【摘要】：我国资本市场上运行着一种独特的退市制度，即ST制度。重新恢复上市的ST公司往往由于盈利能力没有得到实质的提升，再次陷入暂停上市，再重组，恢复上市。由于ST制度客观上为垃圾公司保壳提供了制度性手段，我国资本市场的退市率很低。[66]由于退市制度存在漏洞，使得资本市场上炒作ST的投机之风盛行；大量质量差的公司得以保全在资本市场上，资本市场俨然成为某些陷入困境本该退市的公司的养老院。
我国资本市场上运行着一种独特的退市制度，即ST制度。[65]根据ST制度，如果公司两年内连续亏损，则被冠以ST标志，成为ST公司，以警示投资者其有退市风险；ST公司如果第三年持续亏损，则暂停上市资格；在暂停上市期内如果公司半年度财务报告显示盈利，则可以申请恢复上市，否则（或者申请不被受理）公司退市。
立法者本来指望通过ST制度规范上市公司退市，提高资本市场上市公司的质量，但是实践中ST制度却变成质量差的公司保壳的手段。这种依赖ST制度保壳的操作手法基本上循着这样的路径：ST公司通过重组，一方面，削减账面债务，另一方面，注入新的资产，把亏损的ST公司做成账面盈利，重新恢复上市。重新恢复上市的ST公司往往由于盈利能力没有得到实质的提升，再次陷入暂停上市，再重组，恢复上市。如此循环往复，把ST重组进行到底。(www.xing528.com)
由于ST制度客观上为垃圾公司保壳提供了制度性手段，我国资本市场的退市率很低。来自深交所投资者教育中心的数据显示，近十年中，我国资本市场的年平均退市率不足1%，同世界其他主要资本市场相比小很多：美国纳斯达克每年大约8%的公司退市，而美国纽约证券交易所的退市率为6%；英国AIM的退市率更高，大约12%，每年超过200家公司由该市场退市。[66]由于退市制度存在漏洞，使得资本市场上炒作ST的投机之风盛行；大量质量差的公司得以保全在资本市场上，资本市场俨然成为某些陷入困境本该退市的公司的养老院。
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