新建主权财富基金的概况与优化

2008年全球金融危机之后，主权财富基金成为冉冉升起的新星，其积极的表现，雄厚的实力备受关注，许多未设立主权财富基金的国家也从诸多实例中看到基金的设立对于保值增值国家财富意义重大，一时间许多国家开始筹建主权财富基金。William L.Megginson和Veljko Fotak（2014）两位研究者梳理了大量的文献对2008年1月到2014年4月间筹划成立的新主权财富基金和现状进行了整理，在此期间共有多达26个国家计划新设主权财富基金，但由于议会未通过或者资金未到位等原因，许多基金并未真正成立（如印度、日本、利比里亚、塞拉利昂、斯洛文尼亚、坦桑尼亚、津巴布韦等国），部分成立的并未注资目前尚未开始运作（如格陵兰、黎巴嫩、以色列、苏格兰等国）。Javier Santiso（2014）的统计显示，2000年之前共有65家主权财富基金成立，2010—2014年间则有19支新的主权财富基金设立，现在正有22个国家和地区有设立主权财富基金的计划。在L.Megginson和Veljko Fotak（2014）的研究中，2012年1月至2014年4月官方宣称将建立的主权财富基金共有12支。而根据SWF Institute（2015）的统计，2012年共有6支新基金设立，2013年没有新的主权财富基金设立，2014年共有两支主权财富基金诞生，见表3-8。

2012年设立的主权财富基金中共有四支有较多的公开信息，这四支基金分属于四大洲，即亚洲（哈萨克斯坦）、非洲（安哥拉）、南美洲（巴拿马）和大洋洲（澳大利亚）。其他新设基金因公开信息难以获知本书不做赘述。

表3-8　2012年1月至2015年8月间建立并运作的主权财富基金一览表

资料来源：笔者根据SWF Institute相关资料整理。

（一）安哥拉主权财富基金简介

安哥拉为非洲第二大产油国，石油产量达到每天190万桶，该国超过90%的税收来自于石油生产的收入。安哥拉经济以农业与矿产、炼油为主，丰富的石油资源使其国力迅速提升。安哥拉轻工业较为发达，未开发资源十分丰富，沿岸共蕴藏80亿桶石油，内陆也出产钻石，总体而言经济发展潜力巨大。

安哥拉主权财富基金于2012年10月成立，启动资金为50亿美元，与大多数石油国家设立目标一样，其宗旨是利用石油销售收入，通过在国内以及海外投资回报获得增长，推动国家经济转型和社会发展，为下一代创造财富。安哥拉主权财富基金的投资目标主要集中在国际和国内的基础设施开发行业和酒店行业，安哥拉政府相信上述两个领域发展需求可能会呈现强劲的增长，将石油资金直接介入经济以实现经济多元化，从根本上改善人民的生活。^[10]

此外，作为非洲国家，安哥拉主权财富基金的建立也有助于提升国家的信用评级，降低信贷成本，国际三大评级机构出于“安哥拉的改革方案和建立主权财富基金改善了石油收入管理，减轻了外部对财政的冲击”等原因纷纷上调了安哥拉的信用评级，从“稳定”提升到“积极”。标准普尔分析师伊斯特瑞斯（2012）称主权财富基金对主权信用评级具有积极意义，它是财政冲击的缓冲阀，帮助产生不依赖资源的收入。^[11]而作为实力雄厚的投资者，佛得角政府积极表示将优选安哥拉的主权基金，实施港口、机场、酒店、旅游设施、电能、信息和通信技术等基础设施建设计划。^[12]

（二）哈萨克斯坦主权财富基金简介

哈萨克斯坦国土面积位列世界第九，拥有丰富的自然资源（铜、铅、锌、铬的储量丰富，还有煤、铁、石油、天然气、铝土矿、磷灰石等）和较为雄厚的工业基础，农业发达，是世界主要粮食出口国之一，被经济学家认定为新兴工业化国家。^[13]目前哈萨克斯坦共拥有三支主权财富基金，即2000年成立哈萨克斯坦国家基金、2008年设立的Samruk-Kazyna股份有限公司和2012年10月11日，哈萨克斯坦中央银行成立的国家投资公司。

哈萨克斯坦国家基金的资金来源于石油、天然气和金属，管理资产为770亿美元，为混合投资管理模式，其设立的目的是抵御石油、天然气和金属价格波动对哈萨克斯坦经济的影响，并作为未来基金确保国家社会稳定和经济发展。萨姆鲁克-卡泽纳（Samruk-Kazyna）股份有限公司是Samruk和Kazyna两家国有企业合并而成，资金来源于非大宗商品，管理模式也是混合型。该基金是哈萨克斯坦国有资产及国家金融资本管理机构，哈萨克斯坦政府为该基金的唯一股东，政府副总理兼任董事会主席。基金的主要职能是管理大型国有企业国有资产和国家金融资本。现下属大型国有公司、国有股份公司及其子公司、各类发展机构、金融机构、社会企业家集团及其从属机构等共404家，涵盖了哈国内几乎所有支柱产业和金融服务企业，总资产约占哈国民生产总值的四分之一。^[14]

新建的哈萨克斯坦国家投资公司资金专门负责管理央行外汇和国家基金资产，其目标是提高国家资产的收益率并进一步促进多元化，有效调整管理国际资产的概念和结构，增强资产管理的效率，提高资产长期投资的收益率。为实现该目标，将在国际金融市场上进行资产配置，期限为10～20年。^[15]由于透明度较低或者规模较小，目前公开信息仅停留在其成立时间。

（三）巴拿马主权财富基金

基于巴拿马重要的地理战略位置，其经济的重点是第三产业，即以金融、贸易和旅游业为主，是世界上第一个美国以外使用美元作为法定货币的国家。

2012年，巴拿马批准设立了巴拿马储蓄基金FAP（‘Fondo de Ahorro de Panamá’，即Panama Savings Fund），该主权财富基金来源于信托资源发展基金（the Fondo Fiduciario para el Desarrollo，即Fiduciary Development Fund），现在管理12亿美元的资产，2012年时为3亿美元，通过巴拿马运河的运作提高收入（Javier Santiso，2013）。

（四）澳大利亚主权财富基金

除表3-8的相关信息外，西澳大利亚未来基金相关信息目前披露极少。而在其建立之前，曾引发澳洲财政秘书帕金森（Martin Parkinson）和西澳省长巴内特（Colin Barnett）的争论，前者认为没有必要成立主权财富基金，无助于解决澳洲净负债和国民储蓄的问题。而后者希望成立一支类似挪威式的主权财富基金，从而使该省能够将部分采矿权税收入和财政盈余存入该基金，供其子孙在未来使用。^[16](www.xing528.com)

而澳大利亚的另一只主权财富基金澳大利亚未来基金（Australian Government Future Fund）则因月950亿美元庞大的规模位列主权财富基金基金排行榜第14位（SWF Institute，截至2015年8月），且透明度达到“Linaburg-Maduell透明度指数”的满分十分，该基金的投资模式也是混合式，资金来源于非大宗商品。

【注释】

[1]稳定基金：由自然资源丰富的国家设立以提供预算支持，保护国家经济免受剧烈大宗商品价格波动的影响，这些基金在大宗商品价格高涨时设立，在大宗商品价格走到或储备短缺时提取。引自The City UK（2015），第8页。

[2]储蓄基金：将创造长期财富作为目标，并在代际间分配财富。对于自然资源赋予的国家，储蓄基金将不可再生资源转移到国际金融资产多元化投资组中以提供长期的目标。注释来源同上。

[3]储备投资企业：设立时为了投资官方政府储备，往往被记入储备。注释来源同上。

[4]发展基金：分配资源或为优先社会资源分配资源，例如基础设施。注释来源同上。

[5]养老储备基金：主权及公共养老储备基金代表投资工具预留资金以满足政府未来满足对公民的义务。注释来源同上。

[6]国有企业：由国家显著控制，这一类包括广泛的实体，包括制造业和金融企业。国有企业可自行对外投资。

[7]数据来源：根据主权财富基金研究所（SWF Institute）的统计，来源于石油和天然气资源的主权财富基金占总规模的比例为3.8072万亿美元/6.357万亿美元∗100%≈59.89%；其他来源比例为2.5498万亿美元/6.357万亿美元∗100%≈40.11%。

[8]即Gulf Cooperation Council（简称GCC），成立于1981年5月，总部设在沙特阿拉伯首都利雅得，成员国包括阿联酋、阿曼、巴林、卡塔尔、科威特和沙特阿拉伯6国。2001年12月，也门被批准加入海合会卫生、教育、劳工和社会事务部长理事会等机构，参与海合会的部分工作。自成立以来，海合会各成员国充分发挥语言和宗教相同、经济结构相似等方面的优势，积极推动经济一体化进程。

[9]其他大量持有外汇储备的管家和地区包括：印度、中国台湾、韩国、新加坡和香港。除了印度尚无主权财富基金外，其他国家和地区均拥有主权财富基金，可以预估主权财富基金可能随着上述国家外汇储备的积累继续上升。

[10]参见：CNN：安哥拉成立总值50亿美元的主权财富基金[EB/OL].http：//finance.ifeng.com，2012-10-26.

[11]参见：非洲寻求通过主权财富基金提振经济[EB/OL].http：//news.163.com/12/1231/09/8K1TH6M100014JB6.html.

[12]参见：佛得角政府希望利用安哥拉主权基金实施基础设施建设[EB/OL].http：//china.huanqiu.co，2014-02.

[13]参见：百度百科。

[14]参见：公司与哈萨克斯坦“SAMRUK-KAZYNA”国家主权基金公司进行商谈[EB/OL].华纳基金，http：//www.huanafund.com.

[15]参见：哈萨克斯坦央行成立国家投资集团[EB/OL].驻哈萨克斯坦使馆经商参处.http：//www.mofcom.gov.cn，2012-10-12.

[16]参见：澳洲财政秘书：澳洲不需要成立主权财富基金[EB/OL].http：//hkstock.cnfol.com，2012-03-07.