期货市场的专有名词解析

本节将介绍一些期货的专有名词，以便读者在阅读以后的章节或其他书籍、报刊杂志时能很快理解。

一、每日结算

每日结算(daily settlement)或市价结算(mark to market)指期货交易的盈亏由结算公司按交易日的收盘价逐日结算损益，并直接从投资人的账户扣减或增加。逐日结算可以减少买卖双方违约的风险。

二、保证金

除了逐日结算外，为了保证交易不违约，在期货交易中有所谓的保证金(margin)制度。也就是期货交易者必须在其交易户头先存入某一金额的钱，才能买卖期货。同时在交易期间，其账户须随时保持某一最低额度的金额。保证金可视为抵押品，担保债务的履行。保证金可分为原始保证金、维持保证金及盈亏保证金。

三、原始保证金

期货契约买卖双方于买卖期货时均必须支付某一比例金额予期货经纪商，此金额称为原始保证金(initial margin)。原始保证金通常是契约价值的5%～15%，额度会随着期货的种类或交易所而有所不同。2009年12月，台股指数期货1口的原始保证金为7.7万元，约为契约价值的5%，各期货交易所也视市场情况调整原始保证金的大小。

四、维持保证金

当原始保证金的价值或保证金的部位，因市场价格上涨或下跌而减少时，若减少到低于某个特定数额时，经纪商会要求客户补缴保证金，以防止客户违约，此特定金额称为维持保证金(maintenance margin)。维持保证金通常为原始保证金的75%。譬如台股指数期货的维持保证金为5.9万元。

五、盈亏保证金

盈亏保证金(variation margin)是指经纪商要求投资者需补缴保证金的差额，使其保证金账户的金额恢复到原始保证金的金额。

为了让读者了解原始保证金、维持保证金及盈亏保证金三种保证金的区别，在此举一个例子说明。如果你打算买进1口台股指数期货，假设原始保证金为7.7万元，而维持保证金为5.9万元。假设台股指数目前为8000点，因此首先你必须先存入7.7万元，才能买入1口台指期货。第2天如果台股指期货数涨了50点，你的账户就多了1万元(50×$ 200)。到了第3天如果期货价格大跌了200点，你就损失4万元(200×$ 200)，而目前你的账户只剩下4.7万元(7.7万元+1万元－4万元)，低于维持保证金5.9万元，因此，期货商会要求你汇入3万元，使你的保证金部位能维持原始保证金所需要的7.7万元，而此3万元就是盈亏保证金。[6]

六、保证金催缴

保证金催缴系指期货经纪商要求客户补足原始保证金的催告通知，也称为保证金催收(margin call)。如果客户不于24小时内补足保证金，期货经纪商可将客户的期货部位平仓，即俗称的断头。

七、整户风险保证金系统

整户风险保证金系统(Standard Portfolio Analysis of Risk，SPAN)，按英文字面意思是证券组合的风险分析，最早由CME用来计算期货期权的保证金。此系统系以投资者所有期货及期权所形成的证券组合为对象，而非只针对每一项部位收取保证金。系统会根据模拟出来的16种损益，采取最大可能损失，作为该证券组合应缴交的保证金。

八、现金结算

现金结算(cash settlement)是指期满日，买卖双方只支付现货与期货间价差金额而不实际交付现货，大部分的期货契约是采用现金结算。

九、平仓(www.xing528.com)

平仓(offsetting)又称对冲，是指期货投资人在期货合约期满前进行和先前相反的交易，以结束期货部位。譬如先前看空台股，而卖出台指期货，过了几天，再买进相同数量的台指期货结束期货部位。

十、未平仓量

未平仓量(open interest)指市场中流通在外尚未结清的期货契约总数量。

十一、涨跌幅限制

涨跌幅限制(price limit)指许多期货的交易都有每天价格上涨或下跌的限制。譬如说台股指数期货每天涨跌幅为7%。涨跌幅的限制依各交易所和期货的种类而定，其主要目的是为了避免期货大幅波动，造成期货买卖双方重大损失及违约。

十二、部位限制

部位限制(position limit)指有些交易所会限制单一交易者持有的部位不能超过某一限度。譬如台股期货规定自然人部位限制为5000口，而法人为1万口，期货自营商为3万口。

十三、当日冲销

当日冲销(day trade)指在当天建立新的期货部位，在当天收盘前将部位平仓结算价差的交易。

十四、交割月份

交割月份(delivery month)可以说是期货的到期月份，是期货契约的买卖双方到时候结算价差的月份。许多期货交易所的金融期货交割月份都为3、6、9、12月; 而我国台指期货是3、6、9、12月加上最近2个月，譬如目前是7月，那么最近2个月就有8、9月的合约。

十五、基差

基差(basis)是指商品现货价格与期货价格间的差异(现货价格减期货价格)。

十六、正价差

正价差是指期货价格大于现货价格的情形。

十七、逆价差

逆价差是指期货价格小于现货价格的情形。[7]