重组方案的延迟与不确定性，何去何从？

虽有多家机构提交重组方案，但市场重组方、政府和原有股东间的利益博弈令北岩银行的重组前景扑朔迷离。由于重组方的出价低于预期，且英国财政大臣表态称，重组方案必须包括对政府的还款计划，2007年11月20日，英国北岩银行(Northern Rock，伦敦交易所代码NRK，又译为诺森福克银行)股价再度出现暴跌，创历史新低。美国私募股权基金JCFlowers和Cerberus分别提交了重组方案。JCFlowers于11月20日提出包括注资110亿英镑在内的重组计划，其中100亿英镑将用于归还英格兰银行的部分紧急贷款。但该方案仍需英国政府继续为北岩的存款提供担保，并且要求将约150亿英镑的紧急贷款延期至2010年偿付。

与此同时，英国内阁政府因拯救北岩银行耗资巨大，承受着来自国会和舆论越来越大的问责压力。北岩银行对英格兰银行的借款已逾240亿英镑，政府还为该行160亿英镑的存款提供了全额担保，相当于英国纳税人已为这场危机垫付了近400亿英镑，而英国2007年的国防预算亦不过330亿英镑。英国财政大臣埃莱斯特·达林(Alistair Darling)2007年11月19日在议会下院保证，财政部将对纳税人负责，任何可能导致公共财政资金无法收回的重组方案都将遭到政府否决，他还同时表示，不排除在重组无望时将北岩银行实施国有化的可能，而这意味着北岩银行的现有股东面临着血本无归的风险。(www.xing528.com)

此时北岩银行面临的重组的现状是:一方面，私人投资机构希望以“地板价”将之收入囊中，同时最大限度地争取公共财政的支持，以实现自身投资利润的最大化；另一方面，已经深陷其中的政府希望尽快将北岩银行脱手，同时最大限度地收回紧急贷款。而在信贷市场依然动荡，北岩银行的价值难以准确评估的情况下，现有股东似乎并不甘心血本无归。在这种三方利益博弈的局面下找到平衡点可谓困难重重。如果政府提供的长期支持超过了欧盟法规的许可范围，存在妨碍市场公平的嫌疑，英政府在为该行提供长期担保和支持前，还不得不向欧盟委员会寻求谅解。在这个现状下，北岩银行的股价的走势越来越显示市场对重组机会缺乏信心。2007年11月19日，评级机构穆迪(Moody’s)再度下调北岩银行次级债的评级至Baa1，并表示在未来可能进一步下调。这一评级仅略高于垃圾债券(评级低于Baa3即为垃圾债)。面对陷入无望的绝境，北岩银行2007年11月16日宣布，包括CEO阿普尔加思(Adamgarth)在内的数位高管已经提请辞职，并将于2008年1月前离职。社会公众信心在多次受到严重打击下，再次选择了更大面积的挤兑。