资本成本的计算原理及优化方法

（一）一般计算原理

相比较而言，资本使用成本是筹资企业频繁发生的，而资本筹集费通常在筹集资本时一次性发生，因此，在确定资本成本时可作为计算筹资净额的一个扣除项目。则资本成本的计算可用通用计算公式描述如下：

公式中的分母即为筹资净额，是指公司收到的全部资本扣除各种筹集费用后的剩余部分。

（二）资本成本计算中的一些特殊问题

1.税收。筹集和使用债务资本，在使用过程中发生的利息额税法规定是税前支付，即在确定应纳税所得额时是一个扣除项目，能使筹资企业减少纳税。因此，筹资企业实际因支付债务利息而增加的资本成本是：利息-计入财务费用的利息费用×所得税率。当然作为资本化处理的利息费用除外。(www.xing528.com)

同样在会计收益核算中，债务资本和权益资本的筹集费用通常都作为财务费用或者投资收益的借项金额在税前扣除，也起到了减少纳税的作用。因此，筹资企业实际的筹集费用是：筹集费用×（1-所得税率）。实际的筹资净额是：筹资总额-筹集费用×（1-所得税率）。当然，税收对筹资费用的影响一般不被考虑。

所以，考虑税收情况下的资本成本与直接计算的结果不同。更进一步，企业发行债券筹资，有面值发行的，也有溢价、折价发行的。在后一种情况下，使用实际利率法摊销核算，会对年会计收益产生不同影响，从而对税额产生进一步的影响，这些也是计算筹资成本时应该考虑的问题。这可以进一步结合会计核算结果来确定债务筹资对企业资本成本的实际影响。

2.资本成本的支付频率。资本成本的支付频率并不一定等于一年。例如，债务资本的利息额支付方式有多种，有到期一次还本付息的，也有每年付息的，还有半年或分季付息的；权益资金的股利支付更是没有一定的硬性要求。而我们所要计算的资本成本却是年资本成本率，所以需要按照资金时间价值计算方式进行调整计算，具体计算在第二节中有详细举例。