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探析高管权力理论下的租金榨取观

时间:2023-06-14 理论教育 版权反馈
【摘要】:基于高管权力理论下的“租金榨取观”,学者们进行了一系列实证研究,例如Murphy发现大公司CEO明显获得了远高于小公司CEO的薪酬,并且大公司CEO的薪酬业绩敏感性更低,这可能是由于大公司中代理问题更严重。权小锋等考察了国有企业经理人权力与薪酬之间的关系,发现经理人权力越大,其获取的私有收益就越高,支持了“租金榨取观”的结果。

探析高管权力理论下的租金榨取观

近年来,CEO薪酬水平的迅速增长引起了学者们的质疑。就美国标普500公司的CEO而言,其平均薪酬水平在2013年高达960万美元,相比1980年水平增长了近6倍。与此形成鲜明对比的是,公司普通员工的平均薪酬水平在这三十年间增长十分缓慢,这导致CEO与普通员工薪酬水平的差距急剧增大。1980年,美国CEO平均薪酬水平大约是普通员工平均薪酬水平的40倍,但这一比例在2013年迅速上升到350倍(Piketty,2014)。虽然我国的社会收入分配差距不如美国悬殊,但也出现了类似的现象,近十多年间,公司普通员工的工资增长十分缓慢,但上市公司高管平均薪酬也从2005年23万元上升到2015年79万元,增幅高达243%。Bebchuk and Fried(2004)提出用“租金榨取观”来解释这些现象,该理论认为CEO通过不断提升对董事会的控制能力,并以牺牲公司员工和股东利益为代价,从公司榨取了更多的租金收入,从而导致薪酬不断提高。基于高管权力理论下的“租金榨取观”,学者们进行了一系列实证研究,例如Murphy(1999)发现大公司CEO明显获得了远高于小公司CEO的薪酬,并且大公司CEO的薪酬业绩敏感性更低,这可能是由于大公司中代理问题更严重。还有一些学者直接考察了高管权力和高管业绩之间的关系,Core et al.(1999)的研究发现规模越大的董事会其决策及控制的效率就越低,CEO就越可能控制董事会,因而董事会规模对CEO薪酬有正向的影响作用。Grinstein and Hribar(2004)发现权力更大的CEO更倾向于向规模更大的目标公司发起并购,并因此获取了更高的奖金,而这类并购实际并未取得更高的收益。Bebchuck et al.(2011)证实了当公司CEO薪酬与全体高管平均薪酬的差距越大时,公司市场价值越低、经营绩效越差、并购宣告的市场反应也越差,证明CEO权力与公司价值是负相关的。

国内学者主要从实证的角度,考察高管薪酬的具体影响因素。例如李增泉(2000)利用1998年上市公司高管薪酬数据,发现高管薪酬与企业绩效不相关,但是与企业规模密切相关,并且不同地区的企业经理人薪酬也表现出明显的差异,华南地区经理人薪酬高于华中地区。魏刚(2000)指出我国上市公司高管薪酬存在明显的行业差异,其中金融业高管薪酬最高,并且接近一半的公司存在高管“零薪酬”现象,报酬形式较为单一。卢锐和魏明海(2008)较早将高管权力理论下的“租金榨取观”引入中国,他们指出我国正处于市场化经济转型的过程中,内部人控制问题的存在极有可能导致高管滥用权力自定薪酬,必须加强公司治理以及薪酬激励信息的披露。权小锋等(2010)考察了国有企业经理人权力与薪酬之间的关系,发现经理人权力越大,其获取的私有收益就越高,支持了“租金榨取观”的结果。唐松和孙铮(2014)发现无论在国有企业还是民营企业,有政治关联的高管都获得了更高的薪酬,但对国有企业而言,这是有损于企业未来绩效的经理人寻租行为。(www.xing528.com)

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