金融期权交易及其用途

金融期权合约约定在规定日期或规定期限内按约定价格购买或出售一定数量的某种金融工具的选择权。在期权合约中，双方约定的价格称为执行价格，即协议价格。看涨期权(call option)的买方拥有未来按协议价格买进某种金融工具的权利，看跌期权(put option)的买方则拥有未来按协议价格卖出某种金融工具的权利。相对于远期和期货交易，金融期权最突出的特点是交易双方的权利和义务不对等、风险和收益不对称。期权合约的卖方将选择权赋予买方，买方可以根据市场形势是否对自己有利决定行使或是放弃其买权或卖权。

与银行密切相关的金融期权主要包括:

(一)利率期权

利率期权的基础资产是市场价格与利率关联变动的债务工具，如国债、欧洲美元存单等，或这类债务工具的期货，其中期货期权占有相当大的比重。如果期权合约是欧式期权，买方须等到期权到期日当天才能要求卖方履行承诺。美式利率期权的持有者可以在到期日以及此前任何时间执行期权，从而可以把握价格(利率)最有利的市场时机。

如果银行担心利率下降减少某项投资收益，或处于利率敏感性资金正缺口状态，应买入看涨期权，当利率下降时，基础金融资产的价格随之上涨，银行可以行使期权获利，以抵补现货市场的损失。担心利率上调增加筹资成本或处于负缺口状态的银行应买入看跌期权，在利率上升时，基础金融资产的价格随之下跌，银行可用期权交易的盈利抵消现货头寸的损失。如果利率变动与预期相反，银行将从现货市场的价格变化中获得收益，同时，银行作为期权买方有行使或放弃买卖的选择权，故而现货市场的额外收益不会被期权交易的损失冲销，银行保留了进一步降低筹资成本或增加投资收益的机会。(www.xing528.com)

由于中长期债券和贷款多采用浮动利率，为回避利率风险，银行可利用专门的利率封顶期权、利率保底期权和利率双向期权。利率封顶期权的交易双方预先确定一个协定利率，然后定期与实际利率比较，如果实际利率高于协定利率，期权买方即可得到卖方的补偿。利率保底期权则与此正相反，若实际利率低于协定利率，卖方对买方进行补偿。将利率封顶期权和利率保底期权组合，形成双向期权，可以锁定利率波动的上下限。

(二)外汇期权

外汇期权(foreign exchange option)，也称货币期权，是指买卖双方以与外汇有关的基础金融工具为标的物所达成的期权协议，通常用于避免汇率风险。外汇期权有现汇期权和外汇期货期权之分。现汇期权交易的期权买方享有在合约有效期内或期满时以约定汇率购买或出售一定数额某种外汇现货的权利。外汇期货期权的买方则拥有在到期日或在此之前以协定汇价购入或售出一定数量的某种外汇期货的权利，买入看涨期权可使买方按协定价格取得外汇期货的多头地位，买入看跌期权则可使买方建立外汇期货的空头地位。当买方行使期权取得多头或空头地位时，期权卖方则处于相反的地位。

在交易所进行场内交易的外汇期权是标准化的合约，包括基本货币、协议价格、到期月份、到期日、交易单位、期权费、保证金(买方一般无需交纳)、交割方式等要素。场外期权合约的金额、期限等均由交易双方商定。银行通过场外外汇期权市场与企业进行交易，在交易所买进或卖出标准期权合约的同时，根据场外交易客户的要求，对标准期权的合约要素进行匹配和拼合，以满足客户的不同需要。