基本养老基金的战略资产配置介绍

（一）战略资产配置的内涵

战略资产配置也称作“政策性资产配置”，指的是基本养老基金投资者基于实现长期投资目标而制定的资产配置。5～10年是战略资产配置的基本时间跨度。一旦明确了能够进行配置的资产投资工具之后，就会根据长期投资目标制定基本养老基金战略资产配置方案。战略资产配置的一般过程为：首先，投资者对不同资产投资工具的预期长期收益和长期风险水平进行评估，同时分析两者之间的相关关系；其次，运用最优化技术对不同资产投资工具进行最优组合，并最终形成基本养老基金的战略资产配置。

通常情况下，战略资产配置一旦确定就很少进行改变，对基本养老金风险管理以及长期收益目标进行整体平衡是其基本要求。

战略资产配置是属于基本养老基金的长期资产投资运营，对不同资产投资工具的长期收益、风险特征和不同资产投资工具之间的关联系数等进行确定是其核心环节。当将战略资产配置的重要参数确定下来以后，接着就能够根据战略资产配置的投资工具、基本养老基金的风险管控纪律、法律法规政策约束等对不同资产投资工具的合理比例进行确定。

（二）战略资产配置的核心功能

基本养老基金战略资产配置的重要参数适用于两种主要的投资理念和方法。围绕这两种理念和方法，战略资产配置具有两种存在差异的核心功能。(www.xing528.com)

1.把握基本养老基金的中长期投资机会，以期赚取超额利润

一种理念是基于对将来比较长时期不同资产投资工具发展趋势和风险水平进行反映，基本养老基金战略资产配置在对不同种类资产投资工具的配置比例进行确定时应该遵循相对长时期内不同资产工具的预期收益和风险水平。一旦基本养老基金战略资产配置确定之后，对其实施具体资产配置时并不需要对中短期投资市场资产收益与风险的波动展开调整，其确定基准应该是基本养老基金的中长期最优配置比例，况且这种中短期的资产投资工具调整基本上也产生不了超额利润。因此，基本养老基金战略资产配置的核心和关键环节就是对诸如不同资产投资工具的长期收益和风险等能够反映有效期内整体宏观经济与资本市场发生变化趋势的参数进行设定。

2.对基本养老基金整体风险进行管理，而并非追求超额利润

另一种理念是基本养老基金战略资产配置出于对均衡市场条件下不同资产投资工具的最优配置比例进行反映，当配置资产的市场资产价格明显与其内在价值不一致时，为了控制基本养老基金资产投资运营风险，需要在资产市场价格严重高估或者低估的时候有针对性地做出调整。因此，基本养老基金战略资产配置包括两项内容：一项内容是进行战略资产配置，即依照中性市场假设下不同资产投资工具的收益和风险特征来进行投资工具组合选择；一项内容是进行动态资产配置（有时也称“战术资产配置”），也就是参考市场中短期实际变化，对先前确定的基本养老基金不同资产投资工具的比例实施动态调整。很显然，反映基本养老基金配置资产的变化趋势并非其主要任务。