虽然历经曲折,我从2013年底到2017年末,获得了20多倍的投资回报。我管理的否极泰基金从成立日2010年6月份开始到2017年底6年半,我获得了10倍的收益,如此明显的超额收益面前,我并没有获得全面的接受和认同,而是频繁的质疑。当我在某些专业人士云集的场合出现的时候,专业人士异口同声地说:“你当时没有遭遇危机,最终熬过来是侥幸脱险,是运气好,并不是有什么规律使你必然胜利,你说的那些必然的规律让你胜利只是你的主观想象。你的所作所为是错误的,最后这种错误虽然没有使你遭受损失,只是因为偶然。当时茅台也完全可以跌到6倍市盈率,可以跌到你完全招架不住彻底崩溃。”
这个问题本质上是只强调不确定性,否定确定性,这个问题是如何正确理解确定性和不确定性的关系,到底确定性和不确定谁是主宰、谁是被支配者?我基于自己的投资实践,基于对中外哲学理论的思考,我认为不确定性是“孙悟空”,确定性是“如来佛”,“孙悟空”再怎么善变也跳不出如来佛的手掌,最终掌控一切的是确定性。孙悟空七十二变,上蹿下跳一个筋斗十万八千里,但是他永远跳不出如来佛的手掌。如来佛决定了孙悟空变化的基本边界和区间范围,在这个区间范围里,孙悟空可以任意的跳跃和变化,但是在接近边界的时候,将会被如来佛牢牢的约束控制在这个边界里面。如来佛对孙悟空的控制并不体现在时时刻刻,而是允许孙悟空在边界里面自由变化。那种认为股价已经跌了一半,因此还有可能再跌一半的观点是否定确定性对不确定性波动边界的绝对控制,实际上是强调任何时候不确定性都可以为所欲为,不受任何约束,也就是否定确定性的存在。
确定性负责控制变化波动的边界,变化和波动进入到边界区域的时候,确定性将会像如来佛管控孙悟空一样坚决的让波动和变化向相反的方向转向,确定性是负责拐弯。确定性通过把不确定性引起的波动控制在一个区间里,来保证事物能稳定的存在下去。万事万物所以能存在有一个前提:某一种状态不能持续单边延续下去,只要某一种状态持续单边延续下去,那么,这一状态就被推向了极端和极限,于是事物就会崩溃,事物就不能存在。人类都特别喜欢阳光和温暖,如果人类通过科技创新让太阳永远高高挂在天空,黑夜永远不出现,最终会出现什么局面,最终我们所有的人都被热死。每一次牛市的顶端,市场参与者都有一个强烈的愿望和口号,那就是这是一次永不会下跌的上涨,假设这种愿望能实现,最终的结果是什么?答案是全社会经济崩溃和停滞。因为股市永不停息的上涨会制造人人都可看见的财富效应,面对天天上涨的股市,谁还去办工厂?谁还去做经营企业?都来股市挣快钱,于是没人去经营,没人去办企业,股市的基础就不存在了,所以股市就会下跌,牛市就会结束,不结束整个经济就崩溃了!这又涉及到中国古代哲学的名言“一阴一阳之谓道,继之者善。”事物稳定和谐发展内在的要求是涨跌交替,阴阳交替,兴衰交替,冷暖交替,没有这样一种反向的交替,就没有和谐稳定,就没有继之者善!任何事物存在的内部都有一个对立的关系,比如说股市的涨跌是对立的,悲观和乐观是对立的,这种对立关系下任何一个单一的指标被强化过程,在本质上是增加壮大它的对立面。比如随着上涨下跌的力量被加强,最终在某一时刻被不断加强的下跌逆转了上涨,最后涨跌交替,实现了继之者善的和谐稳定状态。(www.xing528.com)
认为一个合理估值20倍市盈率的公司最后跌到了8倍市盈率,还会跌到4倍市盈率,甚至跌到2倍市盈率,该说法的本质是,既然金条的价格能够因为市场的非理性跌到稻草的价格水平,为什么不可以从稻草的水平再跌到尘土的水平呢?这个观点否定确定性的主宰地位,同时把资本市场和股市变化理解成线性的机械运动。当价格偏离了价值决定的中间状态后,就像一个弹簧一样,你压缩它越厉害,它的反弹力越大,你拉得越厉害,它的收缩力越大,这个反弹力和收缩率是与你的压缩和拉伸的长度成指数级变化的,它不是线性变化的。认为金条可以跌到稻草价,所以稻草可以跌到尘土价,这是不正确的线性思维,没有理解到价值规律中,价值对价格的吸附作用大小是与价格偏离价值的幅度呈指数级增长的,只要你偏离越来越大,那么价值的吸引力就几十倍上百倍的增加,不是线性关系而是一个指数关系。价值对价格的约束,有一个非线性的特征。当价格越偏离价值,价值对价格的主宰力越强,以至于当价格偏离了足够的幅度达到了历史的边界之后,这个时候价值对价格的主宰和决定你达到了无穷大,从而使得价格必然发生反转。基于这个道理,价格越是偏离价值远,价值对价格的约束力越强大,从而导致一种局面,这种局面用巴菲特的话说是:“在资本市场上只有两端的时候才能看得清”,巴菲特在两端能够看得清的观点,本质上等效于这样一个问题,问孙悟空平时怎么样变化、怎么样腾云驾雾,这我们是无法知道的,因为孙悟空的日常变化是不可预测、不确定的,但是另一个问题是,孙悟空能不能跳出如来佛的手掌,这是谁都知道的,答案是不能。
我们人的感官所能感知到的都是由不确定性引发的随机波动,所以我们常常会因为感官的误导,错误的认知到处都是不确定性,确定性不存在!整个一部《西游记》,我们看到的都是孙悟空腾云驾雾,仿佛唯一的存在就是孙悟空,事实却是一切都是如来佛和菩萨设定好的。一般来说,不确定性登场展示在我们眼前的时间比较多,确定性虽然关键时刻一言九鼎,根本决定事物变化的框架和终极走向,但是确定性展现在我们面前,体现它存在的时间是比较少的,这样就会容易让大家误以为确定性消失了。
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