股权众筹试点的澄清与规范

（一）整治实施方案对整治活动进行总体部署的规范性文件

有人对整治方案的可操作性产生质疑。《股权众筹风险专项整治工作实施方案》全文不过三千余字，很多规定十分抽象，如如何界定“虚假宣传”等。这种误解主要来自于对整治实施方案性质的错误认识。整治实施方案不是法律法规、部门规章，更不是对互联网金融进行整治的唯一依据，整治实施方案更多是一个对整治活动进行总体部署的规范性文件，而证券规制有一个包含经济法、行政法、刑法等部门法在内的很完整的法律法规体系，针对股权众筹，国务院、证监会等也早有一系列的规定，这些都是实际整治工作必须依据的。

对整治方案具体条文的理解也必须遵守相关法律法规的规定。如对于“平台通过虚构或夸大平台实力、融资项目信息和回报等方法，进行虚假宣传，误导投资者”中“虚假宣传”的具体理解，就必须参考广告法、反不正当竞争法、证券法等法律法规和相关基本法理，不能任意进行解释。

（二）整治实施方案意在保护投资者并创造鼓励创新的优质环境

有人认为整治活动意在压制创新，实际上恰恰相反，整治目的在于创造优质环境，更好地鼓励创新。其实《股权众筹风险专项整治工作实施方案》已经明确了“边整治、边研究、边总结、边完善”的总体思路，“通过专项整治工作着力解决目前互联网股权融资领域面临的突出问题，建章立制，弥补立法空白”。从中可以看出，国家实施整治工作最本质的目的还是创造良币驱逐劣币的优质创新环境。

政府之所以一开始没有对互联网金融创新采取过于严厉的事前监管，主要是考虑到当前包括Fintech、数字货币、区块链在内的互联网创新、金融创新在人类历史上几百年难得一遇。中国经济目前的体量太大，互联网金融创新有较大的规模，极少部分犯罪分子和违法行为混杂其中是很正常的。(www.xing528.com)

互联网金融创新作为供给侧结构性改革的重要方面，政府没有采取盲目打压的方针，而是为了更好地科学合理地保护创新、规范创新，给创新一定的过渡时期，让子弹飞了几年。当政府摸清了实际情况，发现了风险隐患，就当机立断采取了措施打击违法犯罪，遏制了互联网金融乱象，排除了没有能力、缺乏资格的怀有不良目的的参与者，让真正的互联网金融创新得以健康有序发展。

虽然目前没有合法运行的真正的股权众筹活动，但其实股权众筹整治方案中也为股权众筹创新留下了空间，方案强调：“对股权众筹融资试点，证监会会同有关部门继续做好试点各项准备工作，根据国务院统一部署，适时发布股权众筹融资试点监管规则，启动试点。”对于互联网非公开股权融资则强调：“对互联网非公开股权融资，结合其业务特点和规范引导的客观要求，证监会会同有关部门研究制定并择机出台指导意见，划清监管边界，明确政策底线。”这些都明确了继续鼓励互联网股权融资（股权众筹和互联网非公开股权融资等）创新，规范其健康发展的政策基调。

股权众筹触及“大众创业、万众创新”的核心问题，让创业创新有了更广的群众基础和参与范围。而股权众筹融资试点工作，无疑将为股权众筹在全国范围内的铺开先行开路，产生强大的示范效应。因此，股权众筹试点不应该限于少数的几家企业，可以进一步挑选有实力、有经验、社会评价较高的企业入围进行试点。

同时，除了允许现有有实力的互联网金融企业开展外，笔者也建议在有条件的地区设立试点。笔者承担了中关村管委会委托的《众筹行业发展研究报告》课题，中关村目前已经具备了作为股权众筹试点的能力。中关村科技园区是中国首个国家级自主创新示范区，国务院同意在中关村示范区实施股权激励、科技金融改革创新等试点工作，这些都为中关村开展股权众筹试点工作打下了坚实的基础。

贵阳正在建设中国西部科技金融和互联网金融创新城市，贵阳拥有全国领先的大数据金融和移动金融发展战略，贵阳也设立了全国首家众筹金融交易所，这些都使得贵阳占据了互联网金融尤其是股权众筹领先位置优势，因此，在贵阳开展股权众筹试点也是非常合适的。