期权市场发展历程及影响

期权的买方有权利在某一特定时间内，以某一约定价格，买入或卖出某种特定的资产。早在古希腊罗马时代，便已经有类似期权的概念及有关的交易记载。在17世纪，荷兰郁金香球茎的价格狂飙时期，即曾大量使用期权契约于球茎的交易上; 18、19世纪，在欧洲及美国也有以农产品为主的期权交易; 19世纪末至20世纪初，美国开始有以股票为目标的期权交易。20世纪30年代便有一批经纪商组成一个看涨期权看跌期权协会，以作为看涨期权与看跌期权报价及交易的联络网络。

上述的看涨期权看跌期权协会的交易属于场外市场的交易。由于期满日与执行价格没有统一，以致造成流动性很低。此外，买卖价差与手续费也相当高，再加上期权的卖方可能会有违约风险，而于到期时不履行期权的义务，所以交易量一直无法增加。因此1968年，在芝加哥期货交易所(Chicago Board of Trade，CBOT)的筹备下，推动成立期权交易所的研究及准备工作。

一、芝加哥期权交易所于1973年开始交易个股期权

经过5年的研究规划，芝加哥期权交易所(CBOE)终于在1973年4月26日正式成立，并开始集中交易标准化的16种个股股票看涨期权(call option)，这当中包括IBM、美国通用电气公司(GE)、通用汽车公司(GM)等著名股票的看涨期权。由于交易量迅速增加，两年后，美国股票交易所(American Stock Exchange，AMEX)、费城股票交易所(Philadelphia Stock Exchange，PHLX)及太平洋股票交易所(Pacific Stock Exchange，PSE)也相继加入股票看涨期权交易的行列。1977年，个股股票看跌期权(put option)也开始在这四个交易所上市交易。

二、长期国债、外汇、股指期权陆续出现(www.xing528.com)

由于股票期权(stock option)交易的大受欢迎，1982年CBOT推出长期国债期货期权(treasury-bond futures option)契约，PHLX也在当年推出外汇期权(currency option)。到了1983年，CBOE更推出了S＆P 100股指期权(stock index option)。股指期权一经推出，不到1年的时间，其交易量已经超越其他期权的交易量。随后CBOE又推出S＆P 500股指期权，代码为SPX，目前已是CBOE交易量前三大的指数期权契约。CBOE更于2006年推出波动率指数期权(VIX option)的交易，目前交易量仅次于S＆P 500股指期权。

在其他国家，英国、荷兰在20世纪70年代末也成立期权交易所; 加拿大、瑞典、法国、瑞士在20世纪80年代也推出期权交易; 德国、丹麦等国也相继于20世纪90年代设立期权交易所。至于亚洲的期权发展，1982年新加坡国际金融交易所(Singapore International Monetary Exchange，SIMEX)开始交易期权。1989年，日本开始交易日经225(Nikkei 225)股指期权及东京证交所股指期权(Topix Index)。到了1993年时，香港的恒生指数(Hang Seng Index)期权开始上市交易。韩国在1997年开始交易KOSPI200股指期权，交易量急速蹿升，目前已是全球排名第一的期货及期权交易契约。

三、台湾地区期权市场

台湾地区是在1994年时，才开始陆续开放利率期权、外币期权及外币利率期权的交易，但这些都是属于场外市场的交易。直到1997年9月4日开放本土认购权证，开始在台湾证券交易所交易。台湾期货交易所则在2001年推出台股指数期权的交易，交易量在不到2年已超越台指期货。目前台湾地区除了台指期权以外，还有个股、电子股、金融股、非金融电子股、MSCI指数、柜买指数和黄金等期权的契约。