【摘要】：事实上，日经指数的确一直徘徊在19 000点左右，如果市场继续维持平衡，理森的等价对敲策略将实现其投机目的。但1995年1月17日日本神户地震给日本经济造成巨大冲击，日经指数暴跌，理森的等价对敲策略失败。但日经指数在小幅反弹后一路下跌，理森的如意算盘再一次落空，他的期权组合和期货组合同时亏损。理森继续增加其头寸试图补偿这些损失，但没有起到任何作用。
理森为了获取超额利润，同时卖空了大约35 000份日经指数(Nikkei225指数)期货的看涨和看跌期权，采用了所谓的空头“等价对敲”(straddle)。理森采用的这种策略实际上是在和市场打赌，他认为日本经济将逐步摆脱衰退而稳定发展，因此他赌日经指数在1995年3月份(其卖空的期权合约的到期月份)将会稳定或徘徊在目前的19 000点附近，这样他就可获得巨额的期权费(premium)。事实上，日经指数的确一直徘徊在19 000点左右，如果市场继续维持平衡，理森的等价对敲策略将实现其投机目的。但1995年1月17日日本神户地震给日本经济造成巨大冲击，日经指数暴跌，理森的等价对敲策略失败。这时理森又赌日经指数将会出现反弹，于是买入日经指数期货，还卖空了日本10年期国债(JGB)期货。如果市场如理森所预计，则日经指数期货将获利。同时，由于日经指数与日本国债负相关，他还会从国债价格下降中获利。但日经指数在小幅反弹后一路下跌，理森的如意算盘再一次落空，他的期权组合和期货组合同时亏损。随着损失的不断增加。理森继续增加其头寸试图补偿这些损失，但没有起到任何作用。2月27日，日经指数下降到了17 000点以下，巴林银行终于因巨额亏损，无法满足交易所账户的保证金要求，而不得不宣布破产。(www.xing528.com)
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