西方发达国家的投资银行业务分析

根据西方发达国家投资银行的发展历史，投资银行的业务可归纳为两大类：一类是传统投资银行业务；另一类是现代投资银行业务。

1．传统投资银行业务

（1）证券承销。证券承销是投资银行最本源、最基础的业务活动。投资银行承销的证券范围很广，包括本国中央政府、地方政府、政府机构发行的债券、企业发行的股票和债券、外国政府和公司在本国和世界发行的证券、国际金融机构发行的证券等。投资银行担负着为股票定价，与管理层、投资者以及其他方进行沟通、联络的重要任务。证券发行成功与否，在很大程度上取决于投资银行工作的努力程度。投资银行在承销过程中一般要按照承销金额及风险大小来权衡是否要组成承销辛迪加和选择承销方式。通常的承销方式有包销 （Firm Commitment）、代销 （Best Effort）、余额包销 （Standby Commitment）和投标承购4种。

（2）证券经纪交易（Transaction）。投资银行在二级市场中扮演着做市商、经纪商和自营商三重角色。

1）做市商。作为做市商，在证券承销结束之后，投资银行有义务为该证券创造一个流动性较强的二级市场，并维持市场价格的稳定。

证券做市指一些独立的证券交易商不断向公众交易者报出某些特定证券的买卖价格，并按所报价格接受公众买卖要求，向投资者卖出和买进证券。做市业务存在于报价驱动市场中。在此市场中，证券交易的买卖价格均由做市商给出 （双向报价），根据报价，证券持有者将证券卖给做市商，欲购买证券者则从做市商手中买入证券。做市商用自有资金从卖方手中买进证券，将自己持有的证券卖给买方。美国的纳斯达克（Nasdaq）就是典型的报价驱动市场。

做市商制度为市场提供了即时交易的机会，同时也维护了二级市场证券价格的稳定性。与报价驱动市场相比，在竞价交易市场中，某一时点上投资者买卖某一证券的指令可能出现失衡，从而产生两个问题：其一是即使供求关系没有发生变化，证券的价格也可能发生急剧波动；其二是如果投资者想马上成交，那么买主将被迫支付高于市场的价格，或者卖主不得不接受低于市场的价格。由于做市商的存在，既保证了投资者的即时交易，又保持了短期股价的稳定。因为市场上没有对应的委托单时，做市商可以进行对应的交易，使投资者不必等到有了足够的对手交易委托单时才成交，从而防止了价格严重偏离最近一次交易所达成的价格水平。

2）经纪商（Broker）。作为经纪商，投资银行代表买方或卖方，按照客户提出的价格代理进行交易。在证券经纪业务中，客户的委托指令具有权威性，证券经纪人必须严格按照委托人指定的证券、数量、价格、有效时间进行买卖，不能自作主张，擅自改变委托人的意愿。同时，必须对客户开户、证券、资金数量等方面的资料严守保密。证券经纪业务不但为投资银行提供了大量的日常收入，而且还使投资银行与众多的投资者建立起广泛的联系，从而为投资银行开展其他业务提供了良好条件。

3）自营交易商 （dealer）。作为自营交易商，投资银行有自营买卖证券的需要，这是因为投资银行接受客户的委托，管理着大量的资产，必须要保证这些资产的保值与增值。此外，投资银行还在二级市场上进行投机业务 （Speculation）、无风险套利业务 （Arbitrage）和风险套利业务（Risk Arbitrage）等各种交易活动。(www.xing528.com)

（3）证券私募发行顾问。证券的发行方式分为公募发行和私募发行，前面的证券承销实际上是公募发行。私募发行又称私下发行，就是发行者不把证券售给社会公众，而是仅售给数量有限的机构投资者，如保险公司、共同基金等。投资银行做私募发行顾问，帮助定向、不公开发行的公司向少数投资者推荐、募集他们所需要的资金。

2．现代投资银行业务

（1）兼并与收购。企业并购是一个企业以某种条件获得另一个企业部分或全部产权，以获得其控制权的行为。兼并（Mergers）有狭义和广义之分。狭义兼并必然导致被兼并企业的法人资格丧失，主兼并企业的法人资格继续存在，而在广义兼并情况下，被兼并企业法人资格有可能不丧失，主兼并企业的法人资格也有可能不存在。收购（Acquisitions）的含义与广义的兼并大致相同。因此，兼并与收购通常称为并购。投资银行在并购中的任务就是把目标公司作为商品，对该商品的实际价值、市场价值和潜在价值进行比较，并通过重新配置资源，实现其最大的潜在价值。一般来说，投资银行可以多种方式参与企业的并购活动，如：寻找并购对象、向猎手公司和猎物公司提供有关买卖价格或非价格条款的咨询、帮助猎手公司制定并购计划或帮助猎物公司针对恶意的收购制定反收购计划、帮助安排资金融通和过桥贷款等。此外，并购中往往还包括“垃圾债券”的发行、公司改组和资产结构重组等活动。

（2）项目融资。投资银行在项目融资中的主要工作是：项目评估、融资方案设计、有关法律文件的起草、有关的信用评级、证券价格确定和承销等。

（3）公司理财。公司理财实际上是投资银行作为客户的金融顾问或经营管理顾问而提供咨询、策划或操作。它分为两类：第一类是根据公司、个人、或政府的要求，对某个行业、某种市场、某种产品或证券进行深入的研究与分析，提供较为全面的、长期的决策分析资料；第二类是在企业经营遇到困难时，帮助企业出谋划策，提出应变措施，诸如制定发展战略、重建财务制度、出售转让子公司等。

（4）投资咨询。投资银行作为金融服务机构，具有许多企业所没有的人才、信息、技术等方面的优势，它可以为上市公司进行一系列证券市场业务的策划和咨询服务，如在公司的股份制改造、上市、在二级市场再筹资以及发生兼并收购、出售资产等重大交易活动时提供的专业性财务意见。投资银行可以为客户提供有关资产管理、负债管理、风险管理、流动性管理、投资组合设计、估价等多方面咨询服务。

（5）资产证券化。资产证券化是指经过投资银行将某公司的某种缺乏流动性，但具有某种可预测现金收入属性的资产或资产组合，通过创立以其为担保的证券，在资本市场上出售变现的过程。投资银行在资产证券化过程中主要担任金融资产的买方，即特殊目的机构SPV （Special Purpose Vehicle）。