多种投资方案组合的决策优化

这类决策涉及的多个项目之间不是相互排斥的关系，它们之间可以任意组合，又分两种情况：（1）在资金总量不受限制的情况下，只要通过经济评价指标的计算，用项目评价方法衡量其经济上是否可行，便可决定取舍，不存在项目排队问题；（2）在资金总量受到限制，不可能满足经济上可行的所有方案时，就要通过项目排队来决定投资的先后顺序。在考虑净现值指标的同时按获利指数的大小排出投资的先后顺序。

在主要考虑投资效益的条件下，多方案比较决策的主要依据，就是能否保证在充分利用资金的前提下，获得尽可能多的净现值总量。

〔例8-12〕设有A、B、C、D、E五个投资项目，有关原始投资额、净现值、净现值率和内含报酬率数据如表8-12所示。

表8-12　五个投资项目的相关财务指标

要求分别就以下不相关情况做出方案组合决策：

（1）投资总额不受限制；

（2）投资总额受到限制，分别为200万元、300万元、400万元、450万元、500万元、600万元、700万元、800万元和900万元。

首先，按各方案净现值率的大小排序，并计算累计原始投资额和累计净现值数据。其结果如表8-13所示。

表8-13　五个投资项目的累计净现值计算　单位：万元(www.xing528.com)

再根据表8-12的数据按投资组合决策原则做如下决策：

（1）当投资总额不受限制或限制大于或等于900万元时，表8-13所列的投资组合方案最优。

（2）当限定投资总额为200万元时，只能投资C项目，可获100万元净现值，大于另一组合（E+D）的净现值合计52万元。

（3）当限定投资总额为300万元时，最优投资组合为（C+E），净现值为130万元，大于其他组合：A、（C+D）、（E+B）和（D+B）。

（4）当限定投资总额为400万元时，最优投资组合为（C+E+D）。

（5）当限定投资总额分别为500万元、600万元和700万元时，最优的投资组合分别为（C+A）、（C+A+E）、（C+A+E+D）。

（6）当限定投资总额为800万元时，最优的投资组合为（C+A+E+B），获得净现值290万元，大于（C+A+E+D）组合的净现值282万元。

（7）当限定投资总额为450万元时，最优组合仍为（C+E+D），此时累计投资总额为（200+100+100）=400万元＜450万元，但实现的净现值大于所有其他组合。