城市房地产投资组合分析的应用优化方案

前面已经讲到，城市房地产投资组合有四种主要类型。这里仅介绍不同类型项目组合的具体分析应用。

一般来说，包含几项项目开发投资的投资利润率期望值与标准差的计算公式为：

式中，E（x_P）为组合投资利润率期望值；E（x_i）为第i项项目投资利润率期望值；a_i为第i项项目投资占总项目投资额的比重；a_j为第j项项目投资占总项目投资额的比重；n为组合投资项目数；σ_P为组合投资的标准差；σ_i为第i项投资项目的投资利润率标准差；σ_ij为项目i和项目j投资利润率的协方差。

[例14-4] 某房地产开发公司有一笔5亿元的资金准备投资开发某项目，经咨询得到了甲、乙、丙三种投资方案。甲方案为投资开发住宅项目，乙方案为投资开发写字楼，丙方案为2/5的资金用来投资开发住宅，其余用来开发写字楼。每种方案的投资额、收益及概率情况如表14-7所示。试比较各方案的投资收益水平及风险程度。

表14-7 投资方案及其收益情况 （单位：万元）

解：

根据表14-7所示数据，计算甲、乙方案的投资利润率、投资利润率平均值、期望值及其标准差如表14-8所示。(www.xing528.com)

表14-8 甲、乙方案及相关分析数据

由于丙方案是组合投资，其概率及收益情况比较特殊，编制表14-9。

表14-9 投资方案丙及相关分析数据

注：表中“住”表示开发住宅，“写”表示开发写字楼。

由表14-8和表15-9可知，组合投资（方案丙）的风险度量值（σ（x）=2.37%）确实比方案乙的风险度量值（σ（x）=2.53%）要低，但其投资利润率的期望值（E（x）=7.14%）也比方案乙的投资利润率的期望值（E（x）=8.66%）低。说明组合投资确实能降低风险，但也降低了投资回报。