远期合约：保值与风险锁定的最佳选择

远期（Forward）合约是买卖双方达成的一项协议，该协议规定在未来的某个确定日期，合约双方以确定价格交易确定数量的某种实物产品或金融产品（如利率、汇率等）。合约中卖出产品的一方称为空头，买进产品的一方称为多头，多头或空头的数量就是每一方的头寸。

远期合约在形式上比较灵活，是一种非标准合同形式，可以根据客户的具体要求进行设计，并且最后一般伴随实际的产品交割，即远期合约中所有的权利和义务在未来某个确定日期必须执行，如果到期不执行，违约的一方必须承担违约责任。远期合约双方在签订合约期初，几乎不需要支付一定的费用（如保证金等）。

一份远期合约中有两种价格：一种是远期价格F，指合约中标的资产在未来某一时间交割的价格；另一种价格是远期合约现在的价值f。远期价格的确定要使期初f=0。但一旦合约确定并且签订后，f值可能会随标的资产的现货市场价格、主导利率及其他因素的变动而改变。

在项目融资中，远期合约主要用来保值或锁定商品价格风险或利率、汇率变动风险。但远期合约的期限比较短（一般不超过2年）。如某公司在6个月后需要10万t的铝矿，为锁定风险，其希望将铝矿价格固定下来，于是进入远期市场，通过远期合约形式在现在购买铝矿，并将价格固定下来。(www.xing528.com)

[案例4-7] 如何获取未来时期的贷款

某公司想要在3个月后获得一笔6个月期的贷款。假设那段时间的远期利率为10%。一个可以实现此贷款的途径就是和银行签订一项远期合约，3个月后银行给该公司6个月期的T Bill合约 （即从交割日起还有6个月的国库券）。交割价格现在协定，国库券到期时要支付面值 （如1000美元）。面值1000美元的T Bill合约的正确价格由远期利率确定，即10%年利率或6个月5%的利率，若假设没有持有成本，则该T Bill的价值为1000/1．05=952．38美元，这就是3个月后该T Bill交割时的价格。总之，该公司获得6个月贷款是952．38美元，到期偿还1000美元。