指数基金的优势及其影响

马尔基尔在《漫步华尔街》一书中指出，随着随机漫步理论的日益流行，人们逐渐意识到股票市场的不可预测性，因而试图战胜市场的想法基本是不可行的，但是指数基金一直保持着稳定的收益率，跟随指数可以获得指数收益。在国外较为成熟的证券市场上，指数基金的年收益率为16%左右，但是一般股票基金的收益率却只有不到15%。

这里的成本收费低有两层意思。一是说指数基金具有成本优势，投资者选择指数基金不需要花费大量的人力、物力来分析单只股票或单个基金的信息，相对降低了管理费用和交易成本。二是说指数基金自身费率低。

为什么指数基金收费低呢？因为指数基金采取的是跟踪指数的指数化投资策略，基金管理人不必对股票的选择和投资时机进行分析和研判，因此可以大大减少管理费用。同时，由于指数基金在较长的时间内采取的是持有策略，所以其交易成本也远远低于其他类型的非指数型基金。

天相投顾发布的2016年公募基金年报数据显示，纯被动指数基金平均管理费率为0.78%，平均托管费率为0.17%，平均销售服务费率为0.18%，平均认购费率为0.76%，平均申购费率为0.99%，平均赎回费率为0.45%（各项费用均以未打折计）。通过对比可以发现，指数型基金费率在整个基金产品体系中处于很低水平。

以下举例来介绍指数基金的各项收费和费率。投资指数基金的费用构成主要有运作费用和交易费用两大类，具体内容我们用图表来阐述。

（1）运作费用主要分为管理费、托管费和指数授权费。

管理费是指基金公司管理基金产品收取的报酬，是付给基金公司的；托管费是指基金公司代资管托管银行收取的托管费用，实际上是付给托管银行的。

图5.1：指数基金的费用构成示意图（来源：根据网上公开资料整理）

管理费和托管费在每日公告的净值中已经扣除，因此运作费用是一种隐性的费用。也就是说，买卖基金时是无法直观地看到这笔费用的，通常人们不会意识到自己实际上已经支付了这一笔费用。

除了以上两种费用，指数基金还有指数授权费，ETF为万分之三，其他指数为万分之二。

（2）交易费用主要包括申购费、赎回费和销售服务费。

对于A份额来说，申购费是归销售渠道（银行、第三方销售）所有，因此申购费是否打折因具体销售渠道而异，也因基金种类而异。通常来说，指数股票型基金的申购费通常为1%～1.2%，天天基金网、蚂蚁财富等平台一般都会有申购费一折的优惠。

赎回费是指赎回基金的时候需要付出的费用，通常和持有时间有关，通常一年以内的费率为0.5%，大于两年时费率为0。因此A份额基金更加适合长期投资。

我们以广发沪深300ETF联接A（270010）为例说明A份额的申购费与赎回费，如图5.2、图5.3所示。

我们可以看到，申购费率的大小与投资的金额有关，费率最高达到了0.12%（一折），投资的金额越大，费率越低。而赎回费率的大小与投资期限长短有关，费率最高达到了0.5%，投资的时间越长，费率越低，当期限大于等于2年时，赎回费率为0。

再以广发沪深300ETF联接C（002987）为例说明C份额的申购与赎回费率情况，如图5.4所示。

可以看到，C份额是免申购费的，并且当持有时间超过7天时也免赎回费（有些C份额基金是超过30天才免赎回费，但对于广发基金来说，大多数C份额产品都是超过7天免赎回费）。

图5.2：广发沪深300ETF联接A前端与后端模式下不同的申购费率（来源：天天基金网，2018年9月11日登录）

图5.3：广发沪深300ETF联接A赎回费率（来源：天天基金网）

图5.4：广发沪深300ETF联接C申购费与赎回费率（来源：天天基金网，2018年9月11日登录）

图5.5：广发沪深300ETF联接C份额销售服务费

但是，C份额多了销售服务费，销售服务费通常为C份额的指数基金所特有，因为无申购费且超过一定时间后免赎回费（通常为7天或30天，具体看产品费率结构），需要用销售服务费来给销售渠道带来一定的补偿。因此，虽然我们看到天天基金网里将它分类到了运作费用中，但事实上我们更愿意将它视为交易费用。例如，从上图的广发沪深300ETF联接C的费率中，我们看到，广发沪深300ETF联接C每年的销售服务费率为0.2%。(www.xing528.com)

由此可见，一次申赎下来，C份额便节约了0.62%的费用，而一年0.2%的销售服务费是以日计提的，对于短期投资者尤为适用。假设投资一个月，C份额的销售服务费率仅为0.0167%。

那么，如何根据费率选择最优的指数基金呢？这里介绍3个小窍门。

第一，比较管理费率和托管费率，即将二者相加，将费率进行比较。通常来说，指数型基金的管理费率和托管费率会比主动型基金低，这是因为主动型基金更依赖于基金经理人的水平和策略，风险相对来说也会比指数型基金大。但具体如何选择还是要看投资者的偏好。

第二，根据投资者的交易频率进行选择。假设管理费率和托管费率一致，我们来比较一下A份额和C份额基金费率之间的差异。

表5.1：指数基金A、C份额主要费用上的差异（来源：网上公开资料）

我们仍然用广发沪深300ETF联接A和广发沪深300ETF联接C为例进行比较，因为它们的管理费率和托管费率一样，在此忽略不计。计算出A的费率，分为两档：

0.12%（申购费）+0.5%（赎回费）=0.62%（1年内）0.12%（申购费）+0.3%（赎回费）=0.42%（1年到2年之间）

再计算C的费率为：0.2%*持有时间（超过7天）

经过计算可以得到，持有时间为1.05年是分割线，近似为1年。即持有超过1年时，A份额更划算。持有时间不足 1年时，C份额更划算。

因此，如果是做长期投资，可选择A份额，如果倾向于短线操作，行业轮动，更适合C份额。

第三，选择大型的基金公司的产品。通常来说，选择基金要选择大型的、知名度高的基金公司的产品，因为大型基金公司的团队实力较强，运作好，指数的跟踪误差更小，产品线更为齐全，方便做基金转换。

购买指数基金能够分享全球经济发展的成果，指数基金是基于股价指数（如道琼斯、标准普尔、日经、上证、深证等），按照构成指数的各成份股的比例进行组合的，以达到与股票市场获得相近收益率的目的。

投资指数基金可以很好地降低市场风险。从理论上讲，宽基指数基金可以完全分散股票的非系统性风险；行业型指数基金则可以充分分散行业内的非系统性风险，任何一只股票的价格波动都不会对指数基金的整体表现产生很大的影响。

指数基金是程式化交易，这种交易可以减少人为的干预。指数基金运作最关键的是标的指数的选择以及对被选择的标的指数的走势进行分析，而不是频繁地进行主动性投资。指数基金管理人的主要任务只是监测标的指数的变化情况，并保证指数基金的组合构成与之相适应，有效地控制跟踪误差。所以，在指数基金运作中，基金经理的人为因素会降到最低，基金经理作为个人的情绪化影响也就减到最小。这既是指数基金的优势，也是其能够战胜其他类型基金尤其是股票基金的秘籍之一。

我们都很羡慕那些理财高手，然而几乎所有人的第一桶金都是靠“攒”得来的。没有攒出来的第一桶金，就算你发现再好的投资项目，也只能空叹。

存钱，是理财的第一步也是最重要的一步。特别是在收入不高的时候，尤其需要坚定地攒钱。说到这里，或许有人会感到疑惑：既然收入不多，又如何能攒下钱来呢？聚沙成塔的道理相信大家都了然于胸，而我们需要做的就是坚定地去践行这种“存钱”理念。即使每个月只存1,000元，一年之后也有12,000元（不算利息），10年就有12万。

存钱，尤其是强制储蓄，是效果最为明显的方法。强制储蓄，顾名思义就是强制性的储蓄，用自身强大的意志力强迫自己达到储蓄的目的。

基金定投具有良好的强制储蓄特性。如果你觉得攒不住钱，可以尝试用基金定投的方式来存钱。如果能够坚持下来，也可以实现财富的积少成多，培养自己良好的理财习惯。而且，据“管家伯”研究结果显示，基金定投堪称一种风险适中、收益可观的理财投资方式。

然而，在做基金定投的过程中，尤其需要注意两点：第一是定投周期不能太短，如此方能穿越牛熊行情，看出它的优势来。

有人或许会问哪类基金比较适合做定投，答案就是本书推荐的指数基金。因为指数基金可以持续存在，且指数基金反映的是一个国家的整体经济走势，随着时间的推移，国内大盘指数总是呈现波浪式上升趋势。如果确定能够执行较长的投资周期（至少5年以上），指数型基金将是不错的定投选择。

第二是定投止盈不止损。基金定投获利的原理就是通过不断地定期购买相同的基金份额来降低平均持仓成本，等待牛市到来，进而获利出局。通过定投我们可以用比较低的成本积累更多的份额，等基金分红时，我们也能得到更多的红利。

有朋友或许会问：如果定投的基金下跌了怎么办？当你所定投的基金出现下跌时，不必恐慌，更不要止损，如果有富余的资金甚至可以单笔追加投资金额，进一步摊低平均成本。大家需要做的就是，提前设定期望收益率，然后坚持定投，静静等待牛市到来，届时达到预期目标后，即可停止扣款、落袋为安。

指数基金的出现可以帮助投资者树立理性化投资理念，而最好的理性化投资理念就是价值投资。比如说上证180指数的推出，就可以引导投资者重新重视业绩优良和稳定的蓝筹股票，在降低投资风险的前提下分享证券市场健康发展所带来的收益。

指数基金的出现丰富了基金品种，基金持有人又多了一个可以选择的投资对象。

机构投资者（如保险公司）在资产管理过程中的首要任务是确保资产的安全，其次才是资产的增值。如果保险资产投资于积极型基金，就会面临投资收益波动性大的风险，并直接威胁本金的安全性。