证券分析的重要性及方法

证券投资分析是通过各种专业性的分析方法和分析手段对来自各个渠道的、能够对证券价格产生影响的各种信息进行综合分析，并判断其对证券价格发生作用的方向和力度。证券投资分析作为证券投资过程不可或缺的一个组成部分，是进行投资决策的依据，在投资过程中占相当重要的地位。证券分析方法可以分为基础分析和技术分析两大类。

1.基础分析

基础分析又称经济因素分析，是根据经济学、金融学、财务管理学、投资学等基本原理，对决定证券价值及价格的基本要素进行分析，以此来评估证券的内在投资价值、预测证券价格未来方向变化并提出合理投资建议的分析法。

（1）基础分析是证券波动成因分析。基础分析要弄懂的是证券波动的理由和原因，必须对各种因素进行研究，分析它们对证券市场有何种方向的影响。如果证券市场大势向下，基础分析就必须对近期证券市场供求关系和影响因素做出合理的分析，并指明证券市场整体走向和单个证券的波动方向。出此可见，投资者可以借助基础分析来解决买卖“什么”的问题，以纠正技术分析可能提供的失真信息。由于技术分析注重的是短线量化分析，很可能会出现“只见树木，不见森林”的现象。例如，当某种股票价格连续攀升，各项技术指标也显示出买入信号时，如果该发行者的基本情况并没有什么明显变化，这时投资者就需谨慎，因为该股票的上涨很可能是主力资金操纵的结果。在主力资金将股价抬到某一预定目标后，它们就会撤退，以套取投机利润，尤其是在不成熟的股票市场上，这类“陷阱”比比皆是，而对这些骗局的识破又非技术分析所能及的，必须依靠基础分析来解决。

（2）基础分析是定性分析。在基础分析过程中，涉及的虽主要是经济指标的数量方面，但这些指标对证券市场的影响程度却难以量化，只能把它们对证券市场的影响方向加以定性。例如，当有关部门公布某个时点的失业率下降了两个百分点后，基础分析并不能指明股价指数的涨跌幅度与这两个百分点之间的数量关系，只能就股市的影响方向作出大致的判断。失业率的下降表明经济在一定程度上是向好的方面转化，从长期来看，这一指标对股市上涨有支持作用，但它对股票指数上涨有多大贡献度就不得而知了。同时，基础分析不能解决入市时机的问题，只能在对证券市场及单个证券走势有了基本的判断之后，再结合技术分析，才有可能找出合适的入市时机。

（3）基础分析是长线投资分析。基础分析的第二个特点就决定了它是长线投资分析工具，而非短线投资分析工具。因为基础分析侧重于大势的判断，分析时所考察的因素也多是宏观和中观因素，它们对股市的影响较深远，由此分析得出的结论自然具有一定的前瞻性。对长线投资具有一定的指导意义，依此作出的投资志在博取长期回报以及分享整体经济增长带来的成果，而非短线投机收益。短线投机者的分析工具主要是技术分析法，其在证券市场能否获得成功在很大程度上取决于投机者的洞察力和行动。从长期的实践来看，频繁进出证券市场很难获得丰厚的利润。中小散户不易靠“捡点数”取胜，他们平均下来打个平手也就不错了，众多的时候是亏损出场。而靠基本分析从事长线投资的人，在决定投资某种股票之后，会在一个相当长的时间内把资金放在这只股票上。以求得该只股票带来的长线收益。只有当宏观经济形势发生变化或该个股发行企业经营状况发生重大变化后，投资者才会改变投资策略。

综上所述，基础分析的优点在于它能较准确地把握证券市场走向，给投资者从事长线投资提供决策依据；而其缺点是分析时间效应长，对具体的入市时间较难作出准确地判断，要想解决此问题，还要靠技术分析的辅助。因此，基础分析只适用于大势的研判，而不适用于具体入市时机的决断。

基础分析的内容主要有宏观经济分析、行业分析和公司分析。基础分析相信股票价格是由公司的内在价值决定的，而公司的内在价值是公司在其经营期内能够产生的全部新增现金流。如果考虑到未来现金流的不确定性和资金的时间成本，证券估值就是要确定现金流的折现。因此，证券分析包含预测现金流和评估风险两个核心步骤。公司产生新增现金流的能力取决于公司的经营状况，而这又和公司的经营水平、行业的总体环境以及宏观经济的表现密不可分。因此，“自上而下”分析法已成为证券价值分析的主流方法。所谓“自上而下”分析法，是指投资者按照宏观层次、中观层次（行业或板块）、微观层次（公司或企业）的顺序进行研究，作出投资决策的过程。首先，从宏观经济驱动因素把握宏观经济趋势这个大方向；其次，关注特定宏观经济背景下行业因素，对投资行业或板块进行剖析，判断行业竞争态势、行业景气与周期、行业盈利能力、行业政策等并进行行业筛选和配置；最后，在微观层次方面，要重点进行公司或企业自身要素的分析（如图5-2）。

图5-2　“自上而下”的层次分析法

资料来源：于瑾，束景虹.投资分析[M].对外经济贸易大学出版社，2009：132。

2.宏观经济分析

（1）宏观经济指标分析。对一个国家或地区的宏观经济进行评估，首先要对该国家或地区的主要宏观经济指标（变量）进行分析。在此，我们将描述宏观经济的关键经济统计量，主要包括以下经济变量：

第一，国内生产总值。衡量一个国家或地区的综合经济状况的常用指标是国内生产总值（GDP）。它是指某一特定时期内在本国（或本地区）领土上所生产的产品和提供的劳务的价值总和，它是衡量整体经济活动的总量指标。国内生产总值由消费、投资、净出口（出口额减进口额）和政府支出四部分构成。通常表达为：

其中，C代表消费；I代表投资；X－M 代表净出口；G代表政府支出。GDP的增长速度一般用来衡量经济增长率，这是反映一定时期经济发展水平变化程度的动态指标，也是反映一个国家经济是否具有活力的基本指标。快速增长的GDP表示该国经济正在迅速扩张，公司的经营环境较为有利。因此，在宏观经济分析中，国内生产总值占有非常重要的地位，具有十分广泛的用途，而国内生产总值的持续、稳定增长是任何政府不断追求的目标。

第二，通货膨胀率。这是指物价全面上涨的程度，通常用居民消费物价指数（CPI）和生产价格指数（PPI）来表示。通货膨胀一般与经济过热相联系，也就是说，当产品与劳务的需求超过该经济体的生产能力时，它会导致价格升高的压力。按照弗里德曼的经典观点，“通货膨胀永远是一个货币现象”，通货膨胀率的高低在很大程度上取决于中央银行的货币政策。从程度上讲，通货膨胀可以分为温和的通货膨胀、严重的通货膨胀和恶性的通货膨胀三种。在经济处于低迷状态下，中央银行为了保证经济发展和降低失业率而采取扩大货币发行量和降低利率的政策，其基本过程是货币供应量增大使包括股票在内的所有商品的价格上升，同时，由于货币供应量扩大导致上市公司利润（至少是账面利润）增加，从而导致股市大势的走好。而后两种则往往伴随着该国经济总产量和就业的大幅度变化。各国政府都不会容忍长时间的高通货膨胀率，会采取一定的措施减轻通货膨胀，但可能伴随而来的结果就是高失业率和低GDP增长，并使证券市场价格下降。

不同的行业对通货膨胀的敏感度也不同。石油、能源等原材料行业的产品价格在通货膨胀时候上升得比较多，而生产成本相对固定，这类企业可能受益于通货膨胀；零售业，尤其是非耐用消费品行业，很难将成本上升完全转嫁给消费者，这些行业受到通货膨胀的冲击比较大；资本密集型行业比劳动密集型行业更能抵御通货膨胀的压力。

第三，利率。高利率会减少未来现金流的现值，因而减少投资机会的吸引力。正是基于这种原因，真实利率才成为企业投资成本的主要决定因素。一般而言，利率水平通过两个途径影响股市：其一是金融市场替代效应，即利率水平的高低及其变化趋势将引起资金在不同的金融市场上流动，直至达到某种均衡。例如，如果市场利率高企，且有进一步升高的趋势，则资金有流向银行存款或者借贷出去以获取更高的利息收益的趋势，因此，股市将受到不利影响；反之，则相反。其二是上市公司经营效应，即利率水平的高低及其变化趋势将使企业的盈利水平受到影响，从而进一步影响股市表现。例如，如果市场利率水平高且有进一步升高的趋势，则企业投资的成本也会加大，影响了其投资积极性，其盈利能力势必将受到负面影响。

第四，汇率。它指的是按照购买力平价测度的两国货币的比例关系，汇率的变动直接影响着本国产品在国际市场的竞争能力，从而对本国经济增长造成一定影响。汇率的波动会影响该国的国际收支状况、通货膨胀水平、利率水平及经济增长情况，对该国证券市场的影响也是多方面的。

在当代经济全球化的基础上，汇率对一国经济的影响越来越大，而且影响程度的高低取决于该国的对外开放度。其中，受影响最直接的就是进出口贸易，如果本国货币升值，受益的多半是本国的一些进口企业，也即依赖海外供给原料的企业；相反，出口企业由于本币升值，则会因产品竞争力下降而受损，进而使股票价格下跌。当本国货币贬值时，出口企业将受益，但本币的贬值却可能导致资本外流，使本国证券市场的需求减少，市场价格下降。另外，本币贬值会使以本币表示的进口商品价格上升，进而引发国内的通货膨胀，对证券市场产生一定的影响。因此，不论是本币升值还是贬值，对公司业绩以及经济形势的影响都各有利弊，所以，投资者不能单凭汇率升值就买进股票，贬值则卖出，要区别对待货币升贬值对不同企业的影响。具体来说，汇率变动对那些从事进出口贸易的股份公司影响较大。它通过对公司的进出口额及利润的影响，进而影响着股价。

第五，预算赤字。政府的预算赤字是政府支出和政府收入之间的差额。任何一个预算差额都会通过政府借债进行消除。而大量的政府借债会抬高利率，因为这样就会增加经济中的信贷需求。一般认为，过量的政府借债会对私人部门的借债产生“挤出”效应，从而使利率上升，进一步阻碍企业投资。

第六，失业率。这是评价一个国家或地区失业状况的主要指标，它测度了经济运行中生产能力极限的运用程度。虽然失业率是一个仅与劳动力有关的数据，但从失业率可以得到有关其他生产要素的信息，从而对该经济体的生产能力进行深入评价。当失业率很高时，说明资源被浪费、人们收入减少，经济上的困难会进一步影响人们的情绪和生活，使大家的投资热情减少，证券市场价格下降。同时，失业率也是评价政府宏观经济管理能力的重要指标。

第七，PMI指数。此指标可谓是制造业的“体检表”，是衡量制造业在生产、新订单、商品价格、存货、雇员、订单交货、新出口订单和进口等八个方面状况的指数，PMI指数与GDP具有高度相关性，且其转折点往往领先于GDP几个月，是经济先行指标中一项非常重要的指标，可以用来分析经济走势，更好地进行投资决策。

表5-2　宏观经济分析基本变量

资料来源：杨晔，杨大楷.融资学[M].上海财经大学出版社，2013：76。

3.宏观经济政策分析

经济政策主要有财政政策、货币政策和收入政策。财政政策和货币政策的主要工具见表5-3。

表5-3　财政政策和货币政策工具表

资料来源：同表5-2。

财政政策是通过政府的收入和支出调节有效需求来实现一定的政策目标。它不仅具有自动稳定器的作用，而且作为反经济周期的手段，可以通过相机抉择，烫平经济周期。同时须指出，财政政策的松动与紧缩对经济总量变化影响极大。一方面，其本身会引起经济周期波动，进而对股市产生影响；另一方面，其作为调节工具又具有反周期特征，其超前效应也将使股市对其反应更加灵敏。宽松的财政政策有利于股市上涨，而紧缩的财政政策则导致股市下跌。以宽松的财政政策为例，它通过减低税率和扩大减免范围，使个人可支配的收入增加，进而投资需求增加、企业生产规模扩大，利润增加，股价上升；通过扩大财政支出，拉动了社会总需求，使投资和就业增加，企业利润随之增加，从而提升股价；通过减少国债发行，使更多的资金转向股票，推动证券市场的上扬；通过增加财政补贴，增加财政支出，进而刺激供给。

货币政策是指中央银行通过金融系统和金融市场调节国民经济中的货币供应量、影响投资等经济活动。它对经济的影响更多体现在总量调控上，它主要通过货币供应量影响投资等经济活动。它对经济的影响更多体现在总量调控上，它主要通过货币供应量、利率、准备金率、公开市场业务等工具来保证币值稳定、经济增长、充分就业及国际收支平衡的目标（见图5-3）。具体而言，货币政策通过调控货币供应总量保持社会总供给与总需求的平衡；通过调控利率和货币总量控制通货膨胀，保持物价总水平的稳定，同时也调节国民收入中的消费与储蓄的比例，引导储蓄向投资的转化并实现资源的合理配置。与财政政策的影响效果相同，宽松的货币政策有利于股市上扬，紧缩的货币政策会导致股票下跌。如果利率下跌，则证券内在投资价值上升，企业的融资成本下降，可以增加公司的盈利，股价上升；同时，利率的下降也意味着更多的储蓄可能分流至股票，推动股价的上扬。对于央行的公开市场业务，如果央行大量购进国债，相当于在市场上投放基础货币，供大于求，利率会下跌。如果央行提高存款准备金率，则相当于将更多的资金回收，货币供应量下降，利率会上升，股票和债券的价格会下跌。

图5-3　货币政策的传导

资料来源：同表5-2。

收入政策包括总量调控和结构调控两方面。收入的总量调节有紧分配和超分配两种。紧分配政策导致社会可分配收入减少，除消费和实业投资外，进行证券投资的比例降低，入市资金减少，使市场信息不足，导致股价下跌；超分配正好相反。收入结构政策侧重对积累与消费、公共消费与个人消费及各种收入比例进行调节。如财政收入、公共消费比重减少，企业与居民的可分配收入增加，在利率大幅下调的情况下，会促进资金流入股市。各项收入政策都是通过财政政策、货币政策的传导对证券市场产生影响的。

4.股票市场的供求关系

股市的供给方即是资金的需求者、股票的提供者，是由上市公司的质量和数量决定的。它主要受三个因素的影响：一是宏观经济的环境，如果宏观环境好，则投资呈现扩张态势，上市的公司会增加；二是制度因素，主要指发行上市的制度、市场设立的制度及股权流通制度。我国已经由额度控制推荐发行转向了承销商推荐辅导审核发行，并且积极实现全流通；三是上市公司与经济效益状况。

股市的需求方即是股票资金量的供给者，也就是广大的投资者。它主要受五个因素的影响：一是宏观经济环境，宏观经济环境好，会吸引投资者入市；二是政策因素，包括市场的准入限制、利率变动状况、证券公司的增资扩股及融资渠道的拓宽、银证合作的发展前景等；三是居民金融资产结构的调整，随着居民储蓄的增加，对股票投资的比重上升；四是机构投资者的培育和扩大；五是资本市场的逐步对外开放，服务性和投资性开放不断加大，后者即指融资和投资的开放，大量的国外金融机构的入驻将带来需求的增加，也给国内金融机构带来竞争。

5.行业分析

行业是从事国民经济中相同性质的生产或其他经济社会活动的经营单位和个体等构成的组织结构体系。行业分析的主要任务是：解释行业本身所处的发展阶段及其在国民经济中的地位，分析影响行业发展的各种因素以及判断对行业影响的力度，预测行业的未来发展趋势，判断行业投资价值，解释行业投资风险，从而为政府部门、投资者及其他机构提供决策和投资依据。行业分析是对上市公司分析的前提，是连接宏观经济分析和上市公司分析的桥梁，是基本分析的重要环节。行业的一般特征分析主要从三个方面进行探讨。

（1）行业的市场结构分析。根据市场竞争或垄断的程度、行业中企业数量的多少、进入限制程度和产品差别，可以将市场分为完全竞争市场、垄断竞争市场、寡头垄断市场和完全垄断市场。这四个市场的定义特点见表5-4。

表5-4　行业的市场机构分类表

(www.xing528.com)

资料来源：杨晔，杨大楷.融资学[M].上海财经大学出版社，2013：50。

（2）经济周期对行业的分析。根据经济周期可将行业分为增长型行业、周期型行业和防守型行业。增长型行业主要靠技术的进步、新产品推出及更优质的服务，使其呈现增长形态，如计算机、复印机行业，它不会随经济周期的变化而变化。周期型行业的运动状态会随经济周期的变化而变化，并夸大经济的周期性。防守型行业的经营状况在经济周期的上升和下降阶段都很稳定。因为这类产品的需求相对稳定，弹性小，为生活必需品，如食品业和公用事业。

（3）行业生命周期的分析。行业生命周期从成长到衰退的发展演变过程有四个阶段。第一个阶段为幼稚期，即行业产生兴起阶段。在以人们的物质文化需求为条件、社会的物质文化为动力和资本的支持资源稳定供给的情况下，行业形成了。它不仅可以从原行业分化出来，也可以在原行业相关的配套行业中衍生出来和新成长出来。这一阶段的特点是公司数量少、产品价格高，因为研发费用高，利润微薄甚至亏损，风险很高，主要适合投机者和创业投资者。典型的行业如风能和遗传工程。第二阶段是成长期，即行业的扩大再生产阶段。可以从需求弹性、生产技术、产业关联度、市场容量与潜力、行业在空间的转移活动和产业组织变化活动六个方面判断一个行业的成长能力。行业的成长性也体现在生产规模的扩张、区域的横向渗透能力和自身组织结构的变革能力上。这一阶段的特点是：随着技术的提升，市场扩张，产品多样，公司数量增多，产品价格下降，利润提高，行业增长快。因为竞争越来越激烈，破产和收购兼并率上升，因而行业风险比较高，典型的行业如生物医药、物联网等。第三阶段是成熟期，包括技术、产品、生产工艺和产业组织的成熟。这一阶段的特点是：企业规模空前，地位显赫，产品普及程度高；行业生产能力接近饱和，市场需求趋于饱和，买方市场出现；该行业已成了支柱产业；行业市场被少数大厂商控制，市场的生产布局份额稳定；竞争从价格手段转向各种非价格手段；行业垄断性较高，风险稳定，新企业难以进入；公司数量减少，产品价格稳定，利润高，风险下降。典型的行业如石油冶炼、超级市场和电力行业。第四阶段是衰退期。行业可能是自然的衰退，可能是偶然衰退，也可能是绝对衰退，因行业本身内在的衰退规律起作用，或是相对衰退，因结构原因或无形原因引起的行业地位功能发生的衰退。

考察判断行业处在哪一个阶段，可以运用一些指标，如行业规模、产出增长率、利润率、技术成熟程度、开工率及资本进退等。行业在整个产业体系中的地位变迁体现在行业链条（幼稚产业—先导产业—主导产业—支柱产业—夕阳产业）、资本进退（形成—集中—大规模聚集—分散）和新技术的发展（产生—推广—应用—转移—落后）。影响一个行业兴衰的主要因素可以归纳为表5-5。

表5-5　行业兴衰因素表

资料来源：同表5-4。

6.公司分析

公司分析是对公司业绩及成长性的分析。主要从公司行业背景、经营决策、经营管理、经营效率、技术创新、营销特点及资本结构等方面考察企业的发展。各项财务指标是对公司经营状况及获利能力定量分析的主要工具，应当充分利用。公司分析的目的是选择有价值但价格被低估的证券。

（1）公司基本分析。主要包括公司行业地位、经济区位、产品、经营能力及成长性等方面的分析。一是公司行业地位分析。因为公司的行业地位决定了其盈利能力，决定其在行业内的竞争地位。可以根据行业综合排序和产品的市场占有率这两个指标分析公司的行业地位。二是公司经济区位分析。通过对区位内自然条件、政府产业政策、经济特点来分析公司在地理范畴上的经济增长点和辐射范围。三是公司的产品分析。主要考察产品的竞争力、市场的占有情况和品牌战略。通过产品的成本、技术和质量优势反映公司产品在销售市场和同类产品市场上的地域分布和占有情况。四是公司经营能力分析。主要是对公司法人治理结构、经理层的素质、从业人员素质和创新能力的分析。不仅要观察是否具有规范的股权结构、完善的独立董事和监事会制度等，而且要看经理层是否具有专业的技术能力、良好的道德品质和人际关系协调能力。五是公司成长性分析。主要是对公司经营战略和规模变动特征及扩张潜力的分析，判断公司的扩张是由什么拉动的，预测公司的发展趋势和未来前景等。在实际调研中，须注意对公司所属产业、公司背景和历史沿革、经营管理、市场营销、研发及投融资的分析。

（2）公司财务分析。通过对财务报表的分析，投资者可以据此决定投资策略，公司的经理人员可以据此改善经营管理，而公司的债权人可以关心自己的债权能否收回。财务分析可以评价公司过去的经营业绩、衡量现在的财务状况、预测未来的发展趋势。可以在坚持全面和考虑个性的原则下，对公司的资产负债表、利润表、现金流量表进行比较分析和因素分析。具体的财务指标如表5-6所示。

表5-6　公司财务比率汇总表

续 表

资料来源：同表5-4。

7.技术分析

技术分析又称为图表分析法，是利用数学、逻辑学工具，通过对市场本身各种数据（如成交量、价格、时间移动）的处理与分析，形成图表、公式，以此来预测市场价格变化特点的分析方法。技术分析的理论依据是：第一，市场行为涵盖了一切信息；第二，证券价格沿着趋势移动；第三，历史会重演。技术分析的主要特点在于仅从证券的市场行为，通过价格的历史变化分析价格的未来变化，通过对价格短期变化的趋向幅度作出定量分析，便于投资者寻找买卖时机；技术分析并不关心股价变动的原因，也不注重股价绝对水平是高估还是低估，它更强调的是价格变化的相对高低点。它的优点是时间点比较接近，适合于短期的行情预测；缺点在于考虑问题的范围相对较窄，对市场长期的趋势不能进行有效的判断。技术分析的工具很多，大致包括五种分析。

（1）波浪分析。艾略特波浪理论是以周期为基础，每个周期都是由上升（或下降）的5个过程和下降（或上升）的3个过程组成的。波浪分析主要看三个方面，一是股价走势所形成的形态，二是股价走势图中各高点和低点所处的相对位置（比例），三是完成某个形态所经历的时间长短。我们来看一个周期，见图5-4。

图5-4　艾略特波浪分解图

资料来源：同表5-4。

在八个波段中，主浪是指一段时间内代表股价变动主流方向的浪形，由三个推动浪（1、3、5）与两个调整浪（2、4）组成。第1浪在空头末期，上升迅速，行情较短；第2浪下跌调幅度大，几乎吃掉第1浪的升幅，且第2浪不能低于第1浪的起点；第3浪最具有爆发力，是买进讯号，在推动浪中不应是最短的一个浪；第4浪是下跌调整浪，它不能低于第1浪的顶点；第5浪升幅小于第3浪，上升失败。修正浪为上升波完成后出现的总的调整浪，由a、b、c表示。a浪的特征是市场尚未意识到大调整开始，买气仍足，持筹者依然惜售。b浪是上升浪，下跌幅度大，出现恐慌性的抛盘。一般波浪中常见的绘图比率为0.382、0.5、0.618。波浪理论中最重要的是波浪的形态，其次是比率和时间。

波浪分析的意义在于使投资者了解股市周期波动的概况，明确当前股价在整个周期中所处的位置，明确下一步应采取什么策略。波浪理论适用于整个股市的平均股价指数的预测，缺点在于形态形成途中划分浪型困难，事后解释波浪却很容易。难点在于浪的起始点不易辨认且浪型级别难以划分。

（2）趋势分析。趋势分析的理论依据是一旦股价形成趋势，将沿某一方向惯性延续，除非发生意外。趋势的特点是：上升趋势中，低点逐步上移；下跌趋势中，高点不断下移。趋势分析的首要任务是趋势的确认，可以通过制作趋势线和通道线来完成。上升趋势线至少有两个低点（后一低点高于前一低点）才能画出，且要等第一高点被冲破后才有趋势意义；下跌趋势线至少有两个高点（后一高点低于前一高点）才能画出，且要等到第一低点被跌破时才有趋势意义。趋势角度接近45度，股价触及次数越多，维持时间越长，其有效性越长。上升通道以上升趋势为基准，在第一个或第三个高点处划出平行线。通道有上轨和下轨，只要股价在上下轨内波动，即可确认上升、下跌趋势未变。利用通道，可以观察趋势的加速、减速和逆转情况。走势出现加速度，表明上升、下跌趋势进入中后期；走势滞缓说明趋势进入后期或将要发生逆转。趋势逆转的标志在于重要趋势线被有效突破。有效突破的常见标准一般是收盘价的突破而不是盘中瞬间突破，并且突破时间超过两天，有成交量的配合，尤其是下降趋势线突破更强调成交量的放大。

趋势分析的意义在于：对中期投资者而言，一旦上升趋势确认，要顺势而为；对短线操作者而言，可以根据股价锯齿形波动特点，利用趋势线及通道上下轨做差价。

（3）形态分析。股市涨跌交替，周而复始循环；久涨必跌，久跌必涨。价格呈现具体形态，即多空力量平衡时的整理形态、多空力量转化时的反转形态及多空非平衡时的单边上涨下跌形态。

整理形态的基本特点：一是股市上升、下跌趋势暂时停止，多空力量暂时平衡，消化掉浮动筹码后，股价维持原来的方向继续进行。二是整理形态维持的时间较短，因为时间过长则有转势之嫌疑。三是整理形态出现后，交投比较清淡，成交量变化较小，一旦突破，成交量放大，上升突破时成交量要求跟高。四是整理形态出现逆向走势不会突破重要趋势线。五是形态完成后上下突破之处先有一个回拉走势，一般无量的配合且回不到原图形内。六是整理形态完成后，向上向下移动的幅度与整理图形最宽处的幅度一般成正比。主要的整理形态见表5-7。

表5-7　整理形态归总表

资料来源：同表5-4。

反转形态的基本特点：第一，在股价波动的原有趋势持续较长一段时间后，多空力量对比发生了变化，衰极必盛，盛极必衰；第二，反转形态出现在顶部，价格震荡幅度较大，维持时间较短；反转形态出现在底部，价格变化幅度较小，形成时间较长；第三，反转形态的确认一般伴随着底部放量、顶部缩量的成交量配合；第四，价格有效地突破重要趋势及颈线，并出现回拉无力回到原图形中，则可以确认出现了反转；第五，反转形态完成后产生的上冲下跌幅度与反转图形的价格震荡幅度和构造时间有关。通常，反转时间越长、振幅越大，则反转的力度也越大。具体的反转形态类型见表5-8。

表5-8　反转形态归总表

资料来源：同表5-4。

续 表

续 表

资料来源：同表5-4。

（4）指标分析。指标分析是以证券价格、成交量及时间周期等市场内在要素为分析统计对象的一种技术分析方法。根据不同指标可看出价格短期内的变动去向。其优点在于直观明了、简便易用。缺点就是在价格处于强烈的单边市时容易出现钝化，而在初涨初跌时指标反应过于敏感。具体的指标见表5-9。

表5-9　常用技术指标表

（5）量价分析。因为成交量具有先行特点，所以，量价关系的分析在技术分析中占有很重要的地位。一般而言，量价配合时，出现“价升量增，股价继续上升”和“价跌量减，股价继续下跌”的两种现象。当量价出现背离时，一种情况是在上升趋势中，价格持续上涨，创新高，而成交量开始出现萎缩，则说明上涨源动力不足，股价涨不动了，将出现回调或是反转。第二种情况是在股价连续下跌后，在低档出现大量的成交量，而股价却没有进一步的下跌，仅出现小幅变动，出现了量价的背离，则此时表示投资者在进货，通常是上涨即将来临的信号。

在涨跌停板制度下，量价关系的分析要注意以下几点：一是涨（或跌）停量小，说明将继续上扬（或下跌）；二是涨（或跌）停中途被打开次数越多，时间越久，成交量越大，反转下跌（或上升）的可能性越大；三是涨（或跌）关门时间越早，次日涨（或跌）势可能性越大；四是封住涨停板时的卖盘数量大小和封住跌停板时的卖盘数量大小说明买卖盘力量大小。这个数量越大，继续当前走势的概率越大，后续涨跌幅也越大。