评价国美电器融资模式的优缺点

1.浮存资金较多

类金融融资模式使得处于供应链中心的国美电器不仅能延期支付上游供应商的货款，还能收取下游消费者的现金，这样可以获得不少的资金。只要公司能保证持续经营，这种稳定的融资模式便能不断为企业带来资金，这些资金又能帮助企业进一步拓宽业务发展。也就是说，类金融融资模式规模比较稳定，浮存资金较多。

2.债务成本低

产生利息费用较少、财务费用较少是这类融资模式的优势之一［4］。从表2-3可以看出，对于其两百多亿元的负债来说，国美电器的债务成本很低，银行借款利息只有几千万元，只占其负债总额的 0.3%左右；并且，尽管类金融融资模式本质上也属债务融资，但这种融资方式实际上是对企业商业信用的消费，并不需要像银行借款那样需要对企业进行信用评级来发放资金，也不需要支付利息费用等债务成本。这类融资模式不会对融资企业的利润表造成影响，因此其相对来说是一种近乎“零成本”的融资方式。

表2-3 国美电器的债务成本明细 单位：千元

(www.xing528.com)

数据来源：国美电器年报

3.债务结构不合理

国美电器的资金主要来自三方面：占用供应商货款、银行计息借款、股权融资。众所周知，家电零售市场的利润率很低，国美电器的销售收入很难满足其企业扩张规模的资金需求，因此，国美电器使用类金融模式融入的资金的占比很大，其过度地依赖应付账款和应付票据来获取资金，短期负债占负债总额的99%以上，长短期债务长期失衡。

4.资金链脆弱、偿债压力大

国美电器的偿债压力较大，一旦资金链条某个环节出现问题，则可能面对无法偿债甚至破产的风险［5］。 国美电器的偿债压力大主要有两点原因。第一，短期偿债压力大。主要是由于短期流动负债在近五年占比达 99%以上，国美电器的长期负债占比极小，而这些短期流动负债主要是由账龄在 6 个月及以下的应付账款和应付票据构成。第二，长期偿债压力大。主要是由于短期负债的规模大，并且国美电器采取的是“拆东墙补西墙”的方式，不断占用供应商的货款以此来循环。大规模的负债源源不断地进入企业，使得企业长期需要背负较大的偿债压力。