项目的财务可行性评估：从税收和折旧的角度分析计算

项目财务评价是指在国家现行财税制度和价格体系的条件下，从项目的财务角度分析计算项目的财务盈利能力和清偿能力，据以判断项目的财务可行性。

1．项目的费用与效益

项目财务评价要素主要有：项目的费用 （资金流出）和收益 （资金流入）。前者主要包括与项目有关的固定资产和流动资金投资、经营费用、税金；后者包括项目的销售收入、资产回收、补贴等。在项目的费用和收益中，应注意有一些费用和收益容易混淆。

（1）税金。从政府的角度，税收是纯收入的一部分；但从企业的角度看则是支出。因此，税收在项目的财务评价中应视为费用。

（2）折旧。折旧包含在项目产品的销售收入之中，是项目固定资产价值转移到产品中的部分，它是项目产品成本的组成部分，通过项目产品的销售而得到回收，因此，折旧在项目财务评价中为收入。

（3）资产回收。项目寿命周期末可回收的固定资产残值和回收的全部流动资金应作为收入。

（4）补贴。补贴是企业得到的收入，应当作为收入。

2．建设项目财务评价指标

财务盈利能力分析如下：

（1）投资利润率（Investment Profit Ratio）。投资利润率是建设项目投产后，在正常生产条件下，获得的年利润总额与项目总投资的比值。计算公式为：

式中：年利润总额=年产品销售收入-年运行总成本-年销售税金-年技术转让费-年资源税-年营业外净支出。

总投资=固定资产投资 （不包括生产期更新改造投资）+建设期利息+流动资金。

（2）财务净现值和净现值率。财务净现值（Net Present Value，NPV）是指建设项目各年现金流入（Cash Flow In）的现值总和与现金流出 （Cash Flow Out）的现值总和之差。其计算公式为：

式中：CIt为项目第t年的现金流入；COt为项目第t年的现金流出；i为折现率；n为项目寿命期。当NPV≥0时，则表明项目投资者在预期的项目寿命期内，至少可以获得相当于项目折现率的平均投资收益率，项目收益大于或等于投资成本，项目是可行的。当NPV＜0时，则说明该项目的投资成本过高，项目不可行。

财务净现值率（Net Present Value Ratio，NPVR）是指建设项目各年净现金流量现值之和与项目总投资现值的比值，其经济涵义是单位投资现值带来的净现值。其计算公式为：(www.xing528.com)

式中：IP为项目投资现值。其他符号同前。NPVR是净现值NPV 的辅助指标。在项目方案比较时，当投资额现值相同时，应选择NPV大者；当投资额现值不同，应选NPVR大者。但是在有资源限制的情况下，应用净现值率作为方案比选准则，可能会出现投资资金没有被充分利用的现象。

（3）财务内部收益率 （Internal of Return Rate，IRR）。财务内部收益率是指在项目计算期内现金流量净现值等于零的折现率。其计算公式为：

当IRR≥i0时，项目在财务上是可以接受的；反之，项目在财务上是不可行的，应拒绝接受项目。i0是基准内部收益率。

（4）动态投资回收期（Dynamic Pay Back Period）。动态投资回收期是指考虑资金时间价值的前提下，一个建设项目从开始投入到其投产后以其净收益偿还项目全部初始投资需要的时间（年限）。其计算公式为：

式中：TP为动态投资回收期，其他符号同前。当TP≤TC时，应认为项目在财务上是可以考虑接受的。TC为基准回收期。

3．清偿能力分析

（1）借款偿还期（Debt Repayment Period）。建设项目投资借款偿还期是指在政府财政规定及项目具体财务条件下，项目投产后可用于还款的利润、折旧及其他收益额偿还固定资产投资借款本金和利息所需要的时间。其计算公式为：

式中：Id为固定资产借款本利和；m 为借款偿还期 （从建设开始年计算；若从投资年算起时，应予以注明）；Rd为年利润总额；D′为可用作还款的年折旧；R0为可用作还款的其他年收益；Rr为还款期的年企业留利。

（2）资产负债比率（Debt to asset Ratio）。资产负债比率反映项目（企业）总体偿债能力，其计算公式为：

负债比率越大说明项目的偿债能力越弱，则债权人的财务风险越大；反之负债比率越低，则项目的偿债能力越强，债权人的财务风险越小。但负债比率过低，也说明项目利用财务杠杆的能力较差。

（3）流动比率（Current Ratio）。流动比率是反映建设项目用每年的流动资产清偿流动负债的能力。其计算公式为：

流动负债属于项目的短期负债，对项目的清偿压力较大。流动资产是项目资产中变现程度较强的资产，包括速动资产和存货。因此，流动比率比资产负债率更能反映建设项目的清偿能力。流动比率越大，说明项目的清偿能力越强。

（4）速动比率（Quick Ratio）。速动比率是反映建设项目可以用每年的流动资产立即偿付流动负债的能力。其计算公式为：

速动比率相对于流动比率和资产负债率，更能反映建设项目的清偿能力，速动比率越大，项目的清偿能力越强。