资金成本就是项目或企业在筹集资金和使用资金所付出的代价。这些代价主要包括筹资费和资金使用费。前者是指在筹集资金过程中发生的各种费用。如委托金融机构代理发行股票，债券而支付的注册费和代理费，向银行借款而支付的手续费等。后者是指因使用资金而向资金提供者支付的报酬。如使用发行股票筹集的资金，要向股东们支付红利；使用租入的资产，要向出租人支付租金；使用发行债券和银行贷款借入的资金，要向债券人支付利息等。
资金成本不仅是选择资金来源和筹资方式的重要依据，而且还是评价投资项目、决策投资方案的重要标准，也是衡量施工企业经营效益的基准尺度。
3.1.1 债务成本KB
企业发行债券后，所支付的债券利息是列入企业的费用开支的，因而使企业少交一部分所得税，两者抵消后，实际上企业支付的债券利息仅为：债务利息×（1-所得税税率），所以债务成本按（1.5）式计算：
式中：KB为债券成本；Ib为债券年利息总额；fb为筹资成本；B为债券发行总额；T为所得税税率；ib为债券年利息率。
3.1.2 银行借款资金成本Kg
企业向银行所支付的利息和费用一般可作为企业的费用开支，相应减少部分利润，会使企业少缴一部分所得税，因而使企业的实际支出相应减少。设贷款总额为G，贷款费用为F，贷款年利率和年利息分别为i和I，则借款资金成本Kg用式（1.6）计算：
式中：KB为债券成本；Ib为债券年利息总额；fb为筹资成本；B为债券发行总额；T为所得税税率；ib为债券年利息率。
3.1.2 银行借款资金成本Kg
企业向银行所支付的利息和费用一般可作为企业的费用开支，相应减少部分利润，会使企业少缴一部分所得税，因而使企业的实际支出相应减少。设贷款总额为G，贷款费用为F，贷款年利率和年利息分别为i和I，则借款资金成本Kg用式（1.6）计算：
3.1.3 自有资金的资金成本Kc
企业的自有资金主要来源是发行股票和保留利润。由于股票持有者没有还本问题，只有获得股息和红利的权利，因此对企业而言发行股票筹集的资金可视为自有资金。
（1）普通股资金成本Kp 普通股资金成本属权益筹资成本。设Dp为年支付的普通股利，Pc和fc分别为普通股筹资额和筹资费率（即手续费率），Gp为普通股利增长率，则普通股资金成本Kp用式（1.7）计算：
3.1.3 自有资金的资金成本Kc
企业的自有资金主要来源是发行股票和保留利润。由于股票持有者没有还本问题，只有获得股息和红利的权利，因此对企业而言发行股票筹集的资金可视为自有资金。
（1）普通股资金成本Kp 普通股资金成本属权益筹资成本。设Dp为年支付的普通股利，Pc和fc分别为普通股筹资额和筹资费率（即手续费率），Gp为普通股利增长率，则普通股资金成本Kp用式（1.7）计算：
（2）优先股资金成本Ke 企业发行优先股票筹资，需支付的筹资费有注册费、代缴费等。其股息也要定期支付，但它是公司（企业）用税后利润来支付，不会减少公司上缴的所得税。设De为年支付优先股息，Pe和fe分别为优先股筹资额和筹资费率，则优先股资金成本Ke为：
（2）优先股资金成本Ke 企业发行优先股票筹资，需支付的筹资费有注册费、代缴费等。其股息也要定期支付，但它是公司（企业）用税后利润来支付，不会减少公司上缴的所得税。设De为年支付优先股息，Pe和fe分别为优先股筹资额和筹资费率，则优先股资金成本Ke为：
式中：ie为股息率。
（3）利润留成资金成本Kl 利润留成是指企业从税后利润总额中扣除股息后的剩余部分，它属于企业投资者所有。从机会成本的观点看，即使使用的是自有资金，也是付出了代价的，所以应计算其资金成本。
由于企业属股东所有，利润留成（保留利润）也属股东所有，所以可以认为企业来分配的保留利润的最低成本是股票本身的资金Kl。
3.1.4 租赁资金成本Kz
企业租入某项资产，获其使用权，要定期支付租金，并且租金列入企业成本，可以减少应付所得税。设Pz为租赁资产价值，Ez为年租金额，T为所得税税率，则租赁资金成本Kz为：
式中：ie为股息率。(www.xing528.com)
（3）利润留成资金成本Kl 利润留成是指企业从税后利润总额中扣除股息后的剩余部分，它属于企业投资者所有。从机会成本的观点看，即使使用的是自有资金，也是付出了代价的，所以应计算其资金成本。
由于企业属股东所有，利润留成（保留利润）也属股东所有，所以可以认为企业来分配的保留利润的最低成本是股票本身的资金Kl。
3.1.4 租赁资金成本Kz
企业租入某项资产，获其使用权，要定期支付租金，并且租金列入企业成本，可以减少应付所得税。设Pz为租赁资产价值，Ez为年租金额，T为所得税税率，则租赁资金成本Kz为：
3.1.5 资金的加权平均成本Kj
当求得各种不同资金来源的资金成本Ki之后，由于其成本各不相同，如果把企业在某一时期内的全部投资项目视为一个整体加以考虑，而项目又不可能只从某种资金成本较低的来源筹集资金，而是各种筹集资金方式的有机组合。工程中，一般是计算全部资金来源的加权平均成本Kj，为进行筹资和投资决策提供依据。设Ki和Wi分别为不同来源的资金成本和不同来源的资金在资金总额中所占的比重，则资金的加权平均成本Kj，用式（1.10）计算：
3.1.5 资金的加权平均成本Kj
当求得各种不同资金来源的资金成本Ki之后，由于其成本各不相同，如果把企业在某一时期内的全部投资项目视为一个整体加以考虑，而项目又不可能只从某种资金成本较低的来源筹集资金，而是各种筹集资金方式的有机组合。工程中，一般是计算全部资金来源的加权平均成本Kj，为进行筹资和投资决策提供依据。设Ki和Wi分别为不同来源的资金成本和不同来源的资金在资金总额中所占的比重，则资金的加权平均成本Kj，用式（1.10）计算：
3.1.6 边际成本与边际资金成本
3.1.6 边际成本与边际资金成本
边际成本亦称为增量成本，是指企业在一定产量水平上，增加一个单位产量而增加的成本
。一般的，企业的资金成本常常随其筹集金额的增大而增大，因此边际资金成本总是大于历史的加权平均成本。工程中，用加权平均资金成本来判断新增项目可否采纳，往往会减少企业的总收益。而用边际资金成本往往非常方便。设Ko为企业的平均资金成本，Po为企业在任何时间To的市场价值，K1为企业新的平均资金成本，C为企业新增项目所投资金。则其边际资金成本（推导略）为：
边际成本亦称为增量成本，是指企业在一定产量水平上，增加一个单位产量而增加的成本
。一般的，企业的资金成本常常随其筹集金额的增大而增大，因此边际资金成本总是大于历史的加权平均成本。工程中，用加权平均资金成本来判断新增项目可否采纳，往往会减少企业的总收益。而用边际资金成本往往非常方便。设Ko为企业的平均资金成本，Po为企业在任何时间To的市场价值，K1为企业新的平均资金成本，C为企业新增项目所投资金。则其边际资金成本（推导略）为：
式中：K1＞Ko。
可看出新增投资C改变了企业的风险特性，新投资的项目不仅要有附加所得，而且还必须大到使企业的期望收益率（平均资金成本）从Ko提高到K1。
【例1.1】 某施工企业原有资产的市场价值为1500万元，其平均资金成本为13.5%。拟对某工程进行投标。设中标后对其投资额为150万元，完工后预期使平均资金成本提高到13.84%。试判断对该工程进行投标的可取性。
解：因为该项目的边际资金成本为：
式中：K1＞Ko。
可看出新增投资C改变了企业的风险特性，新投资的项目不仅要有附加所得，而且还必须大到使企业的期望收益率（平均资金成本）从Ko提高到K1。
【例1.1】 某施工企业原有资产的市场价值为1500万元，其平均资金成本为13.5%。拟对某工程进行投标。设中标后对其投资额为150万元，完工后预期使平均资金成本提高到13.84%。试判断对该工程进行投标的可取性。
解：因为该项目的边际资金成本为：
由于边际资金成本大于该投标项目的期望投资收益率，所以对该项目进行投标的决策是明智的。
由于边际资金成本大于该投标项目的期望投资收益率，所以对该项目进行投标的决策是明智的。
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