租赁筹资方式及其风险和收益转移

租赁是指出租人以收取租金为条件，在契约或合同规定的期限内，将资产租借给承租人使用的一种经济行为。按照与资产所有权有关的全部或绝大部分风险与收益是否转移，租赁筹资可划分为经营租赁和融资租赁。

（一）租赁的种类

租赁的种类很多，按性质可分为经营租赁和融资租赁两大类。

1.经营租赁。经营性租赁又称服务租赁，是指由租赁公司向承租人在短期内提供资产（如设备等），并提供维修、保养、人员培训等的一种服务性业务。经营租赁中，与资产所有权有关的全部风险或收益并不发生转移。在经营性租赁活动中，承租人不需要承担租赁资产的主要风险，可以在经营活动中，以支付租金的方式增大税前扣除项目金额，缩小税基，从而减少应纳所得税额。在同一利益集团内部不同纳税主体之间开展的经营租赁业务，可以通过租金的形式，将预计盈利的企业利润转移到预计亏损的企业，不仅转移的那部分利润不用纳税，而且可能因为转移利润后盈利企业的税基缩小，适用的企业所得税税率随之降低，最终使该利益集团所享受的税收待遇最为优惠，税负最低。

经营租赁方式的特点：（1）经营租赁的当事人一般包括出租方和承租方；（2）经营租赁的期限一般短于租赁资产的使用寿命，资产的租赁费不能全部补偿租赁资产的购置成本；（3）租赁期限内租赁资产的相关费用一般由出租方承担；（4）租赁契约一般包含解约条款。

一般情况下，经营租赁属公司短期筹资方式，而在经营租赁不断续租的情况下，它才成为公司长期筹资方式。

2.融资租赁。融资租赁又称资本租赁，是由出租人、承租人、供应商共同组成的一种租赁方式。融资租赁中，与资产所有权有关的全部风险或收益实质上已经转移。通过融资性租赁，可以迅速获得所需的资产，保存企业的举债能力，更重要的是租入的固定资产可以计提折旧，折旧计入成本费用，支付的租金利息也可按规定在所得税前扣除，减少了纳税基数。同时，融资租入设备的改良支出可以作为递延资产，在不短于5年的时间内摊销；而企业自有固定资产的改良支出，则作为资本性支出，一般来说摊销时间长于5年。因此，融资租赁的税收抵免作用较为明显。

融资租赁的特点（与经营性租赁相比较）：（1）融资租赁的当事人除出租方、承租方，还包括租赁资产的供应商；（2）融资租赁的期限一般较长，大多为租赁资产使用寿命的大部分；（3）与租赁资产相关的费用全部由出租方承担，租赁资产的管理则由承租方负责；（4）筹资性租赁禁止中途解约。

（二）融资租赁的主要形式

1.直接租赁。直接租赁（DirectLease）是相对于转租赁而言的概念，是指出租人直接购进租出的交易方式，即由出租人用筹措到的资金，向制造商支付货款，购进设备后直接出租给承租人。普通的直接租赁一般由两个合同构成：（1）出租人与承租人签订的租赁合同；（2）出租人根据承租人的要求与厂商签订一项买卖合同。直接租赁是最普遍发生的租赁方式。

直接融资租赁是一项涉及三方当事人——出租人、承租人和供货商，并至少由两个以上合同——买卖合同和租赁合同构成的自成一类的三边交易。

2.售后回租。售后回租是指设备物主将自己拥有的部分资产（如设备、房屋等）卖给租赁公司，然后再从该租赁公司租回来的做法。这是当企业缺乏资金时，为改善其财务状况而采取的对企业非常有利的一种做法。资产的所有者在出售某项资产后，可立即按照特定条款从购买者手中租回该项资产。所以对企业来说，既可以获得出售资产的现金收入，又可以继续使用设备。

售后回租的特点：（1）售后回租的使用者、承租人和设备供应商都是企业；（2）出租人和设备购买方是租赁公司、保险公司、金融机构或商业银行。

3.杠杆租赁

杠杆租赁（Leverage Lease）是特殊形式的租赁，是指利用财务杠杆原理，即出租人用较少的投资来组织一项较大金额的租赁。出租人只投入占租赁资产20%～50%（至少为20%）的资金，而成为该项资产的所有者。其余资产由第三者诸如银行或其他金融机构提供50%～80%的贷款。贷款人对出租人并无追索权，而是以租赁资产为抵押及租金支付的转让为担保。所以，杠杆租赁至少有三方参加，即出租人、承租人、贷款人。

杠杆租赁的特点：（1）由出租人、承租人和贷款人三方组成租赁形式；（2）从承租人的角度看，杠杆租赁与其他租赁方式并无区别；（3）租赁资产贬值和承租人破产的风险都由贷款人承担，贷款人要求的利息一般较高；（4）适用于大额资产的租赁。

（三）融资租赁的程序

1.选择租赁公司。采用融资租赁方式时，企业首先需了解各个租赁公司的经营范围、业务能力以及与其他金融机构的关系和资信情况，取得租赁公司的融资条件和租赁费率等资料，并加以比较，从而择优选定。

2.办理租赁委托。选定租赁公司后，企业便可向其提出申请，办理委托。这时，筹资企业需填写租赁申请书，说明所需设备的具体要求，同时还要提供企业的财务状况文件，包括资产负债表、利润表和现金流量表等。

3.签订购货协议。由承租企业与租赁公司的一方或双方合作选定设备制造厂商，并与其进行技术与商务谈判，签署购货协议。

4.签订租赁合同。租赁合同由承租企业与租赁公司签订，它是租赁业务的重要法律文件。融资租赁合同的内容可分为一般条款和特殊条款两部分。

（1）一般条款。一般条款主要包括：①合同说明，主要明确合同的性质、当事人的身份、合同签订的日期等；②名词解释，释义合同中的重要名词，以避免歧义；③租赁设备条款，详细列明租赁设备的名称、规格型号、数量、技术性能、交货地点及使用地点等；④租赁设备交货、验收和税款、费用条款；⑤租期和起租日期条款；⑥租金支付条款，规定租金的构成、支付方式和货币名称。

（2）特殊条款。特殊条款主要包括：①购货合同与租赁合同的关系；②租赁设备的所有权；③租期中不得退租；④对出租人免责和对承租人保障；⑤对承租人违约和对出租人补救；⑥设备的使用和保管、维修和保养；⑦保险条款；⑧租赁保证金和担保条款；⑨租赁期满对设备的处理条款等。

5.办理验货与投保。承租企业收到租赁设备，要进行验收。验收合格签发交货及验收证书并提交给租赁公司。租赁公司据以向厂商支付设备价款。同时，承租公司向保险公司办理投保事宜。

6.支付租金。承租企业按合同规定的租金数额、支付方式等，向租赁公司支付租金。(www.xing528.com)

7.租赁期满的设备处理。融资租赁合同期满时，承租企业应按租赁合同的规定，实行退租、续租或留购。但在融资租赁中，租赁期满的设备一般低价卖给承租企业或无偿转给承租企业。

（四）融资租赁租金的确定

在租赁等筹资方式下，承租企业要按合同规定向租赁公司支付租金。租金的数额和支付方式对承租企业的未来财务状况具有直接的影响，也是租赁筹资决策的重要依据。

1.融资租赁租金的构成。融资租赁的租金包括设备价款和租息两部分，其中租息又可分为租赁公司的融资成本、租赁手续费等。设备价款是租金的主要内容，它由设备的买价、运杂费和途中保险费等构成。融资成本是指租赁公司为购买租赁设备所筹资金的成本，即设备租赁期间的利息。租赁手续费包括租赁公司承办租赁设备的营业费用和一定的盈利。租赁手续费的高低一般无固定标准，可由承租企业与租赁公司协商确定。

2.租金的支付方式。租金的支付方式也影响到租金的计算。支付租金的方式有：按交付时期长短，可以分为年付、半年付、季付和月付等方式；按支付时期先后，可以分为先付租金和后付租金两种；按每期支付金额，可以分为等额支付和不等额支付两种。

3.租金的计算方法。在我国融资租赁业务中，计算租金的方法一般采用等额年金法。等额年金法是利用年金现值的计算公式经变换后计算每期支付租金的方法。等额年金法又可分为先付租金和后付租金两种支付方式。

（1）后付租金的计算。承租企业与租赁公司商定的租金支付方式，大多为后付等额租金，即普通年金。根据普通年金现值的计算公式，可推导出在后付租金方式下每年年末支付租金数额的计算式。

〔例5-5〕A公司向租赁公司租入一套价值为1 000 000元的设备，租赁合同规定：租期5年，租金每年年末支付一次，利率6%，租期满后设备归A企业所有。求每期租金。

每期租金=1 000 000÷（P/A，6%，5）

=1 000 000÷4.212 4=237 394（元）

（2）先付租金的计算。承租企业有时可能会与租赁公司商定，采取先付等额租金的方式支付租金。

〔例5-6〕沿用上例资料，租金每年年初支付一次，其他约定不变，求每期租金。

每期租金=1 000 000÷［（P/A，6%，5-1）+1］

=1 000 000÷［3.465 1+1］ =223 959（元）

（五）租赁筹资的优缺点

1.租赁筹资的优点

（1）筹资速度快。租赁是筹资与设备购置同时进行，可以缩短设备的购进、安装时间，使企业尽快形成生产能力，有利于企业尽快占领市场，打开销路。

（2）限制条款少。债券和长期借款都有相当多的限制条款。虽然类似的限制在租赁公司中也有，但一般比较少。

（3）设备淘汰风险小。由于固定资产更新周期日趋缩短，企业设备陈旧过时的风险很大，利用租赁筹资可降低这一风险。多数租赁协议都规定由出租人承担设备陈旧过时的风险。

（4）到期还本负担轻。租金在整个租期内分摊，不用到期一次归还大量本金，可适当减少到期不能偿付的风险。

（5）税收负担轻。租金可在税前扣除，具有抵免所得税的效用。

（6）租赁可提供一种新的资金来源。采用租赁的形式可使企业在资金不足而又急需设备时，不付出大量资金就能及时得到所需设备。

2.租赁筹资的缺点

租赁筹资的最主要缺点就是资金成本较高。一般来说，其租金要比举借银行借款或发行债券所负担的利息高得多。在财务困难时，固定的租金也会构成一项较沉重的负担。另外，采用租赁筹资不能享有设备残值，这也是一种损失。