风险资本：高风险投资助企业发展的资本

风险资本是英文“Venture Capital”的翻译（简称VC，也常被称为风险投资、创业投资）。《牛津字典》给出了一个相对比较简单的风险资本内涵，即具有高风险的投资于企业帮助其发展的资本。国际经济合作与发展组织将风险资本定义为：一种投资于未上市的新兴风险企业并参与管理的股权投资行为。从广义上讲，风险资本投资是指对具有风险的项目进行的投资。从狭义上讲，是指向高风险、高投资回报、高增长潜力项目的投资。风险资本投资是指以一定的形式将所募集来的资金投向高风险的高成长项目及其产品开发领域，以期在新技术成果尽快市场化过程中和企业发展壮大过程中获得高额投资收益的一种中长期的权益投资行为。

根据Gompers & Lerner（1999）的观点，风险资本被定义为专注于对私人持有的高成长企业的股权或股票进行投资的资本基金。Ross et al.（2010）认为风险资本（Venture Capital）是私募股权（Private Equity）资本的一个重要组成部分，私募股权资本分为风险资本和非风险资本。Lerner et al.（2012）认为，风险资本是指专门给企业提供财务资本，这些企业往往具有很高的发展潜能，风险资本通过持有企业的股份获取利益。以上这些概念强调了风险投资的特质：一是投资于高成长性或者具有高成长潜力的企业；二是风险资本是股权投资。(www.xing528.com)

本研究中的风险资本指的是来自风险资本机构提供的资本，即风险投资基金（或者投资公司）。不严格区分风险资本（VC）与私募股权（PE）投资者（投资机构）。首先，从理论上说，VC与PE都是对上市前企业的投资，虽然两者在投资阶段、投资规模、投资理念上存在差异，但对于两者的具体划分并无清晰一致的结论。本研究中引用的相关风险资本文献都没有明确区分风险资本投资（VC）与私募股权投资（PE）。因为，实际上他们所指的风险资本也包括私募股权投资，所以本研究也参考张学勇和廖理（2011）的界定，将风险资本与私募股权统称为风险资本。其次，从实务方面看，时至今日，交易的大型化使得VC与PE之间的差别越来越模糊。风险资本投资机构和私募股权投资机构在实际业务中并无明确界限，投资阶段也往往存在交叉。原来在硅谷做风险投资的老牌VC（如红杉资本、经纬创投、凯鹏、德丰杰）进入中国以后，旗下也开始募集PE基金，很多披露的投资交易金额都远超千万美元，在中国，存在风险资本PE化的趋势（王会娟和张然，2012）。