地方公债发展需求与供给分析框架

需求-供给分析是现代经济学常用的分析手段和分析框架，需求和供给是市场分析的两个基本面。在地方公债发展的需求-供给分析框架中，需要分析对地方公债而言，吸引投资者投资于地方公债需要具备什么样的条件，供给者的供给意愿和能力条件以及影响供给者供应地方公债的一系列因素。

地方公债作为一种规范的融资渠道有其优越性。中国现阶段建立地方公债制度，发展地方公债有其必要性和可行性。从市场基础条件来看，中国基本上具备了开放地方公债市场的基础条件，这可从地方公债市场的供给、需求两方面进行分析。同时，在介绍一般意义上的债券市场基础上，可以对比中国市场的现实情况，找出中国进一步发展地方公债市场需要着力完善的地方。

按照一般的市场分析理论，在参照一些发展时间较长，较为成熟的债券市场的基础上，关于地方公债市场的需求-供给分析框架可总结归纳如表4-1所示。

表4-1　地方公债发展的需求-供给分析框架(www.xing528.com)

注：此表参考了Leigland（1997），并作了修改。

在发展地方公债的分析框架中，很难明确得出结论是地方公债的需求决定了供给，还是地方公债的供给决定了需求。地方公债市场的发展，一是地方公债作为一种投资品、一种债券出现，有对其的投资需求和相应的供给行为。二是一种制度的建立和出现，即地方公债制度的出现，有对地方公债制度的需求和供给的分析，也可以运用制度经济学理论从这一层面进行分析，这一点对现阶段的中国有现实意义。在现阶段分析中国地方公债市场的发展，不能回避的一个问题就是地方公债制度的建立发展或者说供给需求问题，但也可以这样认为，当地方公债作为一种债券投资品的市场成熟时，相对应的地方公债制度也就应该自然建立起来了，基于这样的考虑，本书主要用对地方债券的供给和需求大框架来分析中国地方公债市场发展问题，将地方公债制度的需求供给问题包含在具体的分析内容中。在制度的变迁过程中有时也很难明确区分开制度的供给者和制度的需求者两种不同的角色，制度供给者对该制度也存在需求^[1]。对于一个相对集权且市场经济还在不断发展的国家来讲，常见的就是供给主导型的制度变迁过程，在一定的秩序和规范下，权力中心提供新的制度安排的能力和愿望需求将决定主导制度的实际变迁过程。在中国现阶段，政府将在决定地方公债制度的形式、进程等环节中起关键作用。因此可以从地方公债制度供给的意义、作用及条件等角度来分析中国的地方公债市场的发展问题。