如何计算个别资本成本？

知识准备

资本成本及其表示形式

资本成本是指企业为筹集和使用资金而付出的代价。企业不能无偿使用各种资金，无论企业筹集资金的渠道和方式如何，都要为取得和使用资金的行为支付一定费用。资本成本包括资金筹集费用和资金占用费用。

（1）资金筹集费用（即筹资费用）是指企业在资本筹措过程中为获取资本而付出的代价，如向银行支付的借款手续费，因发行股票、公司债券而支付的发行费等。筹资费用通常在资本筹集时一次性发生，往往与筹资次数有关，在资金使用过程中不再发生，因此，视为筹资数额的一项扣除。

（2）资金占用费用是指企业在资金使用过程中因占用资本而付出的代价。企业使用资金付出的代价有多种形式，如向银行等债权人支付的利息，向股东支付的股利等。资金占用费用与企业筹集资金的数量、使用期限成正比例变动，它构成了企业资本成本的主体，是资本成本管理的重点，是资本成本的主要内容。

资本成本用相对数表示，即资本成本率，它是资金占用费用与筹资净额的比率，一般来讲，资本成本多指资本成本率。

个别资本成本如图1-2所示。

图1-2　个别资本成本

1.银行借款资本成本

银行借款资本成本包括借款利息和借款手续费。由于借款利息在税前，是财务费用中的利息支出，所以可以抵减企业部分所得税。银行借款资本成本的计算公式为：

其中：

K——银行借款资本成本；

I——银行借款年利息；

P——银行借款筹资总额；

T——所得税率；

f——银行借款筹资费率。

扫描二维码

观看视频：警惕高利贷圈套

做一做

威盛公司2022年度所需200万元资金，拟通过长期借款方式取得，与银行协商并签订借款合同。合同规定，借款总额200万元，使用期限5年，年利率为10%，到期一次还本利息，经估算，筹资费率为0.5%，企业所得税税率为25%。

要求：计算该公司借款的资本成本。

思政课堂

企业财务人员要注意，树立正确的筹资观念，应到正规的渠道去筹集资金。那些非正规渠道筹资风险高、圈套多，应时刻警醒，并远离高利贷。

2.债券资本成本

企业发行债券，不但要支付筹资费用，还必须在债券偿还期限内定期按债券面值和票面利率计算利息支付给债券所有人，即支付一定的资金使用费，两者构成了债券成本。债券筹资费用即债券的发行费用，包括申请发行债券的手续费、债券注册费、印刷费、上市费及推销费。由于发行债券的筹资费用一般较高，在计算债券资本成本时必须加以考虑。债券使用费是按发行债券的面值和票面利率计算的利息支出。因此，无论债券是按面值发行、溢价发行还是折价发行，对其使用费（利息支出）都不会产生影响，但作为企业筹资净额的抵减项目，会影响企业筹资净额。若企业发行债券是每年付息一次，到期还本，则债券资本成本的计算公式为：

其中：

K——发行债券的资本成本；

I——债券的年利息；

P——发行债券筹资总额（发行价格）；

T——所得税率；

f——债券筹资费率。

做一做(www.xing528.com)

威盛公司2022年度所需1 000万元资金，拟通过发行长期债券取得。经审批机关批准的发行章程规定，发行总量10 000张，每张面值1 000元，期限5年，票面利率12%，到期一次还本，利息按年支付，经估算，筹资费率为2%，所得税税率为25%。

要求：计算该债券发行价格为1 200元、1 000元、900元的资本成本。

3.优先股资本成本

优先股是一种混合证券，兼有普通股与债券的双重性质。优先股资本成本具有如下特征：

首先，股利率预先确定；其次，本金无须偿还；最后，优先股股利支付在债务利息之后，先于普通股股利。

优先股资本成本包括筹资费用与固定股利。根据优先股的这些特点，其成本计算公式为：

其中：

K——优先股资本成本；

D——优先股年股利额；

P——优先股筹资总额；

f——优先股筹资费率。

注意

由于优先股股利在税后支付，而债券利息在税前支付，当公司破产清算时，优先股持有人的求偿权在债券持有人之后，故其风险大于债券，因此，优先股资本成本大于债券资本成本。

4.普通股资本成本

普通股股利与优先股股利相比，一般较高且不固定，这主要是因为普通股股票投资风险大于优先股，普通股股利不固定且对企业剩余财产的求偿权位于债权人和优先股股东之后，为了弥补风险可能带来的损失，普通股股东通常要求股利要逐年有所增长，除此以外，其他方面与优先股相同，根据普通股的这些特点，其成本计算公式为：

其中：

K——普通股资本成本；

P——普通股筹资总额；

f——普通股筹资费率；

D0——最近已经发放的股利；

D1——预计要发放的第一期股利；

g——普通股年利增长率。

做一做

威盛公司2021年度在设立时，拟按面额发行普通股股票筹资，每股面额10元，溢价12元发行，筹资费率4%，第一年预期股利支付率10%，以后每年增长2%。

要求：计算普通股资本成本。

5.留存收益资本成本

留存收益是企业分配完普通股股利后剩余的净收益。留存收益的性质属于所有者权益，其用途是要投入再生产供生产经营使用，从这个角度看，它与普通股的性质相同，所不同的只是没有明确每个股东对留存收益所占的份额，站在股东立场，这部分资金应与普通股一样，给所有者带来报酬，这种报酬通常会以留存收益增加后所引起的股价上升和将会给股东带来更多预期股利的形式表现出来。因此，留存收益也应计算资本成本，它的资本成本水平基本上与普通股持平，所不同的是，筹资费用可以忽略不计。其成本计算公式为：

其中：

K——留存收益资本成本；

P——普通股筹资总额；

D1——预计要发放的第一期股利；

g——普通股年利增长率。