规避超额募资风险的重要原因及处理方式

在股权众筹过程中，筹资者通常会给定一个具体的项目预期筹资额，一旦项目在实际筹资过程中达到一个额度，项目便筹资成功，即可获得相应的资金开始进行项目运作。然而也存在一些股权众筹平台，如“天使汇”，允许项目实际的筹资总额高出筹资者事先的项目预期筹资额，直到筹资期限届满后再将实际的筹资总额交付给筹资人以进行项目建设。“天使汇”对单个投资人的投资金额未设定门槛，并允许超额募资；而“大家投”不允许超额募资。超募资金的处理方式和股权稀释是造成超额募资风险的主要原因。是否接受超募资金？超募资金如何退还？如何在企业管理中处理超募资金？如果未对超募资金的处理作规定，容易产生企业挪用超募资金的可能，投资人对企业的权利也无法保证。

股权众筹的超募资金尽可能多地吸收民间资本，让实力较弱的投资人同样参与到众筹之中。但对于实力较弱的投资人，他们可能不清楚的是，他们在初创企业投资的股权可能很快会在之后连续两轮的融资中被稀释。他们所拥有的股东利益将大大减少。

如果跟投人为了初创企业的高回报率而与创业者和领投人签订协议，由领投人或某一投资人代持超额募资的跟投人的股权，则可能产生隐名股东的股权归属、股权代持等法律风险。并且，超额募资并不一定能得到创业者和领投人的同意，跟投人存在被踢出投资人范围的可能，比如“大家投”允许跟投人对一个项目跟投后，创业者有权拒绝跟投人的认投，跟投人因而会承担一定的时间成本。(www.xing528.com)

超额募资这一对目标筹资额放松的做法，一定程度上会增加投资的风险及筹资的不可预期性，一方面，可能会涉及更为广泛的投资者群体，减弱对投资者人数及投资金额的控制力，进而对市场的影响力由之前的可预期变为相对的不确定；另一方面，加大了监督管理的难度，增加了监管的成本。对目标筹资额这一上限的突破，侧重于市场机制的作用，但并没有把金融市场投资的“羊群效益”及市场缺陷充分考虑在内，极容易导致股权筹资成为“脱缰野马”肆意横行，也对股权众筹的监督管理提出了更高的要求。