资产负债综合管理的阶段和思想

负债管理思想被商业很行普遍接受后，金融创新出现浪潮，各金融机构利用各类新型金融工具和交易方式，采取显性和隐性的方式提高资金价格，利率限制实际上被冲破了。20世纪80年代后，西方各国先后取消或放松利率管制，银行界，甚至整个金融界出现金融自由化浪潮，种类繁多的浮动利率资产和浮动利率负债品种纷纷涌现。商业银行在争取到金融市场上主动融资权的同时，也面临了新的风险，即利率风险。在市场利率波动的环境下，资产和负债的配置状态极有可能对银行利润和经营状况产生很大影响。商业银行资金管理开始把目标转向如何通过协调负债与资产的关系来保持净利息正差额(net interestmargin，NIM)和控制正资本净值(net worth)，其管理的方法和思想是资产负债综合管理。

资产负债综合管理(asset-liability management，ALM)也称相机抉择资金管理(discretionary fund management)，其管理的基本思想是:在融资计划和决策中，银行主动地利用对利率变化敏感的资金，协调和控制资金配置的利率敏感状态和期限状态，使银行维持一个正的净利息差额和正的资本净值。

在利率波动环境中，不可预期的利率波动从两个方面给银行带来风险。第一，利率敏感资产与利率敏感负债之间的缺口状态，它会使利率在上升或下降时影响到银行净利息差额或利润；第二，利率波动引起期限不对称的固定利率资产和固定利率负债的市值变动，从而影响到按市场价值计算的银行自有资本净值。

下面以图12-4来表示不可预期的利率波动对银行净利息差额带来的影响。

在图12-4A部分，浮动利率资产大于浮动利率负债，被称为利率敏感资金正缺口。在图12-4B部分，浮动利率资产小于浮动利率负债，称为利率敏感资金负缺口。资金缺口越大，利率敞口越大，从而使银行潜在的损失和收益增大。在资金正缺口状态下，如果利率下降，则较多负债的利率固定在较高水平上，较多资产的利率必须随着不断下降的市场利率下调，从而使银行净利差减少。在资金负缺口状态下，如果利率上升，则较多负债的利率必然随着市场利率上升，而较多资产的利率则固定在相对低水平上，也会使银行净利息差减小。因此，从图12-4中我们可以直观地看到，在利率波动环境中，利率敏感资产和负债的配置状况会极大地影响银行净利息差额。用一个关系表达式可以很容易地把利率敏感资金缺口、利率变动以及对银行净利息收益的影响归纳出来，即:

图12-4A　利率敏感资金正缺口　

图12-4B　利率敏感资金负缺口

ΔNIIexp＝GAP×Δiexp

公式中:ΔNIIexp——在一段期间内银行净利息收入的预期变动；(www.xing528.com)

GAP——一段期间内的利率敏感资金缺口；

Δiexp——利率水平的预期变动。

表12-1为利率敏感资金缺口风险小结，就不同敏感资金缺口在利率波动时对银行净利息的影响进行了归纳。因此，资产负债联合管理的目标之一就是要降低利率波动对银行净利息收益的影响，管理水平高的银行甚至可以在利率波动中扩大盈利。

表12-1　利率敏感资金缺口风险小结

在利率波动的环境中，除了利率敏感资金配置状态会对银行经营业绩产生影响外，银行资产负债的整体配置状态也会对银行的风险状态产生很大影响。例如，除了浮动利率资产和负债外，银行还持有大量的固定利率资产和负债，在利率发生波动时，尽管固定利率资产和负债的账面价值不变，但市场价值会发生变化。如果资产和负债的期限配置严重失衡，利率波动会对按市场价值计算的银行股本，或资本净值产生极大影响，即银行有可能出现在利率波动中按市场价值计算的股本(market value of equity，MVE)市值下降，从而导致资本充足率不足的风险。利率波动对银行整体资产负债市场价值的影响和对银行资本市值的影响，要借助持续期的概念和持续期缺口模型进行分析。

持续期的概念略微复杂，本章将会对它多次解读和运用，这里首先给出它一个最基本的概念和在资产负债管理中的作用。持续期指考虑了未来现金流的金融工具的加权平均时间，持续期缺口实质上反映了期限配置缺口。为了理解的方便，我们在目前先假定金融工具的持续期就等于偿还期(这只是零息票债券的特例)，因此，持续期正缺口可以近似地理解为银行总资产的期限长于总负债的期限，持续期负缺口可以近似地理解为银行总资产的期限短于总负债的期限，持续期零缺口指两者期限基本相等。以下我们先把利率波动对银行整体资产负债市场价值的影响以及对资本净值市场价值的影响的分析用表12-2进行归纳。

表12-2　利率波动对银行资本净值的影响

在新巴塞尔协议框架中，对资本充足率的考核要求严格按资本市场价值的估值来进行分析，因为资本净值的基本功能之一是考虑在最坏情况下对银行的信心和存款人的保护。所以，资产负债联合管理的另一目标就是要尽可能降低利率波动对银行资本净值的影响。

最后特别需要指出的是，广义资产负债管理思想的三个阶段，并不都是对前一阶段思想或理论的简单扬弃，而是一种继承和发展的关系，都包含着前阶段理论的合理成分。