人的动物性是不能容忍落后的,一旦落后就有一种巨大压力,这种压力导致焦虑,于是放弃使他落后的那个投资标的,追逐他认为可以使他领先的那个标的,恰恰正是这样一个调整,导致彻底走向失败,在投资过程中,你不可能天天领先。如果天天都不甘落后,要时时刻刻领先,那你的情绪一定是非理性的,因为你会越来越着急,一着急就方寸大乱。客观上任何一个领域的任何一个人都做不到天天领先,时时刻刻领先。所以你追求一个根本不能做到的,那么必然失败。
在下跌时你会被贬低、被嘲笑、甚至被谩骂,这时你就受不了,就会做错事。此时你需要一种能力,就是你甘于落后,甘于不如人,甘于被骂、被贬低、被嘲笑。在一段时间之内不如别人落后于别人,跌幅比较大涨幅比较小,这个太正常了,这是自然状态。在市场上天天领先是不可能的,市场中不存在天天领先的股票,所以你要具备一种能力,要心安理得坦然接受自己的落后和不如人!这样你才能更加从容地面对涨跌。在安全边际具备的情况下,下跌以后一方面制造了更大的安全边界,另一方面它会让你看上去很像小丑。人人指着你脑袋贬低你,都在嘲笑怀疑你的智商,你就任由他们去,他们不懂投资。落后的时候,心里着急是一种动物本能,在金融市场因为落后产生焦虑的心态是一个严重的风险来源。
我在下跌时特别宁静,非常踏实,非常坦然,完全没有任何紧张、焦虑。一方面这与我的性格有关,我有一种自然的观念,下跌是很正常的现象,有涨就有跌,下跌不是更好了吗?股价原来高高在上,它对应的公司也没什么变化,现在下跌了,不就更安全了,更有价值了。假使这个投资标的确有风险,下跌风险不就没了吗?假如这个公司没风险,下跌不就创造了巨大的机会吗?另一方面我在思考投资时认识到下跌创造安全,立足于安全边际,立足于内在估值下跌就是增加价值。任何一个人,如果思维原则是讲求安全边界,讲求估值水平的,你就一定会理解,越下跌越安全,越安全越买。茅台博弈的过程中,我是越跌越买,因为我不能容忍我在下跌时候不买,就像有些人不能容忍在下跌中不卖一样。有些人一下跌就卖出了,否则他睡不着觉。我的情况恰恰相反,就是越下跌我越想买,如果我不买,我难受的就像下午4点钟的狼,在办公室里来回地转。(www.xing528.com)
我越跌越买就加速了基金净值下跌,社会上有人开始给我起外号,骂我,贬低否定我。包括我的一些出资人也被大众的舆论所裹挟。但是我当时第一想法就是赶快占有这个机会,根本就没有时间计较别人怎么说。别人是别人,他们不懂投资,你下跌的时候忽悠什么风险,风险是在上涨的时候。跌下来了之后风险消化了就没有风险了。我没有在高位买股票的胆量,在上涨时我是一个胆小的人,不敢买涨,而在下跌时我是一个胆大妄为的人,跌了我就买,如果再跌我再买。买入过程中我的净值很难看,可是那种很难看的净值是假的,本质上我是在下跌过程中获得了更大的内在价值和安全边际,在大众和社会把假的当成真的的时候!我更踏实了,真正的理性投资人是把真的当真的。茅台从两百多跌到一百多的过程中,我的净值腰斩。在2013年否极泰年报中我写过一句话,“说股价虽然跌了40%,但实际上股价的下跌表面上造成我们净值减少了,实际上它导致了内在价值增加,这是真理,价格下跌导致你当期资产减少,可是你实际上握有的安全边际增加了,从这个意义上应该高兴。”可是不幸的是我这个观点发出去以后,马上舆论又评论了,说董宝珍是老太太靠墙喝稀粥,卑鄙无耻下流。不承认自己的错误和无能,还变着法地哄人,谎话连篇。我对这些观点视而不见,他们不懂投资,他们真的要是懂投资就不会说这句话的,可是不幸的是懂投资的毕竟太少,包括某些主流的研究评论机构。我的基金亏损幅度在2013年都上了新华网的报道!我在2013年为中国挣得了全球跌幅最大的基金第一名!当时我熊冠全球。任何一个人的投资收益都比我强,哪怕是一个傻子胡乱买一只股票都比我强!我落后于全世界任何还没有破产的投资人!但我不理睬这些浮云,我只理解我投资的公司,我认为我和我投资的公司前途一片光明,可以说是光芒万丈,至于其他股票再上涨跟我没有关系。我是修鞋的,开饭馆的人挣的钱,跟我这个修鞋的一点儿关系没有。我一个修鞋的,不能因为别人开饭馆挣钱,我把修鞋店改成饭馆,我不懂如何开饭馆,必然赔钱。我甘于落后!心安理得的持有自己所投资公司。一段时间落后甚至非常落后,在我看来都是假象和浮云。能在落后情况下保持心平气和这是理性的表现。
如果你要求自己必须时时刻刻领先,你就会必然陷入非理性,从而遭受的损失和失败,这些失败可能你终其一生都无法补偿回来。因此在非理性的市场中安于落后,心安理得的接受某一时间段的落后是一个重要的投资能力,是成熟理性投资人的体现。
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