如何识别表外负债和或有负债漏洞的技巧分析

一些公司为降低负债比率，把负债记在资产负债表外的公司账上，而现行会计准则对于这些债务没有什么规定。如果一个公司的表外债务有可能对借款人的财务造成伤害，那么它就必须向公众发布或有负债的公告，因为对投资者来说这是重要的信息。因此分析人员必须审查企业有无少报负债额度，隐藏财务风险。

（1）表外负债。

为显示较好的财务实力，许多企业利用资产负债表外交易的安排，以规避资产及负债的入账。为了避险，有些企业从事衍生性金融商品交易。美国安然会计丑闻曝光后，特殊目的个体（SPE）的合伙引起人们广泛注意。美国《财富》500大公司利用SPE表外筹资或移转风险，十分普及。SPE成为企业合法美化财务报表的一个新工具。表外负债是企业在资产负债表中未予反映的负债，即资产负债表的右方无该项目，左方也无相应的资产对应，而表外负债所形成的费用以及取得的经营成果却在利润表中反映出来。常见形式有以下几种：

①直接表外负债。是指企业以不转移资产所有权的特殊借款形式的直接负债，具体有：

●长期租赁。租赁是一种传统的、现在仍然流行的表外融资方法。根据所体现的经济实质不同，租赁分为经营性租赁与融资性租赁两类。现行会计准则只要求资产负债表对融资性租赁的资产与负债予以反映，对于承租人而言，如果一项租赁业务满足以下四项条件，即为融资性租赁，否则即为经营性租赁：出租人在租赁期满时将资产所有权转移给承租人；承租人享有廉价购买选择权；租赁期为资产使用年限的大部分（如75%以上）；租赁开始日最低租赁偿付款的现值不小于资产公允市价的绝大部分（如90%以上）。然而在事实上，基于前述的种种原因，承租人往往会想方设法地（有时以放弃一些利益为代价）和出租人缔结租赁协议，例如：会将租赁期规定得稍短于准则限定的年限，使得尽管从经济实质上考虑，与租赁资产所有权相关的风险和利益已基本转让给承租人，但是承租人仍可作为经营性租赁处理。

对承租者来说，租入设备扩大了公司的生产能力，却可以不增加公司的资产，从而有效地提高了公司的投资报酬率。有些公司喜欢经营租赁，因为这样做债务就可以不进入资产负债表。如果公司直接借款，那么债务就要进入资产负债表。此外，公司可以因支付租金而享受税收优惠。但是这种经营租赁的风险比真正的负债风险要大，因此一些公司对自己存在的经营租赁交易隐瞒不说。如世通公司就故意制造了这样一个会计机制来隐藏负债，操纵会计利润，使得世通的账面资产符合华尔街的期望，支撑它的股票价格。世通租用其他公司的网络电线，并把它租用的电话网络线的费用登记为本公司的资本投资，但按照会计准则，世通只能把它自己建造的电话网络线的费用登记为资本投资。显然，世通的这一会计战略行为，故意伪装了它的真实经营成本，高估了它的收入。

●代销商品。代销商品是一种免费的表外负债，代销方在收到代销商品时，只登记代销商品登记簿，而不做增加资产、负债的账务处理。代销方式优于赊购商品，尽管两者都不需支付现金，但后者却背上了债务责任，并且反映在资产负债表内。代销商品是很多无本经营或资本不足企业采用的筹资方式。

●售后回租。售后回租是企业在资金短缺时将自己的设备卖给租赁公司租回该设备使用。

承租人在卖出设备时作资产转换的会计处理，但在租回时只按经营租赁做记录。从表内来看，承租方资产账面额减少，但该项设备的生产能力并没有退出企业，而资产转换后增加的货币资金却使企业扩大了生产能力。因此，售后回租属于表外筹资。

●来料加工。它与代销商品性质相同，它无须企业垫支资金买材料，也不像租赁筹资那样要支付租金，只是对委托方的材料进行加工并收取加工费。受托方的材料不作增加存货处理，只是在来料加工登记簿上予以登记。来料加工在满足企业生产经营的同时，缓解了资金不足，也是一种免费的表外筹资方式。

●补偿贸易。补偿贸易也属于表外融资方法。一般是由委托者提供信贷，向企业销售技术或设备，或提供原材料，委托者同时负责购买企业一定数量的产品，企业以产品分期偿还委托者，而不用现金支付。这种方式也有点类似租赁，也能达到既扩大生产能力又不需要增加表内资产和负债的作用。

②间接表外负债。间接表外融资是通过企业间负债转嫁或集团内部债务分摊的方式，使得企业表内负债保持在合理限度内的一种表外融资方式。

●投资于子公司或附属公司进行债务转移。母公司把应由自己经营的产品，拨给一个子公司或附属公司，子公司或附属公司将生产出的产品销售给母公司。子公司或附属公司负债经营，这里子公司或附属公司的负债，实际上是母公司的负债，本应由母公司负债经营的部分，由于母公司负债的限度，转由附属公司或子公司作为与母公司同样独立的法人负债，使得各方的负债都能保持在合理范围内。如某公司自有资本1 000万元，借款1 000万元，该公司想要追加借款，但目前表内借款比例已达到最高限度。再以本公司名义借款已不可能。于是，该公司以500万元投资于新公司，新公司又以本公司名义借款500万元。新公司实质上是母公司的一个车间，但车间改为公司后，具有了法人资格，可以独立向外借款。这样，母公司实际的负债比例不再是50%，而是60%。因为，两个公司实际资产总额为2 500万，有500万是母公司投给子公司的，不应重复计算在内。两个公司共向外借入1 500万元，其中，在母公司报表内，只反映1 000万的负债，另外500万反映在子公司报表内，但这500万却仍为母公司服务。

●构建秘密的附属公司。对于集团公司来说，构建秘密的附属公司往往是母公司达到表外筹资的主要形式之一。母公司通过秘密控制某个公司进行筹资，但该公司在法律形式上并不具备成为其子公司的条件，并不必纳入合并报表的范围，合并的资产债表也就不能反映出该公司的负债情况。那么，母公司如何运用这笔秘密资金呢？这笔资金不能由秘密的附属公司直接贷给母公司，否则，将构成母公司的一项负债，表外筹资也就无从谈起。通常的手法是，以其购买母公司所需要的资产，再由秘密的附属公司以经营租赁的方式交付给母公司使用。为了使租赁形式合法化，可以象征性收取租金，或用这笔资金去购买母公司的闲置资产。这种形式的表外筹资非常隐蔽，很难被公司外部的人员发现。

●相互抵押担保融资。成员企业的负债融资是通过其他成员企业或母公司的资产来提供抵押或担保。如果相互抵押担保遭遇债权人的抵制时，企业集团也可采用一种变通的方式，即通过内部调剂，而将其他成员企业的资产转移到筹资单位的账下，以达到融资目的。

●债务重组。从集团整体角度看，存量债务重组包括两个层面：一是集团内部母公司及成员企业相互间进行的债务重组，其中主要形式的债权转股权，即彼此存在债权债务关系的成员企业，可以通过债权转股权的方式，实现局部资本结构的调整；二是对外负债的成员企业或母公司可以借助管理总部或集团整体的力量，将对银行或其他债权人的负债转换为银行或债权人在企业集团中的股本，从而在整体上实现了资本结构的调整与优化。(www.xing528.com)

●合资经营。我国还存在一种具有中国特色的表外融资方式，就是改制企业的资产重组。企业在改组成股份公司的过程中，为了达到一定的目的而将原来属于本企业的一部分资产、负债、所有者权益、收入、费用项目从改制后成立的企业中剔除，这就是资产重组。在某些情况下，改制企业将一部分资产和负债剥离出去，又需要将部分资产长期租回使用，这事实上是一种表外融资行为。资产的租借构成的是一种长期稳定的债务，但租回的资产和相应的债务在财务报表上却无法反映，从而使企业的实际负债比率大于账面的负债比率，同时也导致企业的融资风险加大而对广大股东的权益构成威胁。

③转移表外负债。它是将表内的项目转移到表外进行负债。有：

●应收票据贴现。

●出售有追索权的应收账款。

●产品融资协议。

●交叉结盟和漏列负债等。

●资产证券化。

资产证券化作为一种项目融资方式，起源于20世纪70年代初，首先在美国被用于推广住宅按揭融资。到了80年代，这种融资方式在全世界范围内得到了广泛应用，实行证券化的资产通常包括：住宅按揭、信用卡、汽车贷款、应收账款、租赁应收款等。其操作方式通常是融资方将某项资产的所有权转让给金融机构，该金融机构再以此项资产的未来收益为保证，在债券市场上以发行债券的方式向投资者进行融资。虽然资产证券化在经济实质上属于一种融资活动，但从法律角度来看，它只是某项资产的转让，所以也不被要求在资产负债表上进行反映。当然，资产证券化的过程非常烦琐，并涉及大量的法律、外汇管理、会计处理等各方面的问题，特别是在我国实施起来难度较大。

（2）或有负债。

随着市场经济的发展，或有事项这一特定的经济现象已越来越多地存在于企业的经济活动中，并对企业的财务状况和经营成果产生较大的影响。或有负债的形式有：商业票据背书转让或贴现、未决诉讼、未决仲裁、产品质量保证、为其他单位提供债务担保、应收账款抵押等。或有负债由于其债务取决于未来的不确定性事项，使或有负债的确认出现很大弹性，公司财务报告分析者要谨慎对待或有事项。或有负债分析要点为：

①少数公司为了逃避投资者的目光，会隐瞒或有事项的发生。

②有些公司将或有事项的披露分散在年报中或中报的几个部分，没有按要求在财务报表附注的或有事项一栏中披露。

③担保风险要看透。随着管理层对上市公司监管工作的不断深入，上市公司之间尤其是上市公司为母公司或者控股公司的担保事宜也愈来愈受到市场投资者的关注，这主要是由于近年来一些上市公司为了给其相应的母公司或者控股公司担保，往往反而被母公司或控股公司“拖下水”的例子屡见不鲜，特别是因随意担保而潜伏的“黑洞”也常常存在，巨额对外担保不慎为上市公司带来了严重后果。

④大部分公司不披露或有负债可能对公司经营和财务产生的影响，这就要求分析者自己作出合理的判断。比如有些公司向公众公布自己存在综合租赁交易，还有一些公司则隐瞒不说。投资者识别综合租赁的唯一方法是，发现所谓“用途受限制的”现金项目，因为那意味着公司有部分现金被留下来以应付潜在的债务。大部分公司普遍不对或有负债进行会计处理。根据会计准则的要求，如果很可能导致支付义务，且金额能够可靠计量的话，应该在“预计负债”科目下进行确认和计量，但目前在报表上确认或有负债的上市公司几乎没有。在这种情况下，投资者最好从谨慎性原则出发，在分析中将这部分金额从利润中扣除。