企业融资结构与资本结构的关系探析

融资结构和资本结构是经济学中两个非常重要的概念。融资结构一般是指企业中各项资金来源的组合状况，既包括股权结构，如内部人持股比例、机构投资者持股比例、股权分散度等，又包括债务结构，如长期负债与短期负债比例等。而资本结构一般是指企业取得长期资金的各项来源、组合及其相互关系。企业的长期资金来源一般包括权益资本和长期负债。可见，企业资本结构研究的重点是股权资本与债务资本之间的比例及相互关系，它只是融资结构的一部分，但从分析企业资金偿债能力及企业财务风险程度来看，资本结构的研究更为重要。

同理，工程项目融资结构是指项目建设资金筹措中，各项资金来源的组合状况，但由于随着工程项目投资规模的不断增大，工程项目建设所需资金的期限一般都较长，因此，从这个角度来说，工程项目融资结构是指项目建设中长期资金的各项来源、组合及其相互关系，即项目权益资本与债务资本之间的比例及相互关系。通常将项目债务资本与权益资本之比称为财务杠杆。项目融资结构对项目经济强度有较大的影响。项目融资结构不同，项目经济强度就有所不同，于是存在一个所谓的最优融资结构，使项目的价值最大，从而项目有较强的偿债能力，项目投资者得到期望的投资收益率。但在项目融资中，如何确定最优的融资结构，却是个见仁见智的问题，目前尚未形成系统的理论。但现代财务理论体系中的资本结构理论已经形成了较完整的理论体系，在不同的优化目标下，经济学者提出的模型或命题，可为项目融资结构的优化提供借鉴与启示。(www.xing528.com)

不过需要特别指出的是，本书中提及的项目融资结构概念有广义和狭义之分，前面从资金筹措的角度给出的项目融资结构内涵为狭义的概念，而广义的项目融资结构概念是指项目资金提供者及其项目参与者之间的经济法律关系。