融资优序理论又称啄食理论。最早提出“优序融资”概念的是美国学者唐纳森，他通过对企业在现实中融资的调查发现，企业在融资时优先考虑内部融资，其次是出售部分有价证券或在资本市场进行外部融资（Donaldson，1962）。在Donalson“优序融资”概念的引导下，梅叶思（Myers，1984）完整地提出了融资优序理论（Pecking Order Financing Theory）。通过考察信息不对称对融资成本的影响，梅叶思指出企业融资顺序是：首先是内源融资，再是外部融资。外部融资时，先考虑债权融资，然后是诸如可转换证券的混合证券融资，最后考虑股权融资。此后，梅叶思的理论得到很多学者的认同和丰富。Narayanan（1988）研究发现，在信息不对称的情况下，企业在融资时在没有债务融资的选择下，宁愿放弃发展机会。莫迪格利安尼和米勒（Modigliani & Miller，1958）在没有区分企业外部融资的类别情况下，通过模型论证企业偏好内源融资。融资优序理论亦译“啄食顺序理论”，是关于公司资本结构的理论。该理论以信息不对称理论为基础，并考虑交易成本的存在。认为当公司发行债券融资时，投资者往往认为债券被高估，因此不会选择购买债券，从而造成债券价格下降，融资成本上升。类似问题也会出现在公司发行股票时。因此公司为新项目融资时，将优先考虑使用内部的盈余，其次采用稳健的债券融资，最后才考虑股权融资。即遵循内部融资、外部债权融资、外部股权融资的顺序。
融资优序理论强调信息在企业融资中的作用，从这一点来看，比较适用于信息不透明的中小家族企业融资决策（Graham & Harvey，2001）。然而，融资优序理论对企业的融资顺序的解释主要基于信息不对称对融资成本的影响，欠缺对企业及融资决策者等的偏好考虑。有证据表明，由于担心控制权的丧失，家族企业不太愿意遵循融资次序，在任何供给条件下，家族企业都会拒绝考虑某些特定形式的融资方式（Howorth，2001）。由于无法对控制权因素进行分析，因此融资优序理论对解释家族企业融资决策的深层原因还存在偏离。(www.xing528.com)
免责声明：以上内容源自网络，版权归原作者所有，如有侵犯您的原创版权请告知，我们将尽快删除相关内容。
