基本养老基金资产配置的整体情况与优化建议

（一）基本养老基金外部委托资产配置进入探索期

按照2015年《基本养老保险基金投资管理办法》规定，基本养老保险基金主要由3个部分组成：一是企业职工养老基金；二是机关事业单位人员养老基金；三是城乡居民养老基金。基本养老基金结余额在预留相应支付费用之后，可以委托国务院授权机构在确定的具体投资额度范围内进行投资运营。2016年，我国对基本养老基金外部托管人和外部投管人进行了选聘。与此同时，全国社保基金理事会与全国各省份政府也签署了基本养老基金委托资产配置合同。截至2018年6月，共有14个省份与全国社保基金理事会签署了基本养老基金委托资产配置合同。其资金规模达到5850亿元，约占2017年全国城镇职工基本养老基金结余金额4.39万亿的13.33%；其中有3716.5亿元已经开始资产配置运营，约占总额的8.45%。

从基金的结构分布看，基本养老基金结余金额于2016年底达到千亿元以上的省份有9个，分别是广东、北京、江苏、浙江、山东、四川、上海、山西、安徽，其中除四川之外，其他8个省份都已经开始了基本养老基金委托资产配置运营。

从基本养老基金委托资产配置的投资收益率来看，各省份的委托均存在一定的期限，同时还存在基本养老金的短期待遇支付需求，因此总体收益率不高，其进行委托资产配置时对股票等风险性资产的配置也不高。

（二）各省份政府基本养老基金委托资产配置积极性不高

从总体上看，基本养老基金委托资产配置运营的进展比较慢，各省份政府委托投资的积极性不高（董克用、姚余栋、孙博，2017）。分析其中缘由，主要有几个方面：(www.xing528.com)

第一，基于资产安全性考虑，各省份政府对基本养老基金的市场化资产配置非常谨慎，再加上实体经济增速下降，投资收益率不确定且下滑，部分省份政府持犹豫观望态度，进行委托资产配置的积极性不高。

第二，各省份政府在将基本养老基金结余到底是留在当地投资运营还是进行委托资产配置运营举棋不定，尤其是当地方经济不景气、财政增收困难的时期更加倾向于自留。

第三，各省份政府基本养老基金的资金归集程度不尽相同，导致可委托的基金规模有限。按照《基本养老保险基金投资管理办法》进行委托资产配置的基本养老基金理应归集到统一的省级社保基金财政专户，不过由于一些省份并未真正实现基本养老保险省级统筹，因此很多省份基本养老基金统筹还停留在地市层面，这会影响基本养老基金归集，也会影响其委托资产配置运营。

（三）基本养老基金投资管理存在的一些实际问题

从总体上看，基本养老基金取得了高于同期通货膨胀率的不错的投资收益。但是，养老金的投资管理尚存在一些实际问题，主要包括3个方面：一是养老保险资金统筹实行精算缴费，而养老基金投资管理采取与之分离的委托运作模式；二是养老基金投资的资产类别有限，投资产品策略体系比较单一；三是养老基金缺乏有效的市场化投资管理机制，难以满足新时代养老基金管理的新要求。