期权的分类、特征及意义

1.期权及其意义

期权也称选择权，是买卖双方达成的一种合约。期权的买方或卖方支付一定的费用，即期权费，从而拥有在未来某一限定时期内或时间点上按照双方事先商议好的某一价格买进或卖出某一特定数量标的资产的权利。期权的特性在于给予期权执行者做某事的权利而非义务，例如，当期权的买方行使权利执行期权时，作为期权的卖方就有义务按事先敲定的价格卖出或买入特定数量的标的物作为交换，同时期权的卖方得到由期权的买方支付的期权费。期权的魅力在于让投资者在付出少许的代价、控制或有损失的基础上扩大获利空间。因为期权的执行者只有在预先指定的价格对他有利可图时才行使期权，否则就放弃期权，而最大的损失也就是期权费。

2.期权的分类

期权的分类有很多种，常见的分类有：

（1）根据标的资产的性质分为金融期权和实物期权。金融期权是指合约的标的资产为金融资产或相关金融资产的期权；实物期权是指合约的标的资产为实物资产或相关实物资产的期权。

（2）根据期权持有者有权进行的行为分为看涨期权和看跌期权。看涨期权赋予其持有者在期权有效期内有权按约定的价格和规定的数量买入某种标的资产的权利；看跌期权赋予其持有者在期权有效期内有权按约定的价格和规定的数量卖出某种标的资产的权利。

（3）根据期权的内在价值分为实值期权、虚值期权和两平期权。实值期权是指有内在价值，立即执行就可直接获利的期权；虚值期权是指不具有内在价值的期权；两平期权又称平价期权或等价期权，是指履约价格与期权费用之和与相关市场价格相等的期权。(www.xing528.com)

（4）根据期权合约有效期内履约的灵活性分为欧式期权和美式期权。欧式期权是指仅在期权合约到期日才能执行的期权；美式期权则是指允许在有效期内的任意一天提前执行的期权。

3.期权的特征

期权具有以下主要特征：

（1）投资决策选择权的灵活性。期权的买方享有是否执行交易的选择权，从而有效地回避了风险，同时又保留了获取收益的机会。具体地说，对于看涨期权而言，当标的资产市场价格低于执行价格时，理性的期权持有者可以不执行期权，而要承担的损失仅限于获取期权的成本，从而避免了标的资产价格下降的更大损失；如果标的资产市场价格高于执行价格，期权购买者执行期权就能够获得净收益。看涨期权的吸引力就在于，既锁定了标的资产价格下降的风险，同时又保留了在标的资产上升时获取收益的机会。

（2）风险和收益的不对称性。购买期权相当于取得了一种“保险”。由此，人们看待“不确定性”的态度可以发生根本变化。对于期权投资而言，标的资产价值的不确定性越高，获得潜在收益的可能性越大，因此，预期收益反而高，期权价值也升高。从这个意义上说，风险大的项目更受投资者的欢迎。人们不再是被动地考虑风险，而是更坦然、主动地接受风险，因为投资者在确保收益的机会的同时还能够有效地锁定风险。

（3）用当前较少的初始投入为未来创造高价值的投资机会。期权是一种衍生工具，它的价值决定于它所依附的标的资产的价值。投资者一般真正关注的并不是期权本身，而是期权所依附的标的资产，是期权所赋予持有者的未来投资的选择权。对于下文中讨论的实物期权来说更是如此。投资者购买期权的目的是用当前较少的期权成本来换取未来标的资产价格变化所包含的巨大的投资机会。