【摘要】：努力水平只有经理人自身可知，股东无法观测。此处本书将同行公司的产出水平标准化均值表示为0，标准差表示为δ的正态分布，并且其与公司自身产出水平的协相关系数为ρ。假设，由于股东可以实现完全的风险分散，因此具有风险中性的效用函数形式V＝x。经理人的风险厌恶，具有常相对风险厌恶系数为γ的指数型效用函数U＝-e-γx，效用水平随净收入单调递增，但边际收益递减，即U'＞0，U”＜0。经理人和股东的效用函数分别为：
假设公司的生产技术具有不确定性，公司产出水平（z）随着经理人努力（e）的增加而上升，但受到一个随机扰动项（ε）的影响，扰动项服从均值为0，标准差为σ的正态分布。
努力水平只有经理人自身可知，股东无法观测。但公司产出水平股东和经理人均可观测到。此外，同行公司的产出水平（y）也可以被公司股东和经理人观测，作为额外的信号进入经理人薪酬合约。此处本书将同行公司的产出水平标准化均值表示为0，标准差表示为δ的正态分布，并且其与公司自身产出水平的协相关系数为ρ。(www.xing528.com)
在完全竞争性的经理人市场中，股东基于可观测的公司自身业绩（z）以及同行公司业绩（y）来设定经理人合约s（z，y），并向潜在经理人提出该合约，经理人做出是否接受的决定（take it or leave it）。假设，由于股东可以实现完全的风险分散，因此具有风险中性的效用函数形式V（x）＝x。经理人的风险厌恶，具有常相对风险厌恶系数为γ的指数型效用函数U（x）＝-e-γx，效用水平随净收入单调递增，但边际收益递减，即U'（x）＞0，U”（x）＜0。对经理人而言，付出e的努力的成本为C（e）＝
，成本函数随努力程度单调递增，且边际成本递增，即C'（e）＞0，C”（e）＞0。假设努力的成本可货币化（pecuniary），并且薪酬收入与努力成本具有线性累加性（additively），则经理人的净收入可表示为s（x，y）-C（e）。经理人和股东的效用函数分别为：
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