金融远期交易及其应用领域：利率和汇率

金融远期交易是指交易双方约定在未来的某个时间以确定的价格交割一定数量的特定金融商品。远期利率协议和远期外汇交易是金融远期交易的主要品种，交易双方基于对利率和汇率未来变化趋势的不同预期达成协议。

(一)远期利率协议

远期利率协议(forward rate agreement，简称FRA)的交易双方约定从未来某一商定的日期开始，在一段特定的时期内按约定利率借贷一笔数额确定的名义本金。双方选择一种市场利率作为参考利率，通常是LIBOR、银行优惠利率、短期国库券利率等。协议中约定的固定利率称协议利率，名义上借贷的本金数额是协议数额。协议的成交日称为交易日，在交易日之后，一般相隔两天为起算日。名义借贷开始的日期叫结算日，也是远期利率协议的交割日。名义贷款到期的日期称到期日。名义贷款人是协议的卖方，名义借款人是协议的买方。名义贷款人并不向名义借款人实际转移借贷资金，双方只是在交割日根据协议利率和参考利率之间的差距以及对名义本金额计算的利息差，由交易一方对另一方支付结算金。如果参考利率高于协议利率，协议的卖方向买方提供补偿，反之，协议的买方向卖方提供补偿。

协议的买方主要是为了防范利率上升造成其未来实际借款成本过高的风险。协议的卖方主要是为了避免利率下降导致其投资收益或贷款利息的损失。交易者可以通过远期利率协议，预先锁定负债成本或资产收益。远期利率协议是银行管理利率风险的重要工具。如果未来有筹资需求，银行可以买方身份与其他市场参与者签订远期利率协议。如果未来有贷款投资安排，银行则应以卖方身份签订远期利率协议。

例　A银行计划在3个月后按LIBOR拆入100万美元，借款期限为6个月。目前LIBOR为6%，银行预期美元资金的市场利率不久将上升，为避免增加筹资成本，遂在市场上寻找交易对手。恰巧B银行3个月后将对客户贷出100万美元的6个月短期贷款，也以LIBOR定价，担心美元利率下跌，意欲套期保值。双方达成了3个月对9个月的远期利率协议，约定协议利率为6．25%，名义本金100万美元，以6个月的LIBOR为参考利率，协议期限为6个月，自现在起3个月内有效，A银行是协议买方，B银行是协议卖方。假定3个月后，基准日的LIBOR水平上升到7%，则B银行应向A银行支付结算金，其计算公式为:(www.xing528.com)

其中，ir是参考利率，ic是协议利率，P为名义本金，N为协议天数。上述公式求出的结算金额是一个折现值，因为这笔结算金不是在协议到期日支付，而是在交割日支付，获得补偿的一方可以用这笔资金进行再投资，故支付方理应减少实际支付额。

再假定基准日6个月LIBOR下降到5．75%，则A银行将向B银行支付2 430．13美元。通过远期利率协议的交易，无论市场利率如何变动，A银行的借款成本和B银行的贷款收益均控制在6．25%左右。

(二)远期外汇交易

远期外汇交易(forward exchange transaction)又称期汇交易，外汇买卖双方约定在未来某个时间按约定的远期汇率、币种、金额进行交割。远期外汇交易的目的主要是为了避免汇率变动的风险。为达到这一目的，最基本的交易策略是套期保值，交易者根据已有的一项外币资产或负债，卖出或买进与之数额相同、期限一致、币种相同的一笔远期外汇，使这项资产或负债的价值不受汇率变动的影响。从事国际贸易的企业都以外汇银行为交易对手，利用远期外汇交易固定进口成本，或对出口收汇进行保值。同时，银行在即期外汇交易中同样会出现头寸不平衡的情况，为此银行相互间也需要进行远期外汇交易，以平衡各自的外汇头寸。