一、金融衍生工具的定义
上一节谈到几个操作金融衍生工具失利的事件，那么究竟什么是金融衍生工具呢?简单地说，金融衍生工具就是由现货市场的既有商品所衍生出来的商品。所谓现货市场(spot market; cash market)是指交易的产品或证券需要立即或短时间内交割，而买卖款项也需要立刻或在短时间内交付的市场。譬如买卖股票或买卖美元便是现货交易，需要在极短时间内交割股票或美元。现货市场包括股票市场、外汇市场、债券市场、票券市场、农产品市场(如玉米)、能源市场(如石油)、贵金属市场(如黄金)等，这些都是我们比较熟悉的产品。
为了让读者了解现货与金融衍生工具的关系，兹举一例说明。譬如男生在婚前，是不会有丈母娘的。但若结了婚，有了太太，就有了丈母娘。也就是说，丈母娘是由妻子所衍生而来的。此时太太就是“现货”，而丈母娘就是“金融衍生工具”。如果没有太太，当然也就不会有丈母娘; 对女生而言，婆婆是由先生所衍生而来的，因此先生是“现货”，而婆婆就是先生的“金融衍生工具”了。因此，如果没有现货，也就不会有金融衍生工具了。再者，如果你很爱你的太太，一般也会很尊敬你的丈母娘。这种“爱屋及乌”的心态，就如同现货商品和金融衍生工具的价格关系一样。金融衍生工具的价格也会受到现货商品价格的影响。
二、金融衍生工具的种类
上面提到丈母娘是太太的“金融衍生工具”，我们知道太太的“金融衍生工具”还包括岳父、大舅子、小姨子等。金融衍生工具的种类也是如此繁多。一般将金融衍生工具分成基本的四类: 期权(option)、远期契约(forward contracts)、期货(futures)及互换(swap)。这四种基本的金融衍生工具，有人称为基石或积木(building block)，就好像许多积木的堆积是由几种基本的积木堆砌而成的，许多新的金融衍生工具也都是由这四种基本金融衍生工具组合而成的。以下将简单介绍这四种基本的金融衍生工具。
(一)期权
期权是一种契约，买方有权利在未来某一段期间内，以事先约定好的价格向卖方买入或卖出某一数量的目标资产。如果此目标资产是股票，称为股票期权(stock option);如果是外汇，则称为外汇期权(currency option)。因此，期权买方付出权利金取得买入或卖出某一种目标资产的权利; 而卖方收取权利金，有义务当买方执行期权的权利时，卖出或买入目标资产。目前在台湾证券交易所交易的权证就是一种股票期权，买方为投资人，卖方为证券商。另外，进口厂商为了规避人民币可能贬值的风险，也可以向银行买入人民币期权。
(二)远期契约
远期契约的买卖双方约定于未来某一特定日期，依约定的价格买入或卖出某一目标资产。远期契约可以追溯到19世纪芝加哥的农产品远期交易合约。如目前进出口商为了规避新台币汇率或人民币汇率波动的风险所买卖的远期外汇，就是一种远期契约。有些公司为了规避贷款利率的风险所购买的远期利率同样也是远期契约。
(三)期货(www.xing528.com)
期货是一种标准化的远期契约，买方和卖方约定于未来某一定日期，依一定的价格买入或卖出某一种目标资产，或于期满日前结算差价。如果目标资产为外汇，则为外汇期货(currency futures); 如果目标资产为股价指数，则为股指期货(stock index futures)。目前在台湾期货交易所交易的期货契约包括台股指数期货、电子股指数期货、利率期货及个股期货等。期货和远期契约不同的地方是，期货具有标准化的规格及在交易所交易。
(四)互换
互换是指买卖双方约定在某一段期间内，彼此互换一连串不同的现金流量的契约。互换主要包括利率互换(interest rate swap，IRS)、货币互换(currency swap)、权益互换(equity swap)、商品互换(commodity swap)以及信用违约互换(CDS)等。有些券商为了规避持有债券利率的风险，会与外商银行(如花旗银行)或本土银行(如工商银行)等进行利率互换的买卖便是一例。
图1-1列出了四种基本的金融衍生工具及主要契约种类。这四种金融衍生工具中，远期契约和互换契约是在场外交易市场(over-the-counter，OTC)交易，是一种量身订做的订制化商品。期货的交易完全是在交易所(exchange)进行; 至于期权，则有场外交易市场也有交易所交易的市场。在交易所交易的合约一般有标准化的格式，譬如期满日、合约大小、执行价格、结算方式等都是由交易所确定，并由结算所来结算及担保契约的履行，也因此风险相对较小。场外交易市场的金融衍生工具交易则是客户与交易商或银行之间，依客户的需求而订立不同的条件，因为产品信息及交易对手的信用状况的不透明等而风险较大。如前面提到的信用违约互换就被认为是这次造成金融海啸的一个重要原因之一。
图1-1 金融衍生工具的种类
除了这四种商品外，也常常听到“期货期权”(option on futures)。譬如在新加坡国际金融交易所(SIMEX)交易的日经股指期货期权、CME的外汇期货期权及S＆P 500股指期货期权等，都属于期货期权。这些交易契约基本上是属于期权的范畴，只是它的目标资产是期货而非现货，因此期货期权可视为期货和期权的组合。期权可以说是金融衍生工具的金融衍生工具。另外，目前国外也有互换期货(swap futures) 及互换期权(swaption)的产品出现，前者是期货和互换的结合，后者是期权和互换的结合。这些都是由四种基本的金融衍生工具再衍生而来; 本书将会陆续介绍这些商品。
动动脑
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