家族企业在风险资本融资时应该重视利用风险资本，规范股权结构

1.家族企业在风险资本融资时应该重视利用风险资本，规范股权结构

一方面，我国家族股东对丧失控制权有天生的恐惧。另一方面，向外寻求风险资本等股权融资导致家族股权的逐渐稀释和经营权的去“去家族化”。然而，满足家族企业成长过程中不断增长的对资源的需求，就需要逐步放弃一些家族控制权。这种矛盾，使得目前家族企业风险资本融资过程中面临一个重要问题：如何既能保持家族对企业的控制，又能提高企业的成长性。

在解决这个问题时，家族企业可以在引入外来风险资本时全盘考虑家族控制权，既不能过度关注家族控制权，也不能轻视家族控制权对企业发展的影响（石晓军和王骜然，2016）。首先，家族企业在风险融资过程中，应该把企业的战略转型和梳理企业股权、规范企业持股结合起来。在不失家族实际控制权的前提下，应积极向外部投资人释放企业股权，利用风险资本股权融资实现企业股权结构与控制机制的优化。其次，可以考虑保持家族实际控制股东对企业的临界控制权。不低于30%却又不高于35%的第一大股东持股比例是民营家族企业在扩张发展和保留控制权之间不断权衡的结果，守住30%到35%的界限，既可以更好地利用外部资本成长，又可以抵御来自外部投资者对家族控制权的竞争行为（张慕濒，2013），也能避免家族股权比例过高给企业带来的过多成本和“一股独大”产生的融资负面效应。(www.xing528.com)

2.家族企业应该淡化家族观念、重视风险资本先进的管理理念

风险资本对企业发挥作用的一个重要体现是，当风险资本投资企业后，会改善治理和缓解企业管理困境。但是，对于家族企业来说，家族控股股东为了保留对企业的控制权，一般会将管理经营等决策控制权也牢牢抓到家族手中。随着家族企业发展，企业外部竞争会加剧，这种控制权由家族掌控的管理模式弊端会越发明显（Franks et al.，2012）。风险资本不仅对被投资企业投入资金，还参与企业经营管理，风险资本作为一种管理型资本，能改善公司治理和有效制衡。但是，家族企业在引入风险资本后，表面上分散了家族股东的控制权，实际上，家族股东会想方设法把企业控制权掌握在自己手里。由此引出一系列问题和冲突：如经营管理方面不放权，抵制外部投资者参与决策；家族倾向于采用亲信和裙带关系浓厚与风险资本等外部投资者在管理安排上存在冲突等。这些问题在家族企业风险资本融资中会强化风险资本对家族企业成长绩效增长的消极作用。而且，长远来看，这些冲突还会威胁到家族企业成长与发展。为了避免这种结果，家族企业应该在引入风险资本融资后，考虑企业中的核心决策权如董事长和总经理等职位可以由家族股东及成员担任，来保证其掌握重大决策权从而发挥家族企业的优势。但是，需适度淡化家族控制权和家族观念，重视风险资本的管理理念和经验，利用风险资本等外部投资者的管理理念和管理经验来管理企业。