债券的概念及发行特点

债券是历史上最早发行的证券，在现代经济社会中，债券的发行品种、规模和交易量都远远超过了其他证券，使之成为除股票之外另一类比较重要的证券投资工具。

（一）债券的概念

债券是指政府、企业和金融机构为筹措资金而向社会发行的一种表明债权、债务关系的借款凭证。债券的本质是一种借款凭证，它反映一种特定的法律和信用的经济权益关系。债务人在取得借款使用权的同时，对债权人负有还本付息的义务，债权人则有权要求债务人履行义务，当债务人不履行义务时，债权人可以向法院起诉，要求赔偿自己所蒙受的损失。债券作为一种借款凭证和有价证券，必须具备五个基本要素：债券的面值、债务人与债权人、债券的价格、还本期限和债券利率。

（二）债券的特征

1.收益性。债券的收益性主要表现在两个方面，一是投资债券可以给投资者定期或不定期地带来利息收益；二是投资者可以利用债券价格的变动，买卖债券赚取差额。债券收益的高低视债券的期限长短、风险大小及流动性强弱不同而不同。

2.安全性。与股票相比，债券通常规定有固定的利率，与企业绩效没有直接联系，收益比较稳定，风险较小。此外，在企业破产时，债券持有者享有优先于股票持有者对企业剩余财产的索取权。

3.流动性。债券作为有价证券，大部分可在证券市场上作为投资商品自由买卖，当债券持有人需要资金时，可以向第三者出售债券，提前收回本金。因此债券具有很好的流动性和兑现性。

4.偿还性。债券反映的是债权债务关系，这种关系的建立必须基于如下前提：债券发行人按期清偿债务，债券持有者如期收回债务，这就形成了债券的偿还性特征。债务人负有按期还本付息的责任，即使在特定情况下发行的无限期公债，政府也须按期付息并在财政状况好转后偿还本金，这反映了债券的偿还性特征。

（三）债券收益率的主要影响因素

债券投资收益来源于利息收益、利息再投资收益及价差收益（或称为资本利得收益），所以影响债券收益率的主要因素有债券利率、价格和期限。

1.债券利率。债券利率是指债券票面利率。债券票面利率是债券发行时的要素之一，其既取决于债券发行人自身的资信度，又受当时市场利率等多种因素影响。债券票面利率一经确定，在债券到期前一般不会改变。在其他条件相同的前提下，债券票面利率越高，其收益率也越高。

2.债券价格。债券价格有发行价格与交易价格之分。由于票面利率与市场利率的差异等因素影响，债券可能以高于或低于其面额的价格发行。债券发行价格如果高于其面额，则其收益率将低于票面利率；反之，则高于票面利率。债券交易价格是指二级市场买卖债券的价格。投资者可以从一级市场买入债券不等期满在二级市场上出售，也可以从二级市场买入债券持至期满或者在期满前将其出售。投资者买卖债券的差价收益或亏损就是资本损益，直接影响收益率水平的高低。(www.xing528.com)

3.债券的期限。债券的期限具有两层含义：（1）有效期限，即债券自发行之日至偿还日止的时间；（2）待偿还期或剩余期限，即债券转让交易之日至偿还日止的时间。债券期限长短除与票面利率直接相关外，还从以下两方面影响其收益率水平：一是当债券价格与面额不一致时，还本期限越长，债券价格与面额的差价对收益水平的影响越小；二是当债券以复利形式计息时，债券期限越长，其收益水平就越高，因为这一计息方式实质上包含了债券利息收入再投资所得的收益在内。

（四）债券的分类

债券按不同标准可以分为很多种类。最常见的分类有以下几种：

1.按照期限划分，债券有短期债券、中期债券和长期债券。短期债券期限在1年以内，中期债券期限在1年以上5年以内，长期债券期限在5年以上。

2.按是否记名划分，债券可分为记名债券和不记名债券。如果债券上登记有债券持有人的姓名，投资后领取利息时要凭印章或其他有效的身份证明，转让时要在债券上签名。同时还要到发行公司登记，那么，它就称为记名债券，反之称为不记名债券。

3.按债券有无担保划分，债券可分为信用债券和担保债券。信用债券是指仅凭筹资人的信用发行的、没有担保的债券，信用债券只适用于信用等级高的债券发行人。担保债券是指以抵押质押、保证等方式发行的债券。其中，抵押债券是指以不动产作为担保品所发行的债券，质押债券是指以其有价证券作为担保品所发行的债券；保证债券是指由第三者担保偿还本息的债券。

4.按债券可否提前赎回划分，债券可分为可提前赎回债券和不可提前赎回债券。如果企业在债券到期前有权定期或随时购回全部或部分债券，这种债券就称为可提前赎回债券，反之则是不可提前赎回债券。

5.按债券票面利率是否变动，债券可分为固定利率债券、浮动利率债券和累进利率债券。固定利率债券是指在偿还期内利率固定不变的债券，浮动利率债券是指票面利率随市场利率定期变动的债券，累进利率债券是指随着债券期限的增加，利率累进的债券。

6.按发行主体不同，债券可分为政府债券、金融债券和公司债券。政府债券是指政府为筹集财政资金而发行的一种债券，是政府向投资者出具的、承诺在一定时期支付利息和到期偿还本金的债权债务凭证。政府债券是政府信用的主要形式。政府发行政府债券的目的往往是弥补财政赤字，或者为一些耗资巨大的建设项目以及某些特殊经济政策筹措资金。由于政府债券以政府的税收作为还本付息的保证，因此风险小、流动性强，利率也较其他债券低。

金融债券是指由银行和非银行金融机构发行的债券。在英、美等欧美国家，金融机构发行的债券归类于公司债券。在中国、日本等国家，金融机构发行的债券称为金融债券。金融债券能够较有效地解决银行等金融机构的资金来源不足和期限不匹配的矛盾。

公司债券是指公司依照法定程序发行，约定在一定期限内还本付息的债券。公司债券代表着发债公司和投资者之间的一种债权债务关系。债券持有人是企业的债权人，不是所有者，无权参与或干涉公司经营管理，但债券持有人有权按期收回本息。公司债券和股票一样，同属有价证券，可以自由转让。