股民如何正确阅读、分析年报实例？

实例4：中国建筑2013年年报阅读与分析

根据中国建筑2013年年报，我们可以了解到以下重点信息：

(1)董事会报告要点。①全年建筑业务新签合同额12 748亿元，同比增长32.9%；地产业务实现销售额1 426亿元，同比增长28.9%；实现营业收入6 810亿元，同比增长19.2%；归属上市公司股东净利润204.0 亿元，同比增长29.6%；同期，中国建筑品牌实力进一步提升：公司在“2013年度财富全球500 强企业”排名中，名列第80 位，继续位居全球建筑公司第1 位；在国资委2013年经营业绩考核中，再次被评为A 级企业；②公司深入开展人力资源管理、财务管理、产权管理、科技管理等16 项信息系统建设工作，其中财务管理平台集成了超过20个财务系统，为近万名财务人员搭建共享平台，使信息化真正成为公司“集约化管控”的重要手段。同期，为推动《项目管理手册》的执行，公司大力推进了统一标准和模块的项目管理系统建设，目前新开工项目系统覆盖率达到50%以上；③公司依托城市综合建设部，成立了中建方程投资发展有限公司，全面推进公司城市综合开发业务，发挥房屋建筑、基础设施、投资开发和规划设计“四位一体”的综合优势；④公司还是国内唯一一家同时拥有“三特”资质、“1＋4”资质和建筑行业工程设计甲级资质的建筑企业；⑤报告期内，公司研发支出合计54.8亿元，同比增长12.2%。公司研发费用支出全部列支在费用化支出的子项目中。研发方向：公司研发工作重点针对绿色建筑、建筑工业化、BIM 技术、防灾减灾、既有建筑改造和智能化等关键技术研究，并推动地下空间建筑、超高层建筑、超大跨建筑等关键技术的基础研究；⑥报告期内，公司全力推进资本运营和生产经营双轮驱动，以建筑、地产业务为核心，充分发挥“房建工程、基础设施、设计勘察、投资开发”四位一体优势，围绕国家城镇化发展战略，加快商业模式创新，积极探索水务环保等新型业务领域，投资规模稳健增长，形成房地产开发、融投资建造、城市综合建设、固定资产及其他等投资板块。报告期内，公司完成投资额1 571 亿元；⑦报告期末，公司共有二级子公司75 家，三级子公司291 家。其中，主要子公司有中国海外集团有限公司及其控股的两家香港上市公司中国海外发展和中国建筑国际、中国建筑一局至八局、中国中建设计集团等；⑧新业务模式的运营风险：公司以投资带动工程总承包方式发展项目数量不断增加，实施这些以BT、BOT 为代表的投资与建造相结合项目的投资风险也较大，且项目需要在较长期间内占用公司大量营运资金，可能对现金流产生较大压力。

(2)重要事项要点。①收购中建港务并纳入合并范围；②公司拟首次授予激励对象14 727 万股限制性股票，占公司总股本的0.49%；③截至报告期末，公司为控股子公司提供的担保余额为64.5 亿元；④公司与美国PLAZA 建筑公司签署协议，将出资4 440万美元收购后者92.5%的股权。2014年3 月21 日，该项交易已获美国外国投资委员会批准，并于2014年4 月4 日正式完成交割。

(3)股东变动与股东情况要点。①截至报告期末，股东总数为705 568户，较上年期末减少63 420户；②公司前10 名无限售股东持股情况与前10 名股东持股情况完全一致；③国务院国有资产监督管理委员会为公司实际控制人。

(4)财务报告要点。①总资产同比增长20.3%；②实现营业收入6 810亿元，同比增长19.2%，其中，公司房屋建筑业务板块营业收入达到4 922亿元，同比增长15.1%；基础设施业务板块营业收入达到981亿元，同比增长23.8%；设计勘察业务板块营业收入达到69 亿元，同比增长10.0%；公司房地产业务板块营业收入达到887 亿元，同比增长48.4%。报告期内，公司建筑业务新签合同额约12 748亿元，同比增长32.9%。其中，房建业务10 338亿元，增长29.4%；基建业务2 323 亿元，增长52.9%；设计勘察业务87 亿元，与上年持平；③投资收益增加79.4%；④营业利润增加30%；⑤实现净利润293.3 亿元，同比增加28.8%；⑥本年度经营活动产生的现金流量净额26.16 亿元，同比增加9.4%；公司投资活动现金净流出83.7 亿元，同比下降36.7%；公司筹资活动现金净流入110.7 亿元，同比下降68.9%。⑦企业房建业务的毛利率下降0.2%；⑧2013年度每股收益0.68 元，2012年度每股收益0.52 元。(www.xing528.com)

从以上信息我们可以做出如下判断：(1)该公司实力雄厚，行业竞争力强劲；(2)管理信息化水平逐渐现代化，科研投入规模较大，为将来的进一步发展奠定了基础；(3)四大业务板块构成合理且相互关联，有利于发挥综合优势；(4)沿着主业积极开展并购，不断扩展业务范围；(5)企业的财务状况和经营成果较好，营业收入高速增长，且成本费用水平控制较好，使得利润增幅超过营业收入增幅；(6)经营活动产生的现金流量净额同比增加，有利于缓解企业对资金的需求；(7)该公司的负债率偏高，达到79%；(8)公司目前的BT、BOT 项目承建方式对企业资金的需求较大，而且经营风险也较高。

从公司的股价看，目前明显估值偏低，理由在于：(1)在业绩不断增长且在手订单充足的情况下，市盈率不足5 倍，而其在港上市的子公司市盈率高达17 倍；(2)公司持有的在港上市的子公司的市值已经超过中国建筑的A 股市值；(3)公司的股价远低于净资产；(4)股息率高于一年期存款利率；(5)公司发行在外的总股数高达300 亿股，属于特大盘股，在中国目前资本市场投资气氛下，属于冷门股。

综上所述，目前该公司处于发展时期，将来的发展空间较大，尤其是国家的城镇化建设对公司将来的业绩构成长期利好，因此，目前股价偏低，可以考虑择机介入并长期持有。^[1]

【注释】

[1]建议仅供参考。股市有风险，投资需谨慎。