欧元区长短期利率的高度同步特征及波动

利率是欧元区货币政策执行主体实施调控手段的重要标量。在1970年到2005年的36年间，短期名义利率处于14.1%区间的波动状态，其中最高值在1981年的第三季度，为16.1%，最低值则出现在多个时间段，分别是2003年第三季度至2004年第三季度，以及2005年第一季度至第三季度，具体值为2.1%(见表6.3)。与短期名义利率类似，长期名义利率也处在不断的调整变化中，但波动幅度相对略窄，区间跨度为12%。最高长期利率同样出现在1981年第三季度，而最低利率则是2005年第三季度的3.33%。

表6.3　欧元区短期利率与长期利率(1970—2005年)

续表

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资料来源：AWM数据指标库第6版本，时间跨度1970年第一季度至2005年第四季度。其中R S为短期名义利率，R L为长期名义利率。

比较1970年至2005年间短期名义利率与长期名义利率的数据历史轨迹(见图6.3)，可发现两者的变化幅度及趋势极为相似，总体而言都经历了一个期初逐步上升，至1981年第三季度达到峰值再转向下降，再往复调整，并趋于不断下降的过程。除部分年份，两者间的趋势变化还体现出较高的同步性，这在某种程度上表明欧元区货币政策执行主体执行操作目标的有效性，达到了使中间目标的有效调整。

图6.3　欧元区利率波动与物价平减指数增速

资料来源：AWM数据指标库第6版本，时间跨度1970年第一季度至2005年第四季度。

此外，从图6.3中可以看出，尽管欧元区同期物价平减指数增速较为稳定，波动区间仅为1.38%，但短期名义利率与长期名义利率的波动与物价平减指数增速也呈现出同步的趋势，这表明欧元区货币政策执行主体的利率政策在紧盯物价水平，保持欧元区宏观经济稳定增长方面得到了较好的执行，且效果明显。