当代跨国投资的特征及优化方向

1.发展中国家的作用在加强

2008年金融危机以来，发达国家在FDI流动中的主导地位有所减弱。在2010年，发展中国家和转型经济国家流入的FDI首次超过了发达国家，发展中国家FDI流出达到了创纪录的水平，并主要进入到了南方地区的其他发展中国家。2011年，发展中国家和转型国家流入FDI占全球FDI流入量的比重继续超过50%，但略低于2010年的比重（见图6-1）。2011年，发展中国家和转型经济国家的FDI流入达到7 550亿美元，以绿地投资为主^[1]。

图6-1　1980—2010年不同经济体外商直接投资流入量

资料来源：（1）联合国贸易和发展组织.世界投资发展报告2011：国际生产和发展的非股权形式[R].经济管理出版社，2011。

2011年，除西亚以外的亚洲发展中国家的FDI流入增长了11%，中国的FDI流入增长了8%，达到1 240亿美元，其中，非金融部门的FDI流入达到1 160亿美元1。2011年，拉丁美洲和加纳比海地区的FDI流入增长了35%。继2009年、2010年的下降以后，2011年流入非洲的FDI继续下降，下降速度相对减缓。2011年，东南欧国家和独联体国家的FDI流入出现了强劲增长，增长幅度为31%。

经过了三年持续下降以后，2011年流入发达国家的FDI出现了强劲增长，达到7 530亿美元，比2010年增长了18%，增长的部分以跨境并购FDI为主，部分并购FDI流入受公司重组动机推动，这一趋势在欧洲的发达国家尤其明显。2011年流入欧洲的FDI增长了23%，流入美国的FDI下降了8%；在欧洲，丹麦、德国、意大利、瑞典、英国、爱尔兰等国家的FDI流入增长显著。而2012年流入发达经济体的FDI下降了32%，为5 610美元，相当于10年前的水平。全球最大的100家跨国公司（其中的大部分来自发达经济体）的国际生产的增长陷入了停职。不过，位于发展中经济体或转型经济体的全球最大的100家跨国公司的海外资产增长了20%，它们的国际生产网络继续扩大。

2.FDI的进入形式发生变化

2009年，FDI流量中的股本投资、公司内借贷和收益再投资全面收缩；跨国并购交易量萎缩34%，价值萎缩65%，绿地投资项目数降幅为15%，显示出并购相对于绿地项目对资金条件的较高敏感性；私募股权投资基金的FDI数额下降了65%，但来自主权财富基金的FDI则增加了15%，这两种基金约占全球FDI流量的10%，远低于2007年的22%。

2011年，特别是2011年中期，并购形式的FDI流入急剧增长，许多并购项目都在2010年底宣布，在2011年被实施到位。FDI并购活动主要集中在发达国家和转型经济国家，采掘业和制药行业的FDI并购活动很活跃。发展中国家的并购FDI进入略有下降。2011年中期正式宣布的并购意向开始出现下降，2011年底完成实施的并购FDI项目开始下降。(www.xing528.com)

2011年第一季度，全球绿地FDI投资金额继续保持增加以后，2011年第2、3、4季度出现了持续下降。就2011年全年数据来看，绿地FDI金额比上一年减少了3%，其中，有3/4的绿地FDI减少发生在发达国家，而发展中国家和转型经济国家的绿地FDI进入略有增加，占2011年全球绿地FDI流入总值比重的2/3。2011年，进入发达国家的FDI中股权投资比2010年下降了40%，利润再投资大约占50%，公司内贷款等投资方式增长明显。以欧洲为例，2010年前三个季度，公司内贷款形式的FDI为250亿美元，2011年同期这一数值为360亿美元^[2]。

3.跨国公司采取更加多样化的经营模式

在以往的经营活动中，跨国公司主要是通过FDI的方式在东道国创建一个由母公司拥有并掌管的内部分支机构系统，以此来构建其国际化的生产网络。随着时间的推移，全球价值链与跨国公司的管理日益复杂。近年来，跨国公司与发展中国家和转型经济体（新兴市场经济国家）之间的合作进一步加强，其合作方式包括合同制造和农业耕作、服务业外包、特许经营、许可证转让等。国际生产的非股权形式允许跨国公司在其全球价值链管理中通过外部性的活动进入一个中间地带，但仍维持一定的控制力（见图6-2），也即改善了外部化的成本与优势之间的权衡。此时，跨国公司的选择将不再局限于通过股权进行控制与非控制这两种形式^[3]。这些都有助于发展中国家和转型经济体更好地融入全球经济，有助于提高这些国家的国内生产力水平，提高其国际竞争能力。跨国公司非股权活动的蓬勃发展是东道国利用跨国公司发展本国经济的新的途径和机制。

图6-2　中间地带—非股权经营模式

资料来源：联合国贸易和发展组织.世界投资发展报告2011：国际生产和发展的非股权形式[R].经济管理出版社，2011。

4.国有企业和主权财富基金保持国际化步伐

国有跨国公司的数量从2010年的650家增至2012年的845家，它们是外国直接投资的一个重要新兴来源。它们的8 500多家海外子公司遍布全球，使它们同许多东道国都有联系。虽然国有跨国公司在数量上相对较小（不到跨国公司总数的1%），但它们的外国直接投资额却相当可观，大约占到了2010年全球外国直接投资流量的11%。在2010年世界100家最大的跨国公司中，国有跨国公司占据了19席就反映了这一点。国有跨国公司的构成多样，尽管发达国家继续保持相当数量的国有跨国公司，但超过一半（56%）的国有跨国公司来自发展中国家和转型期经济体。与国有跨国公司主要集中在初级部门的普遍观点不同，这些国有跨国公司分布广泛，并在服务业中也大量出现。

2012年，来自主权财富基金（SWF）的FDI只有200亿美元，不过这个数字已经比上年翻了一番。主权财富基金的FDI存量预计为1 270亿美元，其中大部分流入了金融、房地产、建筑和公用事业领域。从地区分布来看，2012年主权财富基金的FDI中有70%以上是以发达经济体为投资目的地。2012年，世界各地已知的73家主权财富基金的资产总额预计为5.3万亿美元，从促进发展的角度看，主权财富基金具有庞大的融资潜力。