-21.

[12]参见：冯迪凡.欢迎中国主权基金投资英国基础设施[EB/OL].http：//www.yicai.com，2011-05.

[13]参见：海湾主权财富基金将转向本地基础建设投资[EB/OL].http：//world.people.com.cn，2013-05-16.

[14]参见：全球最大主权财富基金50亿美元投资俄基础设施[EB/OL].http：//www.anhuinews.com，2013-09-13.

[15]参见：尼主权财富基金近期拟启动基础设施领域投资[EB/OL].http：//www.investide.cn/news/76753.html，2013-08-14.(www.xing528.com)

[16]参见：Javier Santiso，2013，p16.

[17]参见：Norges Bank Investment Management.Experience with Real ERelated Mandates[R].10 Marth 2014.由笔者根据相关信息翻译。

[18]该行业据医疗社保与医疗救助服务中心（Centers for Medicare and Medicaid Services）的数据显示，医疗保健消费大多集中于人口老龄化区域，如欧洲、亚洲以及北美，预计这些地区医疗保健支出将不断上升。其中，仅美国就需花费3万亿美元用于健康以及医院护理。

[19]油价触底，主权财富基金瞄上医疗保健领域[EB/OL].http：//business.sohu.com/20150202/n408355820.shtml.

[20]以挪威最著名的高等学府奥斯陆大学（UIO）为例，2009年的学校的运作资金为6.53亿欧元（约合60.1亿元人民币），其中政府支持达到了70%，约4.57亿欧元（约合42.04亿元人民币），资料来源：http：//www.uio.no/english/about.

[21]挪威中央银行成立于1861年，总部设在奥斯陆，下设的NBIM除管理挪威主权财富基金GPFG外，还管理另外两支基金包括挪威投资组合（Investment Portfolio）和挪威政府石油保险基金（Government Petroleum Insurance Fund）。

[22]黄莹颖.外资抢配中国权益类资产[N].中国证券报，2014年2月8日，第001版。

[23]卡塔尔主权财富基金急欲投资中国房地产[EB/OL].http：//gz.house.163.com/14/1104/20/AA8173IG00873C6D.html.

[24]有效期三年，经双方同意可以展期。与此同时，双方签署了在多哈建立人民币清算安排的合作备忘录，并同意将人民币合格境外机构投资者（RQFII）试点地区扩大到卡塔尔，初期投资额度为300亿元人民币。之后，将确定多哈人民币业务清算行。资料来源：卡塔尔投资局将对华投资200亿美元[EB/OL].http：//www.ibtimes.com.cn/，2014-11-04.

[25]新加坡淡马锡是持最多中国银行股份海外机构[EB/OL].http：//www.caexpo.org/html/2015/zimaoqudongtai_0416/208411.html.

[26]佐利克说主权财富基金应到非洲投资[EB/OL].http：//web.worldbank.org/，2008-04-02。

[27]上述天然气田由在伦敦上市的Ophir Energy控制。详见：新加坡投资公司淡马锡在尼日利亚达成首笔重大交易[EB/OL].http：//sg.xinhuanet.com/，2014-04-16。

[28]安哥拉主权财富基金拟大举投资非洲项目[EB/OL].http：//www.mofcom.gov.cn/，2015-04。

[29]主权财富基金在2015年第一季度的直接投资规模约为229亿美元，比2014年第一季度（208亿美元）上升10%。

[30]Apax是欧洲最大的私募股权投资机构，旗下美国和欧洲基金管理的资产规模分别达到15亿美元和44亿欧元（合55亿美元），除了雄厚的资金实力之外，它还拥有精通电信、信息技术、医疗保健、媒体、零售，以及金融服务等多个领域的专业队伍。

[31]新加坡政府投资公司进军新西兰房地产市场[EB/OL].http：//singapore.haiwainet.cn/，2014/11/04.

[32]RDIF的投资模式即是联合投资，按照俄罗斯政府的构想，RDIF资金来源于额外预算收入，计划未来规模达到100亿美元，吸引外国“共同投资者”跟投500亿美元，每个项目外资投入是俄资的1倍以上，双方共享收益，共担风险。该基金目前的定位为主要投资于俄罗斯境内，双方事前进行深入沟通，“共同投资者”具有选择权，可不参加不被看好或估值过高的投资。