投资活动现金流量分析与优化

（1）分析投资活动的现金流量是否体现了企业长期发展的要求。

从企业投资活动引起的现金流出量来看，企业的投资活动明显地分为两类：

①为对内扩大再生产奠定基础，即购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金。

②对外扩张，即对外股权、债权支付的现金。上述两类活动，将为企业未来的发展奠定基础，因而应该体现企业长期发展战略的要求。因此，此类活动的现金流量应有较强的计划性，并应该与企业的发展战略之间有较为密切的内在联系，都不应该是“心血来潮”的结果，而应该是在进行充分的研究与论证以后决策的结果。为此，我们应该关注投资活动的现金流出量与企业投资计划的吻合程度。一般来说，投资活动的现金流出量代表了企业的扩张态势。投资活动现金流量反映企业固定资产投资及权益性、债权性投资业务的现金流量的能力，会对市场竞争力产生影响。

（2）分析投资活动现金流量的资金状态。

投资活动流入的现金包括：收回投资所收到的现金，取得投资收益所收到的现金，处置固定资产、无形资产和其他长期资产所收回的现金净额，收到的其他与投资活动有关的现金等。投资活动流出的现金有：购建固定资产、无形资产和其他长期资产所支付的现金，投资所支付的现金，支付的其他与投资活动有关的现金。结合我国学者张新民的研究，投资活动现金流量的资金状态分为：

①如果投资活动现金流量小于零，企业投资活动现金流量处于“入不敷出”状态。投资所需资金的缺口，可以通过以下方式解决：

●消耗现存的货币积累。

●挤占本来可以用于经营活动的现金。

●利用经营活动积累的现金补充。

●额外贷款融资。

●拖延债务支付或加大投资活动负债。(www.xing528.com)

必须指出的是，投资活动的现金流出，有的需要由经营活动的现金流入量来补偿。如企业固定资产的购建支出，将由未来使用有关固定资产会计期间的经营现金流量来补偿。因此，如果投资活动现金流量小于零，识别人员不能简单地做出否定评价。识别人员重点应考虑的是企业的投资活动是否符合企业的长期规划和短期计划，是否反映了企业经营活动的发展和企业扩张的内在需要。

②如果投资活动现金流量大于等于零。此时意味着，投资活动方面的现金流入量大于流出量。这种情况的发生，或者是由于企业在本会计期间的投资回收活动的规模大于投资支出的规模，或者是由于企业在经营活动与筹资活动方面急需资金而不得不处理手中的长期资产以求变现等原因所引起。因此，必须对投资活动的现金流量原因进行具体分析。

③如果处置固定资产、无形资产和其他长期资产所收回的现金净额大或在整个现金流入中所占比重大，说明公司正处于转产时期，或者未来的生产能力将受到严重影响，已经陷入深度的债务危机之中；如果购建固定资产、无形资产和其他长期资产所支付的现金金额大或在整个现金流出中的比重大，说明公司未来的现金流入看好，今天的投资，明天的收益。

当企业扩大规模或开发新的利润增长点时，需要大量的现金投入，如果投资活动产生的现金流入量补偿不了流出量，则投资活动现金净流量为负数；如果企业投资有效，将会在未来产生现金净流入用于偿还债务，创造收益，企业则不会有偿债困难。因此，分析投资活动现金流量，应当结合企业目前的投资项目进行，不能简单地以现金净流入还是净流出论其优劣。

④分析高额投资收益现金流是否源于关联交易。

●资产价差带来的投资收益。例如母公司将优质资产以超低价卖给上市公司，如果上市公司再把这些资产按正常价格或高价卖出，则可获得高额价差带来的投资收益，增加现金流入。

●股权转让的投资收益。上市公司将不良资产和等额的债务高价剥离给母公司或母公司控制的子公司，可以达到降低上市公司财务费用、避免不良资产经营发生的亏损或损失的目的。

另外也存在利用关联交易将经营活动的现金流出转化为以投资活动或筹资活动的现金流出的形式，故有必要结合企业的生命周期和现金流量的结构分析，强化对投资活动现金流出和筹资活动现金流出各项目的数额的合理性进行评价。

（3）关注非流动资产的投资。

以前上市公司虚增收入，可能直接挂在应收款项上，表现为应收账款、其他应收款、预付账款、应收票据虚增上。但蓝田股份造假说明，直接虚增应收款项的造假手法已经过时了，现在造假虚增的资产更多地往非流动资产转移，如长期投资、固定资产、在建工程、无形资产等。一般企业造假走固定资产不易逃过会计师的盘点，但在建工程相对就比较容易，可以以预付工程款名义直接虚增在建工程发生额。除此之外，虚增长期投资和无形资产更安全，由于长期投资股权比例在20%以下用成本法核算，只要虚增的投资项目股权比例在20%以下一般很容易通过会计师的审计；又由于会计师审计的重要性原则，对一些非重大投资也不进行抽查，往往设立子公司转移费用也比较安全；至于无形资产虚增则就更安全了，因为无形资产看不见、摸不着，价值更不好认定。在这些造假手法背景下，对引起上市公司非流动资产增加的现金流出要特别关注，尤其是资本运作比较频繁的公司，经常收购其他公司的股权（尤其是关联企业），这些被收购公司往往有质次价高嫌疑，且有转嫁不良资产嫌疑。对于非流动资产规模增长较快而收入规模没有跟上去的上市公司要根据资产负债表进一步分析其非流动资产质量。